熱詞一：8號文
雖然8號文是銀監(jiān)會在2013年3月底發(fā)布的，但其威力直到現(xiàn)在仍不減。“8號文”的全稱為《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2013]8號)。8號文對銀行理財產(chǎn)品投資非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行了規(guī)范，并規(guī)定銀行理財產(chǎn)品應(yīng)單獨建賬管理，打破銀行理財產(chǎn)品資產(chǎn)池賬戶管理。
所謂非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。這些債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險相對不確定，債權(quán)有關(guān)主體及債權(quán)涉及的具體項目信息也比較復(fù)雜，缺乏較為系統(tǒng)的披露和約束機(jī)制，這是銀監(jiān)會選擇此類債權(quán)資產(chǎn)投資進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范的主要原因。此類債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險相對較高，但投資收益也較高，這是吸引銀行與投資者的重要因素。
8號文明確：“理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”。普益財富分析指出，在非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)占比受限后，商業(yè)銀行通過清理資產(chǎn)池中的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，降低其總額來滿足監(jiān)管要求之外，還可以加大對債券資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)等標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)以及貨幣市場類資產(chǎn)配置，做大理財產(chǎn)品整體余額來達(dá)到監(jiān)管規(guī)定。但不管采用何種方法，都會造成今后債券與貨幣市場類產(chǎn)品的增加、項目融資類產(chǎn)品的相對減少。同時，非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)占比的限制，將在一定程度上制約商業(yè)銀行在該類業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，今后商業(yè)銀行必然會將更多的注意力集中到結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、資產(chǎn)管理類產(chǎn)品等領(lǐng)域，從而推動銀行理財產(chǎn)品多品類的發(fā)展創(chuàng)新。
熱詞二：錢荒
今年1至5月間，市場流動性較為寬松，標(biāo)的資產(chǎn)投資回報率下降；加之8號文的出臺、監(jiān)管層對債券市場頻頻出手整頓等監(jiān)管從嚴(yán)因素均導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品整體收益較去年同期出現(xiàn)下滑。不過，這一情況在6月發(fā)生了“戲劇性”轉(zhuǎn)變。
今年6月，受多方面因素疊加影響，銀行間市場資金面異常緊張，加之6月25日前央行并未出手向市場注入流動性，上海銀行間同業(yè)拆借利率持續(xù)上漲，甚至達(dá)到30%以上。普益財富分析師指出，銀行間市場拆放利率上漲促使以貨幣和債券市場工具為主要投資對象的銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率明顯上升；另一方面，在商業(yè)銀行的自救行動中，理財產(chǎn)品地位進(jìn)一步凸顯，商業(yè)銀行不斷上調(diào)理財產(chǎn)品收益率大打“價格戰(zhàn)”，以吸收更多資金緩解自身流動性緊張，應(yīng)對“錢荒”。據(jù)普益財富統(tǒng)計，從月度數(shù)據(jù)來看，6月份銀行理財產(chǎn)品的平均收益率達(dá)到4.78%，環(huán)比5月份的4.28%大幅上升50個基點；人民幣債券類產(chǎn)品平均收益率為4.78%，環(huán)比5月份的4.18%大幅上升60個基點。
熱詞三：互聯(lián)網(wǎng)金融
6月13日本是普通的一天，但“支付寶正式推出余額寶”的消息猶如在平靜的水面上投下了一顆石子，泛起的浪花席卷了整個互聯(lián)網(wǎng)界和金融界。而從6月上線到突破千億元，余額寶只用了5個月的時間，這讓傳統(tǒng)的銀行大佬們感受到了前所未有的威脅。與此同時，百度等其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛效仿余額寶模式推出各種創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。
銀率網(wǎng)分析師指出，由于互聯(lián)網(wǎng)理財擁有風(fēng)險低、門檻低、收益遠(yuǎn)高于銀行活期存款的優(yōu)勢，使得銀行活期存款“大搬家”，由于操作簡單便捷、投資收益較高，也極大激發(fā)了普通投資者的投資熱情，因此互聯(lián)網(wǎng)金融這塊處女地還處于開墾期，仍有很大發(fā)展空間。
普益財富分析師指出，“一個余額寶不可怕，千千萬萬個余額寶才可怕”。在余額寶業(yè)務(wù)推出后，理財市場上各種類似的理財服務(wù)不斷涌現(xiàn)，一時出現(xiàn)各種“寶”。這些“寶”同樣都打著現(xiàn)金管理工具的旗號，但又有著不同的市場定位。毫無疑問，盡管各種“寶”背后都可能站著一只或幾只貨幣基金，但這種更加明確精準(zhǔn)的客戶定位，勢必將分流本該流向銀行的“閑錢”。
熱詞四：銀行資管試點
今年9月中旬，銀監(jiān)會主席尚福林曾表示，銀行理財業(yè)務(wù)本質(zhì)是受投資人委托而開展的債權(quán)類直接融資業(yè)務(wù)。可建立專營機(jī)制，按照相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)對資金募集、投放、風(fēng)險等進(jìn)行嚴(yán)格管理，主要賺取管理費。
尚主席的話音剛落沒多久，9月末，國內(nèi)10家商業(yè)銀行開展理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點獲批，同時還將進(jìn)行債權(quán)直接融資工具的試點，其中，銀行資產(chǎn)管理計劃處于資金端，而債權(quán)直接融資工具處于資產(chǎn)配置端；10月18日，第一批資管計劃面世，工行、交行和浦發(fā)銀行等的資管計劃紛紛啟動募集資金，這標(biāo)志著銀行正式涉足資管領(lǐng)域業(yè)務(wù)。與傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品相比，這類新型的銀行資管計劃產(chǎn)品的交易形式為開放式，收益則以產(chǎn)品凈值的形式定期公布，類似于開放式基金。
資管計劃試點意在讓銀行理財業(yè)務(wù)更加陽光化和規(guī)范化，打破銀行理財產(chǎn)品剛性兌付的“神話”。
此前，由于不具有法人地位，銀行理財產(chǎn)品在銀行間市場不能獨立開戶進(jìn)行非標(biāo)資產(chǎn)的投資。普益財富指出，目前大部分投向非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)類理財產(chǎn)品通過信托、券商等“通道”進(jìn)行投資，信托和券商不會承擔(dān)起主動管理的職能，風(fēng)險仍留存在銀行端。由于采取了預(yù)期收益率的形式發(fā)行，無論是宏觀環(huán)境的變化還是融資企業(yè)經(jīng)營情況的變化都無法反映到理財產(chǎn)品的價格中，這無疑使得銀行面臨剛性兌付的巨大風(fēng)險。
而債權(quán)直接融資工具的運用將直接沖擊現(xiàn)有的以預(yù)期收益率為主的理財產(chǎn)品發(fā)行形式。在運用債權(quán)直接融資工具的情況下，銀行可以像保險債權(quán)投資計劃的受托人一樣，通過資產(chǎn)管理計劃發(fā)行債權(quán)融資“受益憑證”，向理財產(chǎn)品的投資者募集資金，然后投向融資企業(yè)。這種“受益憑證”一方面按照份額發(fā)行，另一方面可以通過二級市場進(jìn)行交易，使得無論是宏觀環(huán)境還是企業(yè)經(jīng)營情況的變化都可以通過“受益憑證”的“價格”反映出來。銀行由此將徹底擺脫剛性兌付的風(fēng)險，并由此回歸代客理財?shù)谋举|(zhì)。而投資者在擁有自由的申購、贖回權(quán)的情況下，將最終回歸理財產(chǎn)品的風(fēng)險承擔(dān)者的角色。