美元指數(shù)周一(11月25日)全天交易中漲0.29%，收?qǐng)?bào)80.88。因美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)于上周再次表示，可能很快開(kāi)始縮減貨幣刺激措施規(guī)模之后，投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)而增加對(duì)美元的多頭投注，加上伊朗同意暫時(shí)停止其核發(fā)展項(xiàng)目以獲得西方國(guó)家緩解經(jīng)濟(jì)制裁，造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)喜好的增強(qiáng)。
周末期間，包括美國(guó)在內(nèi)的主要世界強(qiáng)權(quán)和伊朗達(dá)成了一個(gè)階段性協(xié)議，后者將對(duì)自己的核發(fā)展項(xiàng)目進(jìn)行限制，換取西方世界減少對(duì)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)制裁力度。花旗集團(tuán)(Citigroup)的十國(guó)集團(tuán)(G10)外匯交易策略全球主管英格蘭德(Stephen
Englander)指出，“最初的評(píng)估，這應(yīng)該是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)喜好的支持。”
展望本周，美國(guó)與歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間的較量將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。本周將公布美國(guó)多項(xiàng)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、10月耐用品訂單、11月芝加哥PMI和11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。歐元區(qū)10月失業(yè)率、11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)以及德國(guó)12月GFK消費(fèi)者信心指數(shù)則會(huì)反映出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況。而歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的對(duì)比也將會(huì)影響歐元、美元的漲跌。
BK資產(chǎn)管理(BK
asset management)的外匯交易策略董事經(jīng)理施羅斯伯格(Boris
Schlossberg)指出，“這一對(duì)貨幣正在繼續(xù)積攢動(dòng)量，雖然還有明顯的超買(mǎi)跡象，但是只要美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是支持性的，美元還會(huì)繼續(xù)嘗試年度高點(diǎn)。”
周二(11月26日)亞市早盤(pán)，歐元/美元小幅走高，現(xiàn)交投于1.3520一線(xiàn)，隔夜即便盤(pán)中有歐洲央行(ECB)官員的講話(huà)，可能只對(duì)歐元造成短線(xiàn)影響；英鎊/美元震蕩小幅走高，現(xiàn)交投于1.6161一線(xiàn)；澳元/美元走高，現(xiàn)交投于0.9181一線(xiàn)；美元/日元走高后回吐漲幅，現(xiàn)交投于101.44一線(xiàn)。
美聯(lián)儲(chǔ)為QE最終退場(chǎng)鋪路 全球金融市場(chǎng)增添變數(shù)
美聯(lián)儲(chǔ)此前公布的上月貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)考慮在未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始退出量化寬松(QE)政策，并商討采取其他措施對(duì)沖退出QE對(duì)市場(chǎng)造成的不利影響。這表明，美聯(lián)儲(chǔ)正為QE的最終退場(chǎng)鋪路，全球金融市場(chǎng)將面臨新的變數(shù)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克(Ben
Bernanke)6月正式公布退出QE的路線(xiàn)圖，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)發(fā)生大幅波動(dòng)，幅度遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期。作為全球金融產(chǎn)品定價(jià)重要基準(zhǔn)的美國(guó)10期國(guó)債收益率曾一度上升約1個(gè)百分點(diǎn)至近3%，導(dǎo)致融資成本上升和金融局勢(shì)緊張，部分新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭到大幅拋售，面臨資本急劇外流和貨幣大幅貶值的動(dòng)蕩局面。
美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)退出QE的政策信號(hào)一直牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。這給美聯(lián)儲(chǔ)提出一個(gè)難題：如何在退出QE的同時(shí)盡可能減少市場(chǎng)動(dòng)蕩。國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)高官和新興市場(chǎng)財(cái)經(jīng)官員近期都呼吁美聯(lián)儲(chǔ)在制定退出計(jì)劃時(shí)加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，并考慮其政策外溢影響。
分析認(rèn)為，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)正在為退出QE和將貨幣政策調(diào)控重點(diǎn)轉(zhuǎn)向短期利率和前瞻性指引鋪路。全球金融市場(chǎng)如何演變則將取決于投資者如何應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策組合變化和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走勢(shì)。
