高盛近日發(fā)布2014年中國股票市場展望報(bào)告。高盛/高華中國策略分析師孫賢兵表示，2014年A股走勢相對樂觀，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)將反彈至2880點(diǎn)，較目前指數(shù)有17%的上行空間，看好具備盈利和估值支撐、且能夠受益于改革的板塊，包括耐用消費(fèi)品、券商和醫(yī)藥等。
宏觀經(jīng)濟(jì)樂觀 貨幣政策偏緊
從宏觀面來看，高盛預(yù)計(jì)明年中國GDP增長7.8%，相較市場預(yù)期更為樂觀。受益世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，出口對中國經(jīng)濟(jì)的邊際貢獻(xiàn)率有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，消費(fèi)增速將溫和好轉(zhuǎn)。消費(fèi)占比有所提升，投資占比則有所下降，利好股票市場。
整體經(jīng)濟(jì)去杠桿化的過程仍然繼續(xù)。孫賢兵預(yù)計(jì)，明年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增長目標(biāo)為13%，較今年的14%略有下降。貨幣政策將偏緊，財(cái)政政策將保持積極。
從全球范圍來看，孫賢兵預(yù)計(jì)2013年世界經(jīng)濟(jì)將增長2.9%，而2014年將修復(fù)至3.6%左右，推動(dòng)力主要來自于美歐日等發(fā)達(dá)市場。考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)溫和向上，通脹壓力不大，從全球市場來看，看漲股票市場，看跌債券市場，大宗商品則溫和下跌。
明年A股表現(xiàn)相對樂觀
孫賢兵預(yù)計(jì)，明年A股大盤表現(xiàn)應(yīng)好于今年，滬深300指數(shù)將反彈至2880點(diǎn)，較目前指數(shù)有17%的上行空間。其中10%左右來自于盈利的推動(dòng)，7%左右來自于估值的溫和擴(kuò)張。預(yù)計(jì)明年滬深300企業(yè)盈利有望增長11%，估值由今年的9.2倍上升至9.9倍，但創(chuàng)業(yè)板和中小板業(yè)績可能存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。
孫賢兵還認(rèn)為，明年宏觀經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性相對略緊，M2增速將回落1個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)融資總量增速回落2至3個(gè)百分點(diǎn)，銀行間7天回購利率溫和上升約25個(gè)基點(diǎn)。而股票市場流動(dòng)性相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)明年IPO將有2000億元可能融資額，占目前流通市值的1%。從歷史來看，IPO重啟對資本市場的影響較小。明年市場的解禁金額約1.4萬億元，相比于今年的1.6萬億元來說減少了2000億元，情緒面影響較正面。此外，對于QFII和RQFII的政策鼓勵(lì)，也會(huì)帶來一定的海外資金增量。
看好改革受益且盈利估值支撐行業(yè)
對于明年的股市操作，高盛提示了四大主題投資策略。
外需復(fù)蘇將給外需導(dǎo)向型行業(yè)、全球競爭力強(qiáng)的公司帶來較好的投資機(jī)會(huì)。
第二，未來將逐步降低杠桿的累積增速，地方政府融資平臺(tái)、產(chǎn)能過剩行業(yè)、監(jiān)管缺失的影子銀行業(yè)成為高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。
第三，十八屆三中全會(huì)明確的幾大改革方向，如城鄉(xiāng)一體化推進(jìn)、土地市場改革、社保體系建立、金融市場化等，將帶來一定的投資機(jī)會(huì)。大眾消費(fèi)將成為最受益的領(lǐng)域，高投資及能源消耗則成為最受損的領(lǐng)域。金融市場化改革將使券商和保險(xiǎn)受益。
第四，內(nèi)生增長行業(yè)隱含投資機(jī)會(huì)。如煤改氣供熱，將利好天燃?xì)夤荆灰苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展，具有巨大的挖掘潛力；4G牌照的發(fā)放將帶動(dòng)設(shè)備供應(yīng)商的業(yè)務(wù)增長；電子商務(wù)的繁榮發(fā)展將帶來一定的投資機(jī)會(huì)，但對傳統(tǒng)行業(yè)具有負(fù)面影響；國防支出將穩(wěn)步增長，存在結(jié)構(gòu)性內(nèi)生增長的投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)配置上，高盛看好具有盈利和估值支撐的、能夠受益于改革的板塊。基于改革對大眾消費(fèi)的推動(dòng)，側(cè)重推薦耐用消費(fèi)品(家電等)和醫(yī)藥板塊；在實(shí)體投資領(lǐng)域，推薦水泥行業(yè)，明年該行業(yè)在供給端較弱，需求端相對穩(wěn)定的情況下，不存在存貨上的問題，且對價(jià)格比較敏感，整體上看好；金融領(lǐng)域內(nèi)則看好券商、保險(xiǎn)，對銀行維持中性看法。孫賢兵認(rèn)為，券商將直接受益于A股IPO的開閘以及優(yōu)先股試點(diǎn)，預(yù)計(jì)投行業(yè)務(wù)的明顯增長，將為券商在明年帶來20%至30%的業(yè)績增速。