編者按：國(guó)務(wù)院辦公廳日前發(fā)布《關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），《意見(jiàn)》指出，受?chē)?guó)際金融危機(jī)的深層次影響，國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)需求增速趨緩，我國(guó)部分產(chǎn)業(yè)供過(guò)于求矛盾日益凸顯，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能普遍過(guò)剩，特別是鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。《意見(jiàn)》明確，中央財(cái)政加大對(duì)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的支持力度，各地財(cái)政結(jié)合實(shí)際安排專(zhuān)項(xiàng)資金予以支持。
《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，要大力推進(jìn)企業(yè)兼并重組。完善和落實(shí)促進(jìn)企業(yè)兼并重組的財(cái)稅、金融、土地等政策措施。協(xié)調(diào)解決企業(yè)跨地區(qū)兼并重組重大問(wèn)題，理順地區(qū)間分配關(guān)系，促進(jìn)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)跨地區(qū)整合過(guò)剩產(chǎn)能。支持兼并重組企業(yè)整合內(nèi)部資源，優(yōu)化技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，壓縮過(guò)剩產(chǎn)能。鼓勵(lì)和引導(dǎo)非公有制企業(yè)通過(guò)參股、控股、資產(chǎn)收購(gòu)等多種方式參與企業(yè)兼并重組。本文對(duì)上述五大產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的行業(yè)進(jìn)行梳理，挖掘企業(yè)兼并重組過(guò)程中潛在的投資機(jī)會(huì)，以饗讀者。
鋼鐵 鋼價(jià)有望穩(wěn)中上行
統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月15日，10月份以來(lái)，物產(chǎn)中拓(41.36%)、杭鋼股份(20.81%)、新興鑄管(7.93%)、本鋼板材(5.63%)、華菱鋼鐵(4.95%)、首鋼股份(4.74%)、山東鋼鐵(3.43%)、安陽(yáng)鋼鐵(3.43%)、包鋼股份(3.31%)、*ST韶鋼(3.30%)、柳鋼股份(3.15%)、凌鋼股份(3.05%)、馬鋼股份(2.86%)、新鋼股份(2.75%)、太鋼不銹(2.62%)、南鋼股份(2.55%)、河北鋼鐵(2.05%)等鋼鐵股月內(nèi)累計(jì)漲幅超2%。
從資金凈流入的情況看，國(guó)慶節(jié)后以來(lái)至今，包鋼股份(21108.64萬(wàn)元)、新興鑄管(2317.11萬(wàn)元)、物產(chǎn)中拓(929.43萬(wàn)元)、杭鋼股份(800.40萬(wàn)元)、太鋼不銹(340.14萬(wàn)元)、安陽(yáng)鋼鐵(256.59萬(wàn)元)、凌鋼股份(72.89萬(wàn)元)等個(gè)股期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)資金凈流入。
其中，包鋼股份月內(nèi)累計(jì)資金凈流入21108.64萬(wàn)元，該公司擁有具備國(guó)際國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平的冷軋和熱軋薄板及寬厚板、無(wú)縫鋼管、重軌及大型材、線棒材生產(chǎn)線，是我國(guó)主要鋼軌生產(chǎn)基地之一、品種規(guī)格較為齊全的無(wú)縫鋼管生產(chǎn)基地之一、西北地區(qū)最大的板材生產(chǎn)基地。熱軋薄板、無(wú)縫鋼管等產(chǎn)品通過(guò)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證，鋼軌和無(wú)縫鋼管被授予“中國(guó)名牌產(chǎn)品”稱號(hào)，無(wú)縫鋼管被國(guó)家質(zhì)檢總局確定為“免檢產(chǎn)品”。
招商證券認(rèn)為，鋼企盈利狀況良好，產(chǎn)量繼續(xù)高位運(yùn)行，雖然9月下旬銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高，鋼企庫(kù)存下滑而社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)出兩月新高。短期產(chǎn)量可能仍在高位運(yùn)行，目前需求正好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將有一定幅度的上漲，有望穩(wěn)中上行。
安信證券認(rèn)為，可從兩條主線挖掘機(jī)會(huì)：1.尋找在細(xì)分領(lǐng)域擁有較高的市場(chǎng)份額、管理優(yōu)秀的公司，如新興鑄管、方大特鋼。2.尋找景氣上升周期的鋼管子行業(yè)公司，如常寶股份、久立特材、金洲管道、玉龍股份。
