美元地位出現(xiàn)一絲格動，給了后來者分庭抗禮的機會，這與美元取代英鎊的過程類似。
所謂國際貨幣，根據(jù)教科書上的定義是指被世界各國廣泛地用于國與國之間商品貿(mào)易資金融通直接投資和儲藏手段的貨幣，也就是能夠在國際流通領(lǐng)域執(zhí)行計算單位交換媒介支付手段價值儲藏職能的貨幣。所謂的貨幣國際化是指一個國家的貨幣不僅在國內(nèi)流通領(lǐng)域執(zhí)行貨幣的職能，而且在國際流通領(lǐng)域執(zhí)行貨幣的職能，也就是在國際貿(mào)易國際金融直接投資國際儲備中被廣泛使用。
目前一般公認的國際貨幣有美元、歐元和日元（英鎊），它們也往往被稱為“G3”貨幣。其中英鎊是美元之前的世界貨幣。而隨著牙買加體系取代布雷頓森林體系，除了美元以外的其他貨幣也有可能成為國際貨幣，這也給日元和歐元帶來機遇。
英鎊的慣性優(yōu)勢
盡管英國現(xiàn)在的經(jīng)濟實力早已今非昔比，但沒有人會忽略英鎊作為國際貨幣的地位。英鎊成為主要的國際貨幣主要是依靠曾經(jīng)世界第一的經(jīng)濟實力和世界最完善的金融體系。進入20世紀以后，雖然英國經(jīng)濟被美國經(jīng)濟超越，但是國際貨幣的慣性運行使英鎊在此后依然長期保持著國際貨幣的地位。
在18世紀，依賴工業(yè)革命英國建立起強大的工業(yè)體系。由于英國在工業(yè)制品的生產(chǎn)中具有明顯的優(yōu)勢，英國政府努力推動自由貿(mào)易，英國從世界各國進口原材料，向世界各國出口工業(yè)制品，獲取了巨大的貿(mào)易利益。而同時英國企業(yè)大規(guī)模向海外直接投資，以控制外國的原材料供給和工業(yè)制品的市場。
而到了19世紀，各國家相繼采用了金本位制度，在各國貨幣可以兌換黃金的條件下，人們在國際貿(mào)易等國際經(jīng)濟活動中不僅可以直接用黃金進行交易，也可以用大家普遍認可的貨幣來進行交易。由于當時英國是世界上經(jīng)濟最強大的國家，基于對英國經(jīng)濟的信任以及對英鎊兌換黃金的信任，各國都愿意持有英鎊并用英鎊進行國際結(jié)算。顯然，如果各國持有黃金并用于國際結(jié)算，不僅要支付黃金的保管費用，而且還要支付較高的結(jié)算成本
但是，如果各國在倫敦開設(shè)英鎊賬戶并通過倫敦銀行進行國際結(jié)算，不僅可以得到利息收益，而且只需要支付較低的結(jié)算成本。
這樣，英國成為了不可比擬的經(jīng)濟大國、貿(mào)易大國、金融大國和投資大國。在這樣的情況下，英國的主權(quán)貨幣英鎊變成為了國際貨幣。這種國際化和美元具有相似的特點，英鎊和美元都是以英國和美國具有世界第一的經(jīng)濟實力，壓倒性的對外經(jīng)濟規(guī)模而成為了不同時期主要的國際貨幣。然而不同的是，英國通過建立完善的金融體系和提供良好的金融服務(wù)加快了英鎊國際化的進程，而美國則通過建立以美元為核心的國際貨幣制度加快了美元國際化的進程。
在英鎊主導權(quán)讓位于美元之后，長期形成了美元獨大的局面，直到日本經(jīng)濟的崛起。1964年，日本成為國際貨幣基金組織第八條款國，開始承擔日元自由兌換的義務(wù)，使在國際商品和外匯交易中使用日元成為可能，然而在這一時期，如何避免日元升值，擴大對外貿(mào)易規(guī)模才是日本政府政策的核心考量，日元是否國際化并不是日本政府的中心議題。
與日本經(jīng)濟地位不相符的日元
在日本的泡沫經(jīng)濟進入高潮的1980年代，日元的國際化進程突然加速。1980年，日本頒布了新的《外匯法》，把過去對資本交易的“原則上禁止”改為“原則上自由”，取消了本國居民向國外提供日元貸款和外匯不能自由兌換成日元的限制。1984年
