上周末，十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》
（以下簡(jiǎn)稱《決定》）的全文公布，使市場(chǎng)期待已久的重大利好終于水落石出。接受《金融投資報(bào)》記者采訪的有關(guān)人士表示，雖然此前市場(chǎng)已經(jīng)有了一些預(yù)期，但《決定》）全文公布后，還將會(huì)使市場(chǎng)作出進(jìn)一步的反應(yīng)。
股票發(fā)行注冊(cè)制利好市場(chǎng)
“《決定》要求推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，這是資本市場(chǎng)走向成熟的必由之路，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的影響。”中國(guó)資本市場(chǎng)有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛說(shuō)，一是有利于實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)的供求平衡。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的股票市場(chǎng)存在著“三高”現(xiàn)象，其原因就是因?yàn)楣善惫┎粦?yīng)求，而實(shí)施注冊(cè)制有望改變這一現(xiàn)象。
二是有利于監(jiān)管層、中介機(jī)構(gòu)等各司其職、各負(fù)其責(zé)。監(jiān)管層將由過(guò)去對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)性審核和對(duì)投資價(jià)值的判斷轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)其信息披露的監(jiān)管，以及對(duì)其違法違規(guī)行為的查處；中介機(jī)構(gòu)則要對(duì)自己所保薦的上市公司負(fù)責(zé)。
三是有利于上市公司退出通道的建立。在目前2000多家上市公司中，雖有部分上市公司的股票達(dá)不到繼續(xù)交易的條件和要求，但至今退市者極少，而注冊(cè)制的啟動(dòng)將倒逼退市制度的實(shí)施。
孫飛說(shuō)，從表面上看，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制后，上市公司數(shù)量將大幅增加，將對(duì)市場(chǎng)形成利空性影響，實(shí)際上，因?yàn)橥瑫r(shí)實(shí)施了退市制度，優(yōu)勝劣汰，將提高市場(chǎng)的投資價(jià)值，從這個(gè)角度上講，對(duì)市場(chǎng)是利好。
其他改革影響中性偏利好
西南證券首席策略分析師張剛說(shuō)，《決定》提出的“國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合”，這不僅對(duì)集體資本、非公有資本是利好，同時(shí)對(duì)國(guó)有資本來(lái)說(shuō)也是利好。“因?yàn)閲?guó)有資本也可以投資那些優(yōu)質(zhì)的集體企業(yè)和非公有企業(yè)。”《決定》在財(cái)稅體制改革方面提出，將把高耗能、高污染產(chǎn)品及部分高檔消費(fèi)品納入征收范圍。同時(shí)加快房地產(chǎn)稅立法并適時(shí)推進(jìn)改革，加快資源稅改革，推動(dòng)環(huán)境保護(hù)費(fèi)改稅。張剛認(rèn)為，管理層是希望通過(guò)稅收這一經(jīng)濟(jì)杠桿實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。
孫飛認(rèn)為，國(guó)有、集體和非公有資本等交叉持股，將使我國(guó)的股份制企業(yè)數(shù)量大幅度增加，這樣使我國(guó)的投資主體呈現(xiàn)出“百花齊放，百家爭(zhēng)鳴”的大好局面。股份制企業(yè)有利于公司治理結(jié)構(gòu)的建立，有利于科學(xué)決策，企業(yè)的大事不再由政府部門決定，而是由公司董事會(huì)來(lái)決定。“國(guó)有資本收益上繳公共財(cái)政比例將在2020年的時(shí)候提高到30%，這是完全應(yīng)該的。”孫飛的理由是，國(guó)有企業(yè)是國(guó)家即全民出資興辦的，其紅利理應(yīng)由全民分享。
大盤指數(shù)將先揚(yáng)后抑
“三中全會(huì)出臺(tái)的所有改革措施，都向市場(chǎng)化、民營(yíng)化和國(guó)際化的方向邁進(jìn)了一步。”孫飛認(rèn)為，這樣的可喜現(xiàn)象，有利于推動(dòng)目前市場(chǎng)的上行。
孫飛說(shuō)，既然是改革就意味著現(xiàn)有利益格局的改變，比如一旦實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制后，由于上市公司數(shù)量的大幅增加，必然要對(duì)達(dá)不到繼續(xù)交易條件和要求的上市公司實(shí)施退市制度，對(duì)這樣的公司需要警惕。實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制后，將實(shí)施“買者自負(fù)”制度，這就需要投資者自行獨(dú)立判斷其投資價(jià)值，因此，投資者需要提高操作水平。“允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，表明民營(yíng)銀行已經(jīng)獲得高層的認(rèn)可。雖然也不會(huì)在短期大量設(shè)立，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，那些參股民營(yíng)銀行的上市公司有機(jī)會(huì)。”孫飛說(shuō)。張剛則認(rèn)為，基于《決定》集中釋放改革紅利，估計(jì)本周市場(chǎng)將出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的運(yùn)行軌跡，其運(yùn)行區(qū)間的高點(diǎn)在2200點(diǎn)一線，然后回落至2132點(diǎn)左右。