備受矚目的鐵礦石期貨今日正式登陸大連商品交易所。作為全球首個(gè)采用實(shí)物交割、首創(chuàng)提貨單交割的鐵礦石期貨品種，其掛牌上市將吸引更多產(chǎn)業(yè)客戶參與，改善國內(nèi)鋼鐵行業(yè)在鐵礦石定價(jià)中的弱勢地位，提升中國話語權(quán)。
上市活躍度可期
大連商品交易所今日正式掛牌上市鐵礦石期貨合約。首批上市交易合約為I1403、I1404、I1405、I1406、I1407、I1408、I1409。鐵礦石期貨合約交易保證金上市初期為合約價(jià)值的5%，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%，新合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的8%。
大商所鐵礦石期貨合約交易單位設(shè)計(jì)為100噸/手，按照鐵礦石平均1000元/噸的價(jià)格，合約價(jià)值在10萬元左右。大商所人士指出，鐵礦石期貨合約規(guī)模主要參考了已上市品種的合約規(guī)模，如焦炭、焦煤期貨合約均為100噸/手，且參考國際鐵礦石衍生品市場，印度和新加坡均已推出鐵礦石期貨，合約交易單位都為100噸/手。
分析人士指出，鐵礦石期貨合約價(jià)值在10萬元左右，交易保證金上市初期暫定為合約價(jià)值的5%，加上期貨公司收取的保證金，交易一手鐵礦石期貨需要一萬元左右，企業(yè)完全可以輕松參與，即便對個(gè)人投資者來說，門檻也不高，活躍度可期。
此外，大商所合約設(shè)計(jì)還考慮了國內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)，設(shè)置了與之相匹配的交割單位。鐵礦石屬于低值、大宗散貨，根據(jù)現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，大商所將其最小交割單位設(shè)置為1萬噸。鐵礦石期貨交割標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)貼近我國主要進(jìn)口鐵礦石粗粉現(xiàn)貨貿(mào)易情況，同時(shí)兼顧了國產(chǎn)礦的經(jīng)濟(jì)利益以及內(nèi)外礦供應(yīng)平衡，基準(zhǔn)交割品定為鐵品位在62%的粉礦，鐵品位在60%以上的粉礦和精礦均可以替代交割，鐵品位與二氧化硅、氧化鋁、硫、磷含量等五個(gè)指標(biāo)是主要升貼水指標(biāo)，微量元素作為“限制性”指標(biāo)。
產(chǎn)業(yè)客戶熱情參與
“鐵礦石期貨上市一定是重要品種，一定是全球矚目，一定會影響全球鐵礦石定價(jià)。”國內(nèi)鋼鐵業(yè)權(quán)威資訊平臺鋼之家信息科技有限公司總經(jīng)理吳文章用三個(gè)“一定”來表達(dá)對鐵礦石期貨上市的歡迎和期待。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者近日走訪上海、常州、靖江、南京一帶的礦企、鋼企時(shí)了解到，產(chǎn)業(yè)人士普遍對國內(nèi)鐵礦石期貨上市有著較高熱情，并已積極籌備準(zhǔn)備參與交易。
“判斷一個(gè)期貨品種是否成功，其中一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是產(chǎn)業(yè)客戶的關(guān)注和參與，以及產(chǎn)品本身設(shè)計(jì)水平和分析研究團(tuán)隊(duì)的專業(yè)水準(zhǔn)。”吳文章表示，從鐵礦石期貨合約和安排來看，較大程度便利了產(chǎn)業(yè)客戶的參與，也將吸引更多鋼企、礦企和貿(mào)易商入市，有利于期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能更好發(fā)揮，為整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈帶來機(jī)會。
首先是交割模式。本次大商所上市的鐵礦石期貨合約設(shè)計(jì)為全球首創(chuàng)的實(shí)物交割。目前，國際市場上已推出鐵礦石期貨合約的交易所包括印度商品交易所、新加坡商品交易所、美國洲際交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所、倫敦金屬交易所等，均采用以指數(shù)為基準(zhǔn)的現(xiàn)金交割模式。
“其實(shí)，現(xiàn)金交割也是一個(gè)非常好的交割方式，但是它是否能發(fā)揮產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能，取決于這個(gè)指數(shù)是否公平、透明，市場是否完全接受。而實(shí)物交割是商品期貨最傳統(tǒng)的交割方式，是促使期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格趨同的重要一環(huán)。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前我國已經(jīng)上市的34個(gè)商品期貨全部采用實(shí)物交割。從鐵礦石市場特點(diǎn)來看，世界鐵礦石貿(mào)易量的60%以上都運(yùn)往中國，但市場化的歷史還比較短，各種定價(jià)模式并存，市場對主流定價(jià)模式還存在不同聲音。在這種情況下，實(shí)物交割能使鐵礦石的價(jià)格更真實(shí)地反映國內(nèi)供需。
