距離2013年全年股市交易結(jié)束還有七個(gè)交易日。在此期間，如果沒(méi)有奇跡發(fā)生的話，今年股指將以下跌報(bào)收，留下帶上下影線的小陰線，從而令投資者關(guān)于年線連拉兩陽(yáng)的夢(mèng)想破碎。
令人唏噓不已的是，就在前不久，投資者還普遍看好年內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)，認(rèn)為大盤存在像去年一樣發(fā)動(dòng)歲末行情的機(jī)會(huì)。特別是在12月4日，股指出現(xiàn)了超過(guò)1.3%的上漲，指數(shù)也摸高到2260點(diǎn)，接近2289點(diǎn)的今年開(kāi)盤位置，距離去年收盤的2269點(diǎn)更是只有一步之遙。無(wú)疑，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)籠罩在一片樂(lè)觀氣氛之中。但是誰(shuí)也沒(méi)有想到，從這以后股市就出現(xiàn)了持續(xù)下跌。截至12月20日，股指已經(jīng)破位2100點(diǎn)，成交也極度萎縮，悲觀預(yù)期已經(jīng)完全占領(lǐng)了市場(chǎng)。
資金供應(yīng)不足貫穿全年
一些投資者驚訝于市場(chǎng)為什么會(huì)一夜之間轉(zhuǎn)向。實(shí)際情況卻是并非大盤臨時(shí)改變運(yùn)行趨勢(shì)，而是回歸到了它原有的軌道。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，時(shí)下很多人都覺(jué)得此間股市的下跌是資金面驟然收緊的產(chǎn)物。其實(shí)，今年的資金面從來(lái)就沒(méi)有真正松動(dòng)過(guò)，相反是越來(lái)越緊。
回顧去年年底，的確是有包括外資在內(nèi)的一部分增量資金入市，這也就引發(fā)了從1949點(diǎn)到2444點(diǎn)的幅度為25%的上漲。但是截至今年2月，這些資金紛紛開(kāi)始撤走，于是一度曾經(jīng)表現(xiàn)得十分強(qiáng)勁的銀行股從此步入下降通道。
不過(guò)，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)上的存量資金采取了避開(kāi)大盤、專攻中小市值股票的操作模式。而在國(guó)家大力推動(dòng)改變?cè)鲩L(zhǎng)模式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的背景下，相當(dāng)數(shù)量涉足新興產(chǎn)業(yè)而市值不大的中小板、創(chuàng)業(yè)板股票受到了這些資金的青睞。特別是在4月份中小市值股票走強(qiáng)的格局得以形成以后，股市呈現(xiàn)出典型的結(jié)構(gòu)性行情。即大盤步履蹣跚，難漲易跌，而中小市值股票則不斷走強(qiáng)，其中還不乏大牛股。
今年6月份，資金市場(chǎng)鬧一場(chǎng)“錢荒”，結(jié)果把大盤打到了1849點(diǎn)。但中小市值股票卻沒(méi)有受到太大的沖擊，很快就恢復(fù)了元?dú)猓⑶以诓痪弥缶烷_(kāi)始迭創(chuàng)新高。應(yīng)該說(shuō)，這種個(gè)股嚴(yán)重分化的結(jié)構(gòu)性行情，就其本質(zhì)來(lái)說(shuō)，還是市場(chǎng)資金供應(yīng)不足，投資者在操作上主動(dòng)“縮容”的產(chǎn)物。即便是在8、9月份，以上海自貿(mào)區(qū)為題材的概念股炒作升溫，期間大盤也有過(guò)一波上沖。但從大盤的結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，也只是一部分中等市值的題材股表現(xiàn)得相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。盡管其對(duì)大盤的拉動(dòng)作用較為明顯，但還是改變不了結(jié)構(gòu)性行情的基本特點(diǎn)，更是沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變。