水泥 停產(chǎn)致價(jià)格上行
統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月15日，10月份以來(lái)，金隅股份(20.19%)、冀東水泥(10.04%)、寧夏建材(9.63%)、巢東股份(6.18%)、海螺水泥(4.75%)、塔牌集團(tuán)(4.14%)、四川雙馬(3.10%)、天山股份(3.03%)、江西水泥(2.80%)、秦嶺水泥(2.74%)、ST獅頭(2.31%)、亞泰集團(tuán)(2.27%)等水泥股月內(nèi)累計(jì)漲幅超2%。
從資金凈流入的情況看，國(guó)慶節(jié)后以來(lái)至今，冀東水泥(9263.58萬(wàn)元)、海螺水泥(8899.61萬(wàn)元)、金隅股份(8667.15萬(wàn)元)、尖峰集團(tuán)(1480.11萬(wàn)元)、秦嶺水泥(409.79萬(wàn)元)、巢東股份(336.05萬(wàn)元)、亞泰集團(tuán)(39.52萬(wàn)元)、ST獅頭(28.92萬(wàn)元)等個(gè)股期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)資金凈流入。
其中，冀東水泥月內(nèi)累計(jì)資金凈流入9263.58萬(wàn)元，該公司目前是北方最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，水泥產(chǎn)能近1.18億噸，熟料生產(chǎn)線全部采用新型干法技術(shù)，公司所屬水泥企業(yè)均靠近公司自備的石灰石礦山。公司擁有的“盾石”牌商標(biāo)連續(xù)被評(píng)為河北省著名商標(biāo)，“盾石”牌商標(biāo)被國(guó)家工商總局商標(biāo)局認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”。2012年公司共生產(chǎn)水泥6026萬(wàn)噸，生產(chǎn)熟料5040萬(wàn)噸，銷(xiāo)售水泥5998萬(wàn)噸，銷(xiāo)售熟料995萬(wàn)噸。
廣發(fā)證券認(rèn)為，國(guó)慶節(jié)過(guò)后，水泥價(jià)格如期大幅上漲，主要原因在于：10月份以后，行業(yè)正式步入旺季；超預(yù)期方面的因素來(lái)自于環(huán)保整治，其中河北石家莊地區(qū)大面積停產(chǎn)，安徽合肥和巢湖地區(qū)水泥企業(yè)生產(chǎn)受限(10月10日到11月10日減產(chǎn)50%)。旺季強(qiáng)制性停產(chǎn)使得水泥價(jià)格漲幅超預(yù)期，這一情況值得重點(diǎn)跟蹤。
華泰證券認(rèn)為，短期來(lái)看，華北地區(qū)臨近首都而空氣質(zhì)量差，當(dāng)?shù)卣畨毫^大。采取行政手段階段性關(guān)停中小水泥企業(yè)進(jìn)行整改的情況將時(shí)有發(fā)生(類(lèi)似于目前石家莊和太原政府的舉措)，供給收縮的力度加大，將推動(dòng)水泥價(jià)格較快和較大幅度的上漲，對(duì)大企業(yè)有利。在上述背景下，預(yù)計(jì)冀東水泥、金隅股份的盈利拐點(diǎn)將現(xiàn)，業(yè)績(jī)從明年開(kāi)始將顯著改善。
電解鋁 基本面有所改善
統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月15日，10月份以來(lái)，亞太科技(24.5%)、常鋁股份(12.39%)、魯豐股份(7.98%)、中孚實(shí)業(yè)(7.58%)、明泰鋁業(yè)(7.08%)、利源鋁業(yè)(6.32%)、怡球資源(5.33%)、焦作萬(wàn)方(5.08%)、南山鋁業(yè)(4.84%)、新疆眾和(4.35%)、東陽(yáng)光鋁(4.24%)、閩發(fā)鋁業(yè)(3.37%)、寧波富邦(2.37%)等個(gè)股月內(nèi)累計(jì)漲幅超2%。
比較典型的是亞太科技，月內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)24.5%，該公司以生產(chǎn)精密鋁管、專(zhuān)用型材和高精度棒材為主，為汽車(chē)熱交換系統(tǒng)、底盤(pán)系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)和制動(dòng)系統(tǒng)零部件的汽車(chē)零部件生產(chǎn)商提供配套，是國(guó)內(nèi)汽車(chē)鋁擠壓材行業(yè)龍頭企業(yè)。公司可以生產(chǎn)1系列至7系列牌號(hào)、鋁管壁厚最小可達(dá)0.2mm、型材最大外接圓尺寸可達(dá)210mm的多種產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于奔馳、寶馬、別克、奧迪、福特、豐田、紅旗、桑塔納、捷達(dá)、東風(fēng)、現(xiàn)代、比亞迪、奇瑞、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)外知名品牌汽車(chē)。