如果美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)前景和就業(yè)市場(chǎng)明顯改善而開(kāi)始退出QE，這不會(huì)令市場(chǎng)感到意外，但如果因?yàn)閾?dān)心QE風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)收益而被迫退出，則將極大影響投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的信心，并可能引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。
而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)真正啟動(dòng)退出QE后，如果美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率的承諾不能得到市場(chǎng)認(rèn)可，或者美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，此前依靠流動(dòng)性支撐的美股等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格就很可能面臨大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。新興市場(chǎng)如果不能利用當(dāng)前時(shí)間窗口穩(wěn)定自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和解決經(jīng)濟(jì)金融不平衡問(wèn)題，過(guò)去幾個(gè)月資本外流和貨幣貶值的困擾也可能重現(xiàn)。
歐洲央行降息何以惹惱德國(guó)？
縱觀整個(gè)11月，德國(guó)在降息問(wèn)題上一直給歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario
Draghi)施加了很大壓力。先是在月初的貨幣政策會(huì)議上，德拉基努力克服了德國(guó)央行(Bundesbank)行長(zhǎng)魏德曼(Jens
Weidman)等管理委員會(huì)成員的反對(duì)，出乎外界意料地宣布降息，但隨后德國(guó)媒體尖銳批評(píng)歐洲央行的降息行動(dòng)損害了德國(guó)儲(chǔ)戶(hù)的利益；就在上周，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)朔伊布勒(Wolfgang
Schauble)又因歐洲央行的寬松貨幣政策立場(chǎng)放出狠話(huà)說(shuō)，歐洲央行解決不了歐洲的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。
為回應(yīng)批評(píng)的聲音，德拉基22日表示，儲(chǔ)戶(hù)的擔(dān)憂(yōu)可以理解，但采取低利率措施是由于經(jīng)濟(jì)仍然疲弱，如果在這種情況下提高利率將進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致就業(yè)下滑和企業(yè)削減薪資等后果。這個(gè)道理并不難懂，但為什么德國(guó)不著急降息？
首先，德國(guó)不愿看到寬松的貨幣政策放緩南歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)改革的步伐。德國(guó)一直強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)陷入危機(jī)并非是由于利率不夠低，而是因?yàn)橐恍W元區(qū)國(guó)家缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，面臨巨額政府債務(wù)以及銀行系統(tǒng)陷入困境。因此，財(cái)政緊縮和結(jié)構(gòu)性改革才是應(yīng)對(duì)危機(jī)的核心。
其次，德國(guó)對(duì)通貨膨脹一直懷有根深蒂固的恐懼感，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)建立健全的貨幣政策體制，因此不愿意貨幣政策過(guò)分寬松。
同時(shí)，德國(guó)還認(rèn)為，即使要降息，也應(yīng)當(dāng)?shù)却鄶?shù)據(jù)說(shuō)明問(wèn)題后再采取行動(dòng)。有報(bào)道稱(chēng)，魏德曼在月初的政策會(huì)議上表示，應(yīng)至少等到12月份更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后再做決定。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前歐元區(qū)只是通脹率過(guò)低，而非進(jìn)入通縮。
在降息問(wèn)題上，歐洲央行要面臨來(lái)自德國(guó)的諸多壓力。可想而知，如果歐洲央行試圖推行一些更大膽的寬松措施。
歐洲央行去年推出了“直接貨幣交易”(OMT)計(jì)劃，和量化寬松一樣同屬資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。通過(guò)該計(jì)劃歐洲央行可以無(wú)限量地購(gòu)入歐元區(qū)問(wèn)題國(guó)家的國(guó)債，以幫助其緩解融資壓力。該計(jì)劃有效地平復(fù)了市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)負(fù)債國(guó)的擔(dān)憂(yōu)情緒。
但OMT項(xiàng)目從未真正實(shí)施過(guò)，與其說(shuō)它是一項(xiàng)政策工具，不如說(shuō)是一份保單更加合適。即使是這樣一個(gè)計(jì)劃，德國(guó)仍沒(méi)有放松警惕。德國(guó)憲法法院目前正在考慮OMT是否違反了德國(guó)憲法，并于21日宣布將判決推遲到明年，且尚未確定具體日期。延遲判決對(duì)于歐洲央行來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息，因?yàn)槿绻聡?guó)法院作出不利判決，將是歐元區(qū)近期最大的利空之一；在不利判決之前，歐元區(qū)金融市場(chǎng)料將繼續(xù)借此維持寶貴的平靜。但延遲判決也說(shuō)明，這個(gè)問(wèn)題并不好解決。
目前，德國(guó)的增長(zhǎng)勢(shì)頭已放緩，法國(guó)再次陷入衰退，意大利的復(fù)蘇跡象也在消失。彭博(Bloomberg)調(diào)查顯示，分析師預(yù)計(jì)歐元區(qū)11月通脹率仍將低至0.8%，維持在4年來(lái)最低水平。歐元區(qū)可能會(huì)長(zhǎng)期陷入經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)和通脹率極低的局面。兩大風(fēng)險(xiǎn)將促使歐洲央行再次采取行動(dòng)。