離銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)11家銀行開(kāi)展理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)已有近一個(gè)月時(shí)間，目前，工行、交行、興業(yè)、浦發(fā)等銀行均紛紛推出資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品啟動(dòng)募資，上限金額合計(jì)已達(dá)約200億元。不過(guò)，這些產(chǎn)品對(duì)投資者所設(shè)的投資門檻較高，幾乎均面向高資產(chǎn)凈值客戶。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，銀行在“試水”初期會(huì)偏謹(jǐn)慎，可以預(yù)見(jiàn)的是，非銀行機(jī)構(gòu)通道業(yè)務(wù)的削弱必將改變現(xiàn)有整個(gè)資產(chǎn)管理市場(chǎng)格局，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)也有望擺脫剛性兌付性質(zhì)，轉(zhuǎn)型回歸成真正的代客理財(cái)角色。
銀行資管產(chǎn)品陸續(xù)上市
根據(jù)今年7月初國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，銀監(jiān)會(huì)明確提出要“引導(dǎo)銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，讓銀行理財(cái)成為債券融資、直接融資的重要工具”。這次推出的債權(quán)直接融資工具以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，正是使這一政策“靴子”盡早落地。
在此政策利好下，工行、交行、興業(yè)、浦發(fā)等銀行紛紛推出資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品啟動(dòng)募資，上限金額合計(jì)已達(dá)約200億元。不過(guò)這些產(chǎn)品對(duì)投資者所設(shè)的投資門檻普遍較高，幾乎均面向高資產(chǎn)凈值客戶。
以“工行多享優(yōu)勢(shì)理財(cái)管理計(jì)劃A”為例，這款產(chǎn)品屬于非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)的投資者類型為平衡型及以上的有投資經(jīng)驗(yàn)的超高凈值客戶，金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬(wàn)元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶。認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為10萬(wàn)元，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為75億元，產(chǎn)品的交易形式已改為開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品，每月開(kāi)放一次，每周公布一次凈值，存續(xù)期2年，可公告延期。
在投資標(biāo)的方面，新增了債權(quán)直接融資工具，該產(chǎn)品可投資債權(quán)直接融資工具占比為0-70%，且規(guī)定，10%-90%的資金投資于高流動(dòng)性資產(chǎn)，如債券、債券基金、國(guó)債期貨、貨幣市場(chǎng)基金、同業(yè)存款、質(zhì)押式和買斷式回購(gòu)等投資標(biāo)的。
據(jù)觀察，這幾家銀行目前發(fā)行的資管產(chǎn)品幾乎都強(qiáng)調(diào)了“資產(chǎn)管理計(jì)劃的管理機(jī)構(gòu)不承擔(dān)以自有資金向理財(cái)管理計(jì)劃份額持有人分配或墊付相應(yīng)投資本金的收益的責(zé)任”，這就更加強(qiáng)化了理財(cái)產(chǎn)品“買者自負(fù)”原則。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，理財(cái)直接融資工具將“非標(biāo)”資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，代替了傳統(tǒng)的信托計(jì)劃和券商資管計(jì)劃，且其投資比重也大幅上升。通過(guò)直接融資工具籌集長(zhǎng)期資金，為銀行理財(cái)擺脫剛性兌付提供了契機(jī)，同時(shí)，季末同業(yè)利率飆升的現(xiàn)象將有所緩解。
“在運(yùn)用債權(quán)直接融資工具的情況下，銀行可以像保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的受托人一樣，通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行債權(quán)融資‘受益憑證’，向理財(cái)產(chǎn)品的投資者募集資金，然后投向融資企業(yè)。這種‘受益憑證’一方面按照份額發(fā)行，另一方面可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，使得無(wú)論是宏觀環(huán)境還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的變化都可以通過(guò)‘受益憑證’的‘價(jià)格’反映出來(lái)。銀行由此將徹底擺脫剛性兌付的風(fēng)險(xiǎn)，并回歸代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)。而投資者在擁有自由的申購(gòu)、贖回權(quán)的情況下，將最終回歸理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的角色。”普益財(cái)富研究員葉林峰分析稱。
理財(cái)產(chǎn)品“去通道化”步伐將加速