從資金凈流入的情況看，國(guó)慶節(jié)后以來(lái)至今，亞太科技(4396.46萬(wàn)元)、利源鋁業(yè)(1841.19萬(wàn)元)、新疆眾和(1666.95萬(wàn)元)、明泰鋁業(yè)(524.84萬(wàn)元)、魯豐股份(439.98萬(wàn)元)、云鋁股份(408.56萬(wàn)元)、焦作萬(wàn)方(109.38萬(wàn)元)、南山鋁業(yè)(9.51萬(wàn)元)等個(gè)股期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)資金凈流入。
其中，利源鋁業(yè)月內(nèi)累計(jì)資金凈流入1841.19萬(wàn)元，該公司主要從事各種鋁合金型材產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括工業(yè)鋁型材、建筑鋁型材、深加工鋁型材等鋁合金型材產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、軌道列車(chē)、消費(fèi)電子電器、機(jī)電設(shè)備、電力設(shè)備、醫(yī)療器械、建筑等領(lǐng)域。2012年，公司成功試制了地鐵封閉門(mén)用鋁型材及深加工材、西門(mén)子大型電子設(shè)備散熱器、鋁合金無(wú)縫管及變徑無(wú)縫管、寶馬V205汽車(chē)用鋁合金保險(xiǎn)杠型材、平板電腦殼體鋁型材、高壓齒輪泵殼體、太陽(yáng)能電池邊框、90地彈門(mén)、74斷橋隔熱窗等多項(xiàng)新產(chǎn)品，部分新產(chǎn)品已投放市場(chǎng)。特別是鋁合金變徑管的試制成功，是一個(gè)重大突破，可替代進(jìn)口產(chǎn)品添補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，電解鋁行業(yè)基本面短期的確出現(xiàn)了改善跡象，最明顯的有兩點(diǎn)：一是國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨升水幅度加大(60元/噸上漲至目前的130元/噸)，二是庫(kù)存的持續(xù)回落(國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)2013年至今一直主動(dòng)去庫(kù)存，而全球庫(kù)存仍繼續(xù)維持高位)。
平板玻璃 行業(yè)底部已經(jīng)確立
統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月15日，10月份以來(lái)，旗濱集團(tuán)(12.06%)、南玻A(11.33%)、耀皮玻璃(10.66%)、亞瑪頓(5.21%)、金晶科技(3.14%)、金剛玻璃(3.03%)、洛陽(yáng)玻璃(2.54%)等個(gè)股月內(nèi)累計(jì)漲幅超2%。
比較典型的是旗濱集團(tuán)，月內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)12.06%，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為玻璃及制品生產(chǎn)、銷(xiāo)售，玻璃加工，裝卸勞務(wù)。主要產(chǎn)品分為三大類(lèi)：優(yōu)質(zhì)浮法玻璃、在線LOW-E鍍膜玻璃和LOW-E鍍膜玻璃基片、深加工玻璃產(chǎn)品。該公司圍繞規(guī)模化經(jīng)營(yíng)和集約化經(jīng)營(yíng)，做強(qiáng)、做大玻璃產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，致力于生產(chǎn)在線LOW-E鍍膜玻璃、超白光伏玻璃基片、在線TCO鍍膜玻璃，以響應(yīng)國(guó)家對(duì)建筑物節(jié)能和太陽(yáng)能發(fā)展規(guī)劃的要求，使公司發(fā)展成為中國(guó)玻璃行業(yè)中最具核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一。2012年度，公司玻璃原片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.07億元。
從資金凈流入的情況看，國(guó)慶節(jié)后以來(lái)至今，南玻A(8578.06萬(wàn)元)、亞瑪頓(1333.97萬(wàn)元)、旗濱集團(tuán)(539.24萬(wàn)元)、金剛玻璃(377.42萬(wàn)元)等個(gè)股期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)資金凈流入。
其中，南玻A月內(nèi)累計(jì)資金凈流入達(dá)8578.06萬(wàn)元，該公司是中國(guó)玻璃行業(yè)和太陽(yáng)能行業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的大型企業(yè)集團(tuán)。公司致力于節(jié)能和可再生能源事業(yè)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為平板玻璃、工程玻璃等節(jié)能建筑材料，硅材料、光伏組件等可再生能源產(chǎn)品及精細(xì)玻璃等新型材料和高科技產(chǎn)品的生產(chǎn)、制造和銷(xiāo)售。下屬四大事業(yè)部——平板玻璃事業(yè)部、工程玻璃事業(yè)部、精細(xì)玻璃事業(yè)部以及太陽(yáng)能事業(yè)部。公司未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略將圍繞節(jié)能產(chǎn)業(yè)和可再生能源產(chǎn)業(yè)這兩條發(fā)展主線，鞏固和確立公司在節(jié)能玻璃領(lǐng)域和太陽(yáng)能光伏領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位，精心打造和提升公司在玻璃行業(yè)、顯示器件行業(yè)及光伏太陽(yáng)能行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力及可持續(xù)發(fā)展能力，使公司各個(gè)業(yè)務(wù)板塊均進(jìn)入國(guó)際一流制造者陣營(yíng)。
