4年彈指而過。截至今年10月23日，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)誕生了整整4年時間。在過去的4年里，盡管A股暫停IPO已有一年之久，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量仍然迅速擴張至355家的規(guī)模。但4年來，創(chuàng)業(yè)板在制度創(chuàng)新上止步不前，卻始終受到三高發(fā)行、業(yè)績變臉以及高管套現(xiàn)的困擾，均顯示出這個年輕的市場仍然有很長的路要走。
市值增至1.46萬億 企業(yè)兩極分化嚴重
2009年10月23日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛牌上市。截至4年后的2013年10月23日，深交所公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管期間有一年時間IPO處于暫停狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板的上市公司總數(shù)量仍然達到了355家，上市公司總市值達到了1.46萬億元，其中流通市值為7672億元，平均市盈率則為53.27倍。
從創(chuàng)業(yè)板指的表現(xiàn)來看，自2010年6月1日創(chuàng)業(yè)板指推出以來，截至2013年10月23日，創(chuàng)業(yè)板指累計上行了32.98%，期間最高觸及1423.97點，最低下探至585.44點，振幅為85.04%，819個交易日中，創(chuàng)業(yè)板累計成交額達到了4.42萬億元。同期，上證綜指累計下跌了15.78%，振幅則為51.58%，總的來看，創(chuàng)業(yè)板的整體表現(xiàn)強于大盤，其波動幅度也遠遠超出。
從個股的股價來看，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，同發(fā)行價格相比，截至2013年10月23日，經(jīng)復(fù)權(quán)處理后，355只創(chuàng)業(yè)板股票中，依然有122只低于發(fā)行價，處于破發(fā)狀態(tài)，占比為34.4%。其中，通裕重工較發(fā)行價格下跌了59.23%，是目前所有創(chuàng)業(yè)板中破發(fā)程度最為嚴重的股票。除此之外，天龍光電、佳士科技、萬福生科、秀強股份、大富科技、奧克股份、GQY視訊和慈星股份10月23日的收盤價格均較發(fā)行價格下跌了50%以上。
相比之下，樂視網(wǎng)則從發(fā)行時的29.20元/股暴漲至331.78元/股，累計上漲了1036%，成為創(chuàng)業(yè)板股票中回報最高的企業(yè)；除此之外，藍色光標、掌趣科技、華誼兄弟等35家企業(yè)的股價漲幅也均在200%以上。總的來看，開板4年來，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)呈現(xiàn)出兩極分化的趨勢，體現(xiàn)了其高風險、高回報的特點。在一部分真正具有高成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出，給投資者帶來高額回報的同時，也有不少企業(yè)沉寂了下去，給投資者帶來了嚴重的損失。與此同時，一些通過財務(wù)包裝甚至是欺詐上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)正在顯露原形。
另一方面，參與創(chuàng)業(yè)板的投資者數(shù)量也呈現(xiàn)明顯增加的局面。來自中登公司的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年9月份創(chuàng)業(yè)板的新增開戶數(shù)量達到了12.29萬戶，創(chuàng)業(yè)板的總開戶數(shù)量已經(jīng)達到了2228.31萬戶。
營收利潤增速逐漸下滑
自誕生之日起，有“中國納斯達克”之稱的創(chuàng)業(yè)板就被業(yè)界寄予了推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、鼓勵創(chuàng)業(yè)的眾望。但開板4年來，至少在企業(yè)的業(yè)績上，并不顯得那么有說服力。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，355家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，已經(jīng)有153家公布了三季報，數(shù)據(jù)顯示，上述153家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)今年前三季度共計實現(xiàn)營業(yè)收入700.89億元，同比增長11.34%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤91.25億元，同比增長7%。相比之下，目前已經(jīng)公布三季報的127家中小板企業(yè)今年以來共計實現(xiàn)營業(yè)收入2056.63億元，同比增長19%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤173.42億元，同比增長8%。已經(jīng)公布三季報的222家主板企業(yè)的營業(yè)收入為11776億元，同比增長9%，凈利潤為799.84億元，同比增長23%。從凈利潤的整體增速來看，標榜高成長的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，同中小板和主板企業(yè)相比，并不具有優(yōu)勢。
從上述153家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的具體情況來看，153家企業(yè)中，有60家當期凈利潤出現(xiàn)了下滑，占比39.2%。其中，包括英唐智控、科新機電等在內(nèi)的6家企業(yè)出現(xiàn)了虧損，虧損金額從3469萬元到562萬元不等。除此之外，華力創(chuàng)通、元力股份等10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈利潤跌幅也均在50%以上。