“整體而言，目前各家銀行試水資管產(chǎn)品還是偏謹(jǐn)慎的，一方面是對(duì)市場(chǎng)摸底，另一方面則是在分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下，銀行資產(chǎn)管理牌照問(wèn)題還不明朗，還不能完全開(kāi)展獨(dú)立的理財(cái)資金投資管理業(yè)務(wù)。不過(guò)監(jiān)管部門已經(jīng)在著手研究銀行資管的監(jiān)管問(wèn)題了。”一位國(guó)有大行投行部?jī)?nèi)部人士透露。
大多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，實(shí)際上，由于不能直接投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)和權(quán)益類資產(chǎn)，因此，一直以來(lái)銀行通過(guò)同業(yè)通道合作使該類投資合規(guī)。由于理財(cái)產(chǎn)品不能獨(dú)立開(kāi)戶，增加了理財(cái)產(chǎn)品分賬核算、分賬管理的難度以及對(duì)此的監(jiān)管難度，因此，資金池業(yè)務(wù)屢禁不止；由于委托代理關(guān)系不具有嚴(yán)格的財(cái)產(chǎn)隔離功能，理財(cái)資金的穩(wěn)定性較低，理財(cái)業(yè)務(wù)往往被扣上“高息攬存”“影子銀行”等帽子。
“考慮到債權(quán)直接融資工具以及銀行開(kāi)展資產(chǎn)管理計(jì)劃將面臨二級(jí)市場(chǎng)交易、理財(cái)產(chǎn)品法律主體地位等挑戰(zhàn)，因此，此次試點(diǎn)最終能夠成型的產(chǎn)品及其運(yùn)作形式仍然是未知數(shù)。但無(wú)論如何，未來(lái)商業(yè)銀行的自主管理能力將逐步提升，同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品‘去通道化’步伐也將加速，非銀行機(jī)構(gòu)通道業(yè)務(wù)的削弱必將改變現(xiàn)有整個(gè)資產(chǎn)管理市場(chǎng)格局。”普益財(cái)富研究員范杰分析稱。
可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)一旦銀行能夠進(jìn)行理財(cái)資金投資管理業(yè)務(wù)，那么就將比拼投資能力。對(duì)于中小銀行而言，亦可以借此機(jī)會(huì)將自身資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力做大做強(qiáng)。有分析師判斷，包括光大、民生、興業(yè)、平安等資管業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)較多的，依靠理財(cái)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張的銀行將由此獲益。
淡化預(yù)期收益率 投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)警惕
對(duì)于投資者而言，無(wú)疑拓寬了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的選擇范圍，對(duì)銀行而言，借理財(cái)資管產(chǎn)品的推行也能夠迅速吸納手續(xù)費(fèi)傭金收入。比較各家銀行對(duì)理財(cái)資管計(jì)劃產(chǎn)品收取的費(fèi)率，可見(jiàn)均沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，比如工行托管費(fèi)率0.1%、銷售費(fèi)率0.4%、固定管理費(fèi)0.6%，總計(jì)固定費(fèi)用1.1%；浦發(fā)銀行則分別為0.05%、0.2%、0.5%，總計(jì)0.75%。這表明，銀行理財(cái)管理計(jì)劃的總費(fèi)用要比理財(cái)基金和貨幣基金高一些。
另外，與傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，這類新型的銀行資管計(jì)劃產(chǎn)品的交易形式為開(kāi)放式，收益則以產(chǎn)品凈值的形式定期公布，這也就類似于開(kāi)放式基金，由此，將淡化預(yù)期收益率這一概念。
對(duì)此，有理財(cái)專家提醒，“由于銀行理財(cái)管理計(jì)劃主要投向收益較高的理財(cái)直接融資工具，因此實(shí)際收益率可能比1個(gè)月期的普通產(chǎn)品要高，但是風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別比普通非保本型產(chǎn)品高。另外，這些產(chǎn)品多為不保本、浮動(dòng)收益型，投資對(duì)象包括理財(cái)直接融資工具等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資工具，投資者要有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受力，盲目入場(chǎng)不可取。”
在產(chǎn)品收益方面，銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，“工行多享優(yōu)勢(shì)理財(cái)管理計(jì)劃A”產(chǎn)品主要是投資固定收益類資產(chǎn)，在封閉期內(nèi)，由于沒(méi)有流動(dòng)性問(wèn)題的顧慮，銀行可通過(guò)提高理財(cái)直接融資工具的投資比例獲得較高收益，但產(chǎn)品封閉期結(jié)束后，鑒于流動(dòng)性考慮，直接融資工具的配置比例如若有所下調(diào)，產(chǎn)品收益也將有所回落。這可能與光大銀行此前推出的首款養(yǎng)老專屬理財(cái)產(chǎn)品“頤享陽(yáng)光”較相似，光大“頤享陽(yáng)光”首月(7月份)的年化收益率高達(dá)9.3%，而9月即回落至6.03%。“雖然該產(chǎn)品為開(kāi)放式產(chǎn)品，但并非每個(gè)交易日都可交易。因此購(gòu)買該款產(chǎn)品時(shí)，一定要注意產(chǎn)品的申購(gòu)贖回規(guī)定，需要辦理申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)時(shí)，要在開(kāi)放日規(guī)定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行操作。”該分析師進(jìn)一步表示。