“在《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》）修改后，"打新"散戶投資者的空間被急劇壓縮，機構(gòu)的空間則有所增長。”一位不愿具名的私募基金合伙人告訴《金融投資報》記者。
近日，證監(jiān)會修訂并發(fā)布《辦法》，對五個方面進(jìn)行了修改，而備受關(guān)注的，則是對新股取消了行政限價以及提高網(wǎng)下配售比例。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這對抑制打新、炒新起到良好的抑制作用。由于證監(jiān)會此次的目標(biāo)群體主要是散戶投資者，那么“打新”散戶何去何從？一位投資顧問告訴記者，為了獲得這一部分市場，不少基金公司都有推出“打新”基金的計劃。
機構(gòu)獲得更大空間
為落實《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》提出的改革內(nèi)容，證監(jiān)會對《辦法》主要進(jìn)行了五個方面的修改：一是取消行政限價手段，引入主承銷商自主配售機制，提高定價和配售的市場化程度；二是提高網(wǎng)下配售比例，調(diào)整有效報價投資者家數(shù)的限制，發(fā)揮公募基金、社保基金定價作用，加強對定價和配售的市場化約束；三是調(diào)整回?fù)軝C制，改進(jìn)網(wǎng)上配售方式，尊重網(wǎng)上投資者認(rèn)購意愿；四是提高發(fā)行承銷全過程的信息披露要求，強化社會監(jiān)督；五是完善行政處罰、監(jiān)管措施、自律監(jiān)管、記入誠信檔案等多層次的監(jiān)管體系，進(jìn)一步加強監(jiān)管，強化事后問責(zé)。其中第一、二條受到了業(yè)內(nèi)人士的重點關(guān)注。
德邦證券首席策略分析師張海東認(rèn)為，此次主要是針對新股發(fā)行三高的抑制辦法，其中采用了市場化辦法，增加了券商的自主定價，讓券商自已平衡好買方和賣方的利益，制度自約了上市公司超募，加強了中介機構(gòu)的處罰力度。
安信證券一位不愿具名的投資顧問告訴記者，取消行政限價手段，引入主承銷商自主配售機制，提高網(wǎng)下配售比例，調(diào)整有效報價投資者家數(shù)的限制這四點都是券商十分關(guān)注的。“取消行政限價但引入主承銷商自主配售機制，這讓券商的操作空間加大，對于散戶投資者"炒新"、"打新"的非理性行為起到了抑制作用。此外，對于散戶投資者而言，他們的炒新空間更少了。”該投資顧問說，“近期出臺的文件中提到，現(xiàn)在網(wǎng)下配售比例達(dá)到60%，散戶網(wǎng)上申購的比例只占40%。也就是說，如果上市公司發(fā)行1億股，機構(gòu)投資者就占到6000萬股的比例，剩下的4000萬股才是所有"打新"散戶的空間。這樣一來，散戶投資者對于新股股價的影響能夠有所收縮。”
申購模式發(fā)生改變
除網(wǎng)上發(fā)行比例下降外，對于喜歡“打新”的散戶而言，在操作上，“以前慣行的現(xiàn)金申購模式發(fā)生了改變，如今散戶投資者網(wǎng)上申購只能以其當(dāng)日持有股票的市值參與配售。”上述投顧以深市調(diào)整后的規(guī)則舉例道，“如果當(dāng)天散戶一共持有100手貴州茅臺，而當(dāng)天貴州茅臺股價為50元一股，那么該散戶就是擁有50萬的股票市值，每5000元市值折算為500股可申購額度，由于深市新股一個號是500股，該散戶可以申購100個號。”
南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，市值配售意味著如果空倉或者市值不足1萬，即使有大量的資金也不能參與打新股，這對于此前純粹通過“打新”進(jìn)行無風(fēng)險套利的資金影響較大。
事實上，下個月將有50家企業(yè)上市，都將在深圳交易市場中小板掛牌。由于這些企業(yè)都通過了層層篩選，經(jīng)過了嚴(yán)格的審查，企業(yè)質(zhì)地比較優(yōu)秀，很多投資者都有“打新”的沖動。但就修改的政策來看，網(wǎng)下配售達(dá)到60%的比例，并且網(wǎng)上申購的模式發(fā)生改變，對于散戶而言，“打新”越發(fā)困難。“在此背景下，不少基金公司都有推出"打新"基金的計劃，在具體的操作細(xì)則落地后，將會推向市場。”上述投顧表示。