銀行希望通過發(fā)行理財管理計劃擺脫“剛性兌付”，探索開放式、凈值型、自主管理的類基金理財產(chǎn)品轉型之路，但并不徹底。
從投資者成本看，資管計劃的管理費、托管費平均較一般理財產(chǎn)品漲1倍以上，工行僅各類費用率合計就高達1.1%。擺脫“剛性兌付”的前提之一是將風險、收益全部轉嫁給投資者，然而興業(yè)銀行等依然沿用預期收益率形式賺取“超額留存”。
日前，本報記者走訪14家試點資管計劃銀行位于北京金融街的21家分支行，絕大多數(shù)理財經(jīng)理并沒有聽過理財管理計劃和理財直接融資工具，而8家有銷售的分支行也是與一般理財產(chǎn)品混同銷售，并不能指出差別。
“資管計劃要求單獨管理，銀行面臨投資經(jīng)理短缺尷尬。以往資金池操作不僅不需要那么多投資經(jīng)理，"剛性兌付"還使得提升資管能力動力不足，領導對于權益類投資更加不重視，現(xiàn)在投資者用腳投票，凈值表現(xiàn)好的就投資，凈值表現(xiàn)差的就贖回，對投資團隊數(shù)量、質量都提出了要求。”某股份行理財產(chǎn)品投資經(jīng)理稱。
投資成本翻倍收益被“分食”
銀行發(fā)行的一般理財產(chǎn)品的相關費用并不高，管理費、托管費等相關費用在0.2%-0.5%左右。
據(jù)銀率網(wǎng)理財分析師殷燕敏介紹，2013年以來發(fā)行的理財產(chǎn)品，平均年化銷售費率、托管費率分別為0.26%、0.05%，信托、資管計劃等通道費3‰-4‰，大多數(shù)銀行并不收取固定管理費，工行等少數(shù)銀行收取0.2%左右。
“銀行大部分收入來自于超額留存，即實際投資收入超過預期收益率的部分，超過1%。隨著銀行資管計劃將扣除相關費用后的所有收入都轉給投資者，短期會給中間業(yè)務收入帶來負面影響。”據(jù)上述投資經(jīng)理介紹。
而理財管理計劃的主要收入來自管理費、托管費，分別為0.50%、0.15%左右，部分行還有贖回費。
以工行高凈值客戶專屬多享優(yōu)勢系列產(chǎn)品——理財管理計劃A款ZHDY01為例，銷售費0.4%、托管費0.1%、管理費0.60%，總計高達1.1%。
除了抬升管理費，銀行還在收益上玩起了“花樣”。
工行、光大等的資管計劃每月開放一次，當月年化收益率分別超過4.75%、5%以上的部分，銀行將抽取20%，即所謂的超額收益“二八分成”。
分成也罷，但仔細一算，如果一年的累計年化收益率低于4.75%或5%，而部分月份的年化收益率超過了，銀行依然要分成。
而興業(yè)銀行試點更不徹底，萬利寶理財管理計劃第一期第1款、第2款是預期收益率產(chǎn)品，投資周期內的年化收益率超過5.18%、5.32%的部分全部歸銀行。
而另一個文字游戲在封閉期。各銀行資管計劃普遍都設置了至少3個月以上封閉期，民生管理計劃1號最長達1年。
據(jù)上述投資經(jīng)理解釋，相對較長的封閉期有利于“做業(yè)績”，多配置一些相對期限較長、收益較高的資產(chǎn)，提升收益率，但隨著以后每月開放，收益率會相對呈現(xiàn)“先高后低”的走勢。
以光大“頤享陽光”為例，目前規(guī)模近20億元，封閉期半年，A、B款在首個投資周期7月份的年化收益率均為9.30%，8月為6.36%、6.32%，9月降至6.03%、5.99%。雖然收益率依然較高，但是明顯呈下滑之勢。
投資收益恐難破6%
從目前各銀行產(chǎn)品說明書來看，理財管理計劃的比較基準利率多在4.75%-5.5%之間，相比目前的理財產(chǎn)品優(yōu)勢并不明顯。
據(jù)上述理財投資經(jīng)理介紹，從目前試點銀行的產(chǎn)品說明書來看，主要還是投資固定收益類資產(chǎn)。初期要想獲得較高收益，可多配置理財直接融資工具。
然而，理財直接融資工具定價主要參考目前市場上的非公開定向債務融資工具（PPN）和銀行理財非標資產(chǎn)的收益率，初期試點的票面利率在6.3%左右。而且，可供投資的總規(guī)模才100多億元，想借此大幅提升收益率并不現(xiàn)實。
可以參照的是光大“頤享陽關”、穩(wěn)健一號。兩款產(chǎn)品都是將非標資產(chǎn)剔除后轉為投資理財直接融資工具，變身理財管理計劃，但是投資經(jīng)理也沒有更換，投資資產(chǎn)也差別不大，其目前收益率在6%左右。
據(jù)招商銀行一位理財經(jīng)理稱，招行此前就推出了十多款凈值型產(chǎn)品，年化收益率在5.8%-6%左右。
據(jù)上述投資經(jīng)理稱，工行、光大在自主管理凈值型產(chǎn)品布局較早，也是此次試點主導行，其他行要獲得6%的收益率有一定難度。而銀行在權益類資產(chǎn)方面更無優(yōu)勢。
更重要的是銀行自身都還對理財管理計劃缺乏認識。
在上述21家分支行中，僅工行、交行、民生、北京銀行、浦發(fā)表示有銷售理財管理計劃，僅工行、民生有進行視頻等相關培訓。但是理財經(jīng)理只是把其和以往的開放式產(chǎn)品對待，均不知道其投向中增加了理財直接融資工具等信息。
而其他行理財經(jīng)理均表示沒聽過理財管理計劃或理財直接融資工具，甚至中信銀行一支行的理財經(jīng)理表示，一直沒有推過凈值型產(chǎn)品。
各家銀行對理財直接融資工具的分類都不一樣。如工商銀行將理財直接融資工具界定為債權類資產(chǎn)范疇，而北京銀行卻將二者平行列出。