值得一提的是，新股發(fā)行制度公布以后，市場(chǎng)上一度出現(xiàn)了所謂“抓大放小”策略。其依據(jù)是，由于今后會(huì)有大量中小市值新股上市，因此對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板的打擊很大。而優(yōu)先股等的制度安排，則為藍(lán)籌股行情的啟動(dòng)提供了基礎(chǔ)。因此，有人認(rèn)為市場(chǎng)格局從此改變，大盤股將重振雄風(fēng)。可是，這種大盤股逞強(qiáng)的行情僅僅延續(xù)了三天，在勉強(qiáng)將股指推升到2260點(diǎn)后就偃旗息鼓。
究其原因，固然與其分析的邏輯前提本身存在錯(cuò)誤有關(guān)，但更為本質(zhì)的還是市場(chǎng)資金面不配合。年底本身就是資金比較緊張的時(shí)候，人們對(duì)于半年前的“錢荒”還記憶猶新。加上又將重啟首次公開(kāi)募股（IPO）以及新三板的擴(kuò)容，證券市場(chǎng)上的資金早就捉襟見(jiàn)肘了。這個(gè)時(shí)候股市怎么可能有行情呢？從這個(gè)角度也可以看出，大盤在12月份開(kāi)始的下跌，其實(shí)是具有某種必然性的，是資金面持續(xù)緊張的必然結(jié)果。事實(shí)上，股市受其影響還不能算是最大的，債券市場(chǎng)在今年二季度起就已經(jīng)步入熊市，陰跌至今而未有任何轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)，其作為資金緊張局面犧牲品的特征一覽無(wú)余。
明年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不容忽視
在尚未進(jìn)入2014年的時(shí)候，已經(jīng)有很多人對(duì)后市作出判斷，總體來(lái)說(shuō)觀點(diǎn)存在較大分歧。對(duì)于看空者而言，資金面緊張是其最主要的理由之一。看多者卻回避了這個(gè)問(wèn)題，更多是強(qiáng)調(diào)了改革對(duì)于股市的正面作用。
無(wú)疑，全面深化改革的進(jìn)行，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，為2014年的股市提供了長(zhǎng)期利好。不過(guò)，這畢竟還是一個(gè)宏觀背景。就股市的具體走勢(shì)來(lái)說(shuō)，資金面制約是很現(xiàn)實(shí)的。再加上IPO重啟以及新三板擴(kuò)容，屆時(shí)資金壓力可能要比今年更大。從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，大盤要出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情幾乎是不可能的。當(dāng)然，形成一定規(guī)模的結(jié)構(gòu)性行情，特別是隨著改革題材的發(fā)酵，一些板塊與個(gè)股有較好的表現(xiàn)也是很自然的。就大的行情格局而言，2014年的股市也許與2013年并沒(méi)有太大區(qū)別。換言之，大勢(shì)并不樂(lè)觀，而結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)絕對(duì)不容忽視。
不排除股指短期考驗(yàn)2000點(diǎn)的可能性
其實(shí)，就年前的行情而言，兩周來(lái)股市的持續(xù)下跌實(shí)際上反映了兩個(gè)問(wèn)題：一是在臨近2014年的時(shí)候，投資者更加關(guān)注擴(kuò)容大規(guī)模啟動(dòng)所帶來(lái)的各種壓力。因此，在操作上普遍趨于謹(jǐn)慎，從而不得不放棄在年前抓緊“冬播”的意圖。而浙能電力上市次日就告跌停的走勢(shì)，也令人們重新考慮未來(lái)的新股操作模式。因此，此間必然人氣渙散。
另一個(gè)則是資金市場(chǎng)的緊張，正不可避免地傳導(dǎo)到股票市場(chǎng)。在回購(gòu)利率高企而股市又無(wú)法提供相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)谋尘跋拢Y金必然會(huì)選擇離開(kāi)股市。這種局面也許在年底會(huì)暫時(shí)告一段落，但眼下正是越演越烈的時(shí)候。因此，大盤的弱勢(shì)局面在目前尚無(wú)法得到有效改變，不排除股指考驗(yàn)2000點(diǎn)的可能性。因此，投資者對(duì)于短期走勢(shì)不能抱有幻想。即便是個(gè)股行情，此時(shí)也會(huì)明顯降溫。操作上，也要以回避風(fēng)險(xiǎn)的策略為主，選擇觀望而非冒險(xiǎn)建倉(cāng)。