美元指數上周五(12月6日)全天交易中僅微漲0.03%。日內美國方面公布的非農數據好于預期，令美聯(lián)儲(Fed)提前退出量化寬松(QE)的預期升溫，一度提振美元指數上揚。然而隨后的走勢卻與市場投資者此前預期的完全相反，美元指數迅速回吐漲勢，非美貨幣也迅速收復跌勢，整體上匯市比較動蕩，令許多投資者感到錯愕不已。
美國勞工部(DOL)上周五公布的數據顯示，美國11月季調后非農就業(yè)人口上升20.3萬，預期上升18.5萬，前值上升20.4萬。美國11月失業(yè)率7.0%，預期7.2%，前值7.3%，美國11月失業(yè)率為2008年11月以來最低。
布朗兄弟哈里曼(BBH)的分析師指出，“美元最初的全面上漲是因為這個大消息，但是兌歐元，英鎊以及瑞士法郎的漲幅在之后很快收窄。”報告認為，雖然就業(yè)報告好于市場預期，但是不足以造成美聯(lián)儲在兩周之后的12月會議中就宣布開始縮減行動。美聯(lián)儲的這種債券采購活動對美元匯率有整體的壓制效果。
BBH認為，“有市場觀察人士會鼓吹因為11月的非農就業(yè)報告而在12月展開行動的風險，我們傾向于相反的看法，這不僅僅事關其實總體上只是維持了穩(wěn)定的就業(yè)，還可通貨膨脹有關系，或者更準確的說，和通貨膨脹的停滯有關。”
市場分析人士認為，美聯(lián)儲此前遲遲不開始縮減QE的原因之一，就是美國就業(yè)參與率持續(xù)走低的狀況可能使得失業(yè)率數據所反映的情況失準，此后美聯(lián)儲可能會逐步認可就業(yè)參與率下降是因為人口結構變化的這一觀點，并進而認定失業(yè)率的下降確實反映了經濟的好轉。
周一(12月9日)亞市早盤，歐元/美元走高，現(xiàn)交投于1.3711一線，在美國就業(yè)數據公布后，歐元/美元一度觸及日低1.3627，之后反彈升至五周高位1.3706；英鎊/美元震蕩小幅走低，現(xiàn)交投于1.6340一線；澳元/美元跳空高開后整理，現(xiàn)交投于0.9117一線；美元/日元強勢走高，現(xiàn)交投于103.15一線。
美聯(lián)儲“鷹派”聲音日盛
美聯(lián)儲本年度最后一次貨幣政策會議將于本月17日至18日召開。在近期美經濟總體穩(wěn)定趨好的背景下，就業(yè)市場是否能進一步復蘇被認為是影響美聯(lián)儲接下來貨幣政策決議結果的重要因素。因此，當11月非農就業(yè)報告出爐后，美聯(lián)儲內部和市場人士紛紛增強了對于美聯(lián)儲月內縮減QE的預期。
一直對美聯(lián)儲QE政策措施持反對態(tài)度的費城聯(lián)儲(Philadelphia Fed)主席普羅索(Charles I.
Plosser)表示，美聯(lián)儲應開始放緩每月850億美元的資產購買項目，讓經濟依靠自身企穩(wěn)。
普羅索認為，11月非農就業(yè)報告“非常好”，顯示出過去數月“非常穩(wěn)定的增長”，他預計明年美國經濟增長率將達到3%。他還就QE政策做出評價稱，“開始逐步退出這一項目是明智的。該項目未來將給經濟帶來負面后果和風險。”
一直持“鴿派”立場的芝加哥聯(lián)儲(Chicago Fed)主席埃文斯(Charles
Evans)雖未轉投“鷹派”，但也暗示美聯(lián)儲開始探討削減QE的具體方案。他表示，11月份就業(yè)數據顯示美國經濟正在改善，但他不能完全肯定削減量化寬松時機已經成熟，他對12月份采取行動持開放態(tài)度。埃文斯稱，只要美聯(lián)儲還繼續(xù)提供必要的融通性，那么自己對延續(xù)還是結束寬松“并無特別的偏愛”。
埃文斯還表示希望看到未來幾份非農就業(yè)報告也能像11月的報告一樣顯示出類似的增長，這樣才能確認就業(yè)數據的改善具有可持續(xù)性。他預計明年美國GDP增長速度將在2.5%到3%之間。
削減QE不等于告別寬松，美市場已消除退出QE恐懼
伴隨著強勁的就業(yè)數據的出爐，市場人士對美聯(lián)儲本月內開始削減QE的可能性的預期有所升溫。美國麥西羅金融公司經濟學家斯旺克認為，月度非農新增就業(yè)人數超過20萬，美聯(lián)儲希望此類數據為其縮減QE提供依據，預計其12月縮減QE的幾率是50%。不同的聲音同樣存在。紐約大學教授錢德勒就指出，美國就業(yè)狀況強于預期，但其程度還不至于讓美聯(lián)儲縮減QE。
從美國國內市場對以上經濟數據的反應看，市場對于QE退出的恐懼已經大大減弱。上周五公布非農數據的當天，道瓊斯指數(Dow Jones
index)上漲1.26%，包括歐洲和日本在內的全球主要股市均出現(xiàn)上漲行情，商品市場也出現(xiàn)向上行情，美元反常疲軟。這表明美國經濟快速復蘇為市場帶來的樂觀情緒，已經極大地消除了退出QE帶來的恐懼，退出QE已經從“利率上升”的消極信號轉為“經濟走強”的積極信號。
除美國經濟實質性復蘇外，美聯(lián)儲貨幣政策的轉變也起到了重要作用。今年夏季的寬松預期使債券收益率被推升了100個基點，隨即引起房地產市場放緩、股市漲勢停止以及信貸利差擴大。經歷市場對QE退出的激烈反應后，美聯(lián)儲開始強化“利率前瞻指導”，淡化“QE退出”對流動性和利率水平的影響，以維持市場對低利率水平的預期。
自美聯(lián)儲開始強化“前瞻性指導”以來，美國國債長短期利差開始出現(xiàn)明顯擴大：受美國經濟復蘇及QE退出影響，美國10年期國債利率走高；而在利率“前瞻指導”的作用下，短期資金市場利率繼續(xù)維持低位。在美國經濟加快復蘇、長期利率逐步正常化，同時短期利率不變的情形下，退出QE對于美國經濟增長及資產價格的潛在消極作用已經降至最低。另外，伴隨QE邊際作用的減小、邊際成本的上升以及QE帶來的未來潛在通脹壓力的增加，退出QE指日可待。
穆迪(Moody's)分析公司表示，11月份勞動力市場表現(xiàn)強勁，但預計美聯(lián)儲要到明年3月份才會采取行動，因為美聯(lián)儲官員一方面需要判斷就業(yè)市場的改善能否持續(xù)，防范第四季度經濟增速可能出現(xiàn)的下滑，而且美聯(lián)儲對國會預算談判的進展也持觀望態(tài)度，況且目前通脹水平依然很低。
紐約梅隆(BNY
Mellon)亞太區(qū)主席指出，如果美國國會兩黨在未來一個月內能夠就預算案以及債務上限達成協(xié)議的話，預計美聯(lián)儲將會在明年1月底開始放緩購債。但他強調，這只是退出QE的開始，并不意味著美聯(lián)儲一定會采取緊縮性的貨幣政策。