國(guó)泰君安認(rèn)為，當(dāng)前是玻璃消費(fèi)需求的旺季，主要是因北方市場(chǎng)的拉動(dòng)，8月份至10月份是北方玻璃市場(chǎng)是銷(xiāo)售旺季。從周期屬性上看，玻璃股較水泥股更靠后，通常水泥股行情發(fā)酵后，玻璃股才能啟動(dòng)，目前尚不將玻璃股作為重點(diǎn)推薦品種，但基于平板玻璃行業(yè)底部已經(jīng)確立，預(yù)計(jì)未來(lái)將緩慢回升。
東方證券認(rèn)為，玻璃股中建議首選南玻A，相對(duì)于其他浮法為主的玻璃企業(yè)，南玻A的多業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)盈利更加穩(wěn)定。
船舶 進(jìn)入消化過(guò)剩運(yùn)力新階段
統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月15日，10月份以來(lái)，廣船國(guó)際(12.58%)、太陽(yáng)鳥(niǎo)(3.96%)、上海佳豪(2.79%)、中國(guó)重工(2.79%)、中船股份(2.48%)、亞星錨鏈(2.44%)、舜天船舶(2.11%)等個(gè)股月內(nèi)累計(jì)漲幅超2%。
比較典型的是廣船國(guó)際，月內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)12.58%，該公司擁有一座4萬(wàn)、二座6萬(wàn)噸級(jí)造船船臺(tái)和一座5萬(wàn)噸船塢，造船碼頭岸線1466米，可設(shè)計(jì)建造符合世界各主要船級(jí)社規(guī)范的6萬(wàn)載重噸下的各種船舶。年造船能力約70萬(wàn)噸；作為中國(guó)第一、世界第三的靈便型液貨船制造商，產(chǎn)品范圍已從成品油輪、原油輪拓展到化學(xué)品船，并由原來(lái)的3萬(wàn)載重噸至5萬(wàn)載重噸擴(kuò)展至2萬(wàn)載重噸至6萬(wàn)載重噸。
從資金凈流入的情況看，國(guó)慶節(jié)后以來(lái)至今，太陽(yáng)鳥(niǎo)(532.83萬(wàn)元)、廣船國(guó)際(423.43萬(wàn)元)、上海佳豪(227.10萬(wàn)元)等個(gè)股期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)資金凈流入。
其中，太陽(yáng)鳥(niǎo)月內(nèi)累計(jì)資金凈流入達(dá)532.83萬(wàn)元，該公司系國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、設(shè)計(jì)和研發(fā)技術(shù)水平最高、品種結(jié)構(gòu)最齊全的復(fù)合材料船艇企業(yè)之一。主要產(chǎn)品復(fù)合材料船艇，按照用途分類(lèi)可分為游艇和特種艇，其中游艇又可分為私人游艇和商務(wù)艇，主要用于個(gè)人休閑娛樂(lè)、商務(wù)活動(dòng)、水上旅游觀光、水上執(zhí)法以及軍事等領(lǐng)域。目前公司擁有國(guó)內(nèi)首個(gè)省級(jí)游艇設(shè)計(jì)中心，開(kāi)發(fā)了國(guó)內(nèi)首艘132英尺雙體游艇等多款外觀時(shí)尚、性能先進(jìn)的游艇。公司已經(jīng)擁有了一批需求穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶，如公安部、交通部、中國(guó)海監(jiān)等相關(guān)部門(mén)及下屬單位。在華為等大型企業(yè)中已有良好的口碑。公司自有品牌游艇已成功進(jìn)入歐美等國(guó)際市場(chǎng)。
廣發(fā)證券認(rèn)為，造船行業(yè)已進(jìn)入消化過(guò)剩運(yùn)力的新階段，但行業(yè)需求在低位持續(xù)時(shí)間可能較為漫長(zhǎng)，給予船舶制造行業(yè)“持有”的投資評(píng)級(jí)。
東北證券認(rèn)為，作為產(chǎn)能過(guò)剩相對(duì)嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)之一，2013年造船工業(yè)相比2012年存在更大困難。國(guó)務(wù)院辦公廳日前發(fā)布《關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這對(duì)船舶工業(yè)短期克服困難、長(zhǎng)期做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)都大有益處。