而來自深交所的報告則稱，2009年至2011年，創(chuàng)業(yè)板上市公司營業(yè)收入的年均復(fù)合增長率為30.14%。其中，2009年營業(yè)收入同比增長為23.68%，2010年營業(yè)收入同比增長為42.6%，2011年營業(yè)收入同比增長為28.36%。截止到2012年中報，創(chuàng)業(yè)板上市公司營業(yè)收入同比增長12.73%，增長速度出現(xiàn)一定程度的下滑，這主要是受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不好，實體經(jīng)濟下行帶來的影響。但是從整體來看，相對于主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板上市公司營業(yè)收入還是保持了較快的增速。
從凈利潤增速來看，2009年到2011年，創(chuàng)業(yè)板上市公司歸屬母公司股東的凈利潤的年均復(fù)合增長率為29.11%，凈利潤的增長率相比營業(yè)收入增長率30.14%稍慢。其中，2009年凈利潤同比增長為50.16%，2010年凈利潤同比增長為43.11%，2011年凈利潤同比增長為18.41%。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年，創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)營業(yè)收入1917億元。同比增長16%，實現(xiàn)凈利潤241.16億元，同比下滑了9%。
也就是說，從2009年到2012年這4年的年報情況來看，無論是營業(yè)收入還是凈利潤增速指標，創(chuàng)業(yè)板整體都呈現(xiàn)逐級下降的趨勢，其中凈利潤增速指標表現(xiàn)的尤為明顯。在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面，近年來國內(nèi)整體宏觀經(jīng)濟形勢不佳，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)相對規(guī)模不大，不具有行業(yè)壟斷地位，容易受到宏觀經(jīng)濟波動的影響；另一方面，也反映一些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市前對財務(wù)數(shù)據(jù)進行了不同程度的包裝，優(yōu)化了利潤收入曲線，透支了企業(yè)未來發(fā)展，使得其在上市后逐漸“現(xiàn)出原形”。
凈減持達472億 高管套現(xiàn)200億元
相對于業(yè)績而言，創(chuàng)業(yè)板開板4年來，最令投資者深惡痛絕的，無疑是其三高發(fā)行下的圈錢行徑以及發(fā)行人尤其是企業(yè)高管的套現(xiàn)減持。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4年來，截至目前共有355家創(chuàng)業(yè)板公司進行了IPO。從整體發(fā)行情況來看，后期雖然較前期有所緩解，但“三高”(高發(fā)行價、高市盈率和高超募)的格局沒有改變。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上述355家創(chuàng)業(yè)板上市公司平均發(fā)行價格為29.69元/股，平均發(fā)行市盈率為55.85倍，計劃募集資金874.95億元，實際募集資金則為2314.55億元，超募資金總計1439.6億元，超募比例為165%，平均每家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)超募資金達到了4.04億元。
被稱為“人類史上的一大丑聞”(劉紀鵬語)創(chuàng)業(yè)板的“三高”，在短短數(shù)年內(nèi)造就了大量的富豪家族與億萬富翁，也為此后創(chuàng)業(yè)板源源不斷的減持套現(xiàn)埋下了禍根。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4年來，355家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中共有319家發(fā)生了重要股東(大股東、董監(jiān)高及持股5%以上的股東)的股權(quán)變動，其中整體呈現(xiàn)減持方向的達到291家，占比高達91.2%，上述319家企業(yè)4年來凈減持規(guī)模達到了472億元。
從變動細節(jié)來看，4年來在二級市場共計發(fā)生了5409宗股份變動，且呈現(xiàn)逐年增多的趨勢。上述5409其股份變動中，增持方向的僅為722宗，占比僅為13%，減持方向的則達到了4687宗。從增減持的市值來看，上述4687宗減持的總市值高達493億元，遠遠超出增持規(guī)模。在上述增減持中，高管(含本人及親屬)已經(jīng)成為主力。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，來自高管的股權(quán)變動一共達到了4025起，減持方向的則達到了3371起，減持總市值到了199.5億元。
數(shù)據(jù)還顯示，由于鎖定期滿以及近年來創(chuàng)業(yè)板股價不斷走高的原因，2013年創(chuàng)業(yè)板的減持明顯出現(xiàn)了加速。2013年以來，共有280家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)生了重要股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的股權(quán)變化，其中增持方向的僅為24家，減持方向的則達到了256家。上述280家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈減持金額已經(jīng)達到了263.53億元，其中，減持金額高達268.95億元，增持金額則僅為5.42億元。
上述280家上市公司今年以來共計發(fā)生了2391起股權(quán)變動。其中，減持方向的就達到了2146起。在上述2146起減持行為中，來自高管(含本人及親屬)的就達到了1540起，減持金額高達123.41億元。