某鋼企負(fù)責(zé)人表示，鐵礦石期貨上市后，給行業(yè)最大的實(shí)惠，就是給企業(yè)提供了一個(gè)有效的避險(xiǎn)工具，讓企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)兩條腿走路。
“以前要想避險(xiǎn)只能去新加坡做掉期，去年我們已經(jīng)在新加坡交易所完成開戶，但因?yàn)橹T多障礙實(shí)際上一單都沒有成交。”上述鋼企負(fù)責(zé)人表示，國內(nèi)期貨上市后，企業(yè)在大商所就可以交易，而且還可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，豐富了市場的定價(jià)方式。期貨基本功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，由于其投資者多、范圍廣，價(jià)格傳導(dǎo)速度快且透明。
不僅如此，為便利產(chǎn)業(yè)客戶，針對鐵礦石倒運(yùn)增加成本和耗損的風(fēng)險(xiǎn)，大商所設(shè)計(jì)了提貨單交割制度。通過買方選擇地點(diǎn)，賣方響應(yīng)，解決普通倉單交割可能帶來的反向物流問題，由買賣雙方直接對接，交易所進(jìn)行配對并監(jiān)督貨物交收。
中銀國際期貨郭家駿稱，提貨單交割方式能夠顯著降低交割成本，較倉單交割節(jié)約了倉儲費(fèi)、物流短倒、資金等成本，合計(jì)節(jié)約20元/噸至40元/噸。“對賣方而言，最多可提前半月拿到貨款，節(jié)約了檢驗(yàn)費(fèi)；而買方可在希望的地點(diǎn)接貨，節(jié)約倉儲、物流等費(fèi)用”。
另外，大商所在鐵礦石期貨合約、制度設(shè)計(jì)中充分考慮并評估了鐵礦石源于期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)和品種自身特有的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置了嚴(yán)格的限倉制度，規(guī)定單一客戶一般月份持倉額度不得超過200萬噸，使國際重點(diǎn)優(yōu)勢企業(yè)的合計(jì)持倉量不足中國月均消費(fèi)量的3.4%；充分利用套期保值審批制度，對礦山企業(yè)只批賣套保額度，防止其通過炒高期貨價(jià)格從現(xiàn)貨不當(dāng)牟利；通過在貿(mào)易集散地設(shè)置交割倉庫，保障期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行。
“鐵礦石期貨上市后，鐵礦石與焦煤、焦炭、螺紋鋼等品種基本實(shí)現(xiàn)了煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，我們必將積極關(guān)注，熱情參與。”上海某大型鐵礦石貿(mào)易商向記者表示。此外，記者了解到，南鋼、中天鋼鐵等大型鋼企組織成立了鐵礦石期貨相關(guān)部門，人員已經(jīng)到位，待鐵礦石期貨上市后將對整個(gè)鏈條風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控。
鐵礦石定價(jià)看中國
對整個(gè)產(chǎn)業(yè)而言，鐵礦石期貨為行業(yè)帶來最重大的改變可能是全新定價(jià)模式的起步。此前下游采購按現(xiàn)貨市場5日均價(jià)、月度均價(jià)、季度均價(jià)定價(jià)的模式將逐步弱化，中國在國際鐵礦石市場上的話語權(quán)將隨之提高。
鋼之家副總經(jīng)理劉文魯表示，目前全球每年約有12億噸的鐵礦石產(chǎn)量，中國的進(jìn)口量每年在7.8-7.9億噸，占比接近六成，可謂全球鐵礦石貿(mào)易大戶。但與此同時(shí)，中國在國際鐵礦石定價(jià)上欠缺話語權(quán)已是不爭事實(shí)。不僅長期受制于三大礦山(指巴西淡水河谷、澳大利亞力拓、必和必拓)，而且中國鋼廠與礦山的長協(xié)價(jià)采購合約期限越來越短。由于定價(jià)參考海外公司制定的普氏指數(shù)，致使國內(nèi)鋼鐵行業(yè)非常被動。
“鋼鐵價(jià)格多年來一直被人牽著鼻子走，國內(nèi)數(shù)以千萬噸的需求，被國外幾大寡頭定下來，就好比大象踏著螞蟻的尸體跳舞。”一位鋼鐵貿(mào)易商對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，雖然國內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)客戶和機(jī)構(gòu)在新加坡、印度市場均有套期保值操作，但這些市場的價(jià)格被幾大貿(mào)易商操控。
“鐵礦石期貨上市將會改變這一狀況，在大商所的平臺上，產(chǎn)業(yè)客戶可以抱團(tuán)，群策群力爭取鐵礦石定價(jià)權(quán)。”上述貿(mào)易商表示，一旦越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶、金融機(jī)構(gòu)參與到“中國版”期貨合約交易中，成交量逐步放大，國內(nèi)現(xiàn)貨市場就會重新審視大商所的價(jià)格，而中國市場也勢必會受到國際關(guān)注。