“日元—美元委員會”和日本大藏省發(fā)表公告，對外匯交易的兩個規(guī)則作了修訂，第一個修訂的是外幣期貨交易中的實際需求原則，即任何人都可以進行外匯期貨交易，不受任何實體貿(mào)易的限制，第二個修訂的是，外幣換為日元原則即企業(yè)可以自由將外幣換成日元，也可以將在歐洲日元市場上籌集的資本全部帶回日本。
此外日本政府又在東京創(chuàng)設(shè)離岸金融市場，宣布開放境外金融市場，取消外資流出的限制同時提高對外資流入的限額，這些改革舉措為日元在國際市場上的自由兌換和流通創(chuàng)造了條件，有力地推動了日元的國際化。
盡管日元在市場驅(qū)動和政府推動下走向國際化，但日元國際化程度并不高，日元遠沒有取得與日本經(jīng)濟相應(yīng)的地位。到20世紀90年代末，以日元計價的日本出口貿(mào)易所占的比例約為36%，以日元計價的日本進口貿(mào)易所占的比例為25%，以日元計價的國際債券發(fā)行量所占的比例為4.5%，日本銀行以日元計價的貸款所占的比例不到20%。
以最有代表性的世界各國外匯儲備的構(gòu)成來說，20世紀70年代以來，日元儲備在世界各國外匯儲備中所占的比例從相對數(shù)來說僅次于美元和馬克居世界第三，但從絕對數(shù)來看只有8%左右。到2010年，在世界各國的外匯儲備中，美元占61.5%，歐元占26.2%，英鎊占4.0%，日元只占3.8%，這就是說，日元所占的比例還不如國內(nèi)生產(chǎn)總值只有日本50%的英國的英鎊。
鑒于日美關(guān)系較為特殊，在日元國際的問題上，日本始終受制于美國。由于日本大的出口嚴重依賴美國，導致日本無法承擔美國經(jīng)濟衰退給日本帶來的損失，另外金融自由化以后日本對美證券投資逐步擴大，一旦美國證券價格暴跌，日本投資者特別是日本政府就要遭受極大的損失，這樣導致了日美經(jīng)濟成了“被捆綁關(guān)系”。為了減緩美國經(jīng)濟的衰退，日本經(jīng)常被迫采取對美協(xié)調(diào)、合作的政策。
國際化與區(qū)域化
以日元相比，歐元擁有更大的自主權(quán)，而與英鎊相比歐元區(qū)則有更龐大的經(jīng)濟量和市場容量。
在經(jīng)歷誕生初期3年的不穩(wěn)定波動后，歐元進入快速平穩(wěn)增長期，歐元與美元間地位差距幾乎一直呈快速縮小趨勢。美元地位自9·11事件后開始逐漸下滑，而歐元的儲備貨幣計價貨幣投融資貨幣地位均不斷提高，它們共同導致了兩者國際地位不斷縮小。
但是這種進程被歐洲金融危機所打破，美元和歐元的國際地位差距略微擴大，跨境外幣資產(chǎn)和負債頭寸中歐元份額均略有下降，而美元份額總體呈上升趨勢，這和非美國銀行（尤其是歐洲銀行）對美元的融資需求急劇增加有關(guān)。由于歐洲銀行的跨境負債頭寸相當大比例都是美元資產(chǎn)，當美元供給減少而需求增加時，會產(chǎn)生巨大的美元融資需求缺口，這些都間接提高了美元的地位。
而同時，受到歐元的成功的啟發(fā)，日元的國際化方向也發(fā)生變化。1999年日本大藏省設(shè)立了專門研討日元國際化政策的“日元國際化推進研究會”，該研究會明確提出應(yīng)將東亞自由貿(mào)易區(qū)的建設(shè)和日元國際化問題緊密結(jié)合，推進與亞洲各國之間貨幣、金融領(lǐng)域的協(xié)作。
2000年，東盟10國與中日韓3國財政部長在泰國清邁舉行會議，就東亞地區(qū)的貨幣金融合作，特別是在東盟10國與中日韓3國合作的機制下建立雙邊貨幣互換機制達成了共識，而后中日韓三國開始進行一系列的貨幣互換活動，這標志著日元的亞洲化成為日元國際化的重要方向。然而，這種國際化依然受到日本經(jīng)濟地位下降、美日關(guān)系、東亞局勢變化等的影響，在短期內(nèi)，日元的國際化難以產(chǎn)生突破。