聚焦
IPO暫停一周年
截至今年10月10日，A股市場(chǎng)的IPO（新股發(fā)行上市）暫停已經(jīng)歷時(shí)一年多，創(chuàng)出了A股有史以來(lái)IPO暫停時(shí)間最長(zhǎng)的紀(jì)錄。IPO究竟何時(shí)重啟？這個(gè)問(wèn)題猶如一把高懸在A股市場(chǎng)頭上的達(dá)摩克斯利劍。不過(guò)，券商分析人士普遍認(rèn)為，本次IPO的重啟或許并不像預(yù)期中的那么悲觀，因?yàn)榕c之相伴而出的可能是制度改革。
去年10月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委最后一次審理IPO（新股發(fā)行）申請(qǐng)后，A股開(kāi)啟了歷史上第八次，也是持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次IPO暫停。如今，IPO暫停已逾一年，相比去年10月10日收盤(pán)時(shí)的2119.94點(diǎn)，一年以來(lái)，滬綜指累計(jì)反彈了112點(diǎn)，反彈幅度僅為5.28%。
這次暫停得從上次說(shuō)起
“如果要說(shuō)第八次IPO暫停的原因，還得從上一次IPO暫停說(shuō)起。”申銀萬(wàn)國(guó)投資顧問(wèn)譚飛昨天告訴重慶晨報(bào)記者，由于受2008年全球金融危機(jī)影響，A股市場(chǎng)遭遇了罕見(jiàn)的巨幅下跌，為提振股市，管理層在2008年9月16日到2009年7月10日期間，將A股市場(chǎng)的IPO暫停了191天，在此期間，滬綜指大幅飆升43.09%，個(gè)股迎來(lái)普漲。
但隨著IPO在2009年7月10日的重啟，滬綜指的上漲勢(shì)頭僅延續(xù)了不到一個(gè)月就再度調(diào)頭向下。在隨后的3年多時(shí)間里，A股市場(chǎng)成為了全球主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最差的市場(chǎng)，而此前深受金融危機(jī)影響的歐美國(guó)家股市反倒率先走出低迷，股指連創(chuàng)新高。
“此外，2009年那次IPO重啟之后上市的股票，頻頻出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的情況，投資者因此遭受了巨大的損失，IPO機(jī)制也飽受詬病。在這樣的背景下，竟然還有超過(guò)800多家排隊(duì)擬上市的公司，并且還有越排越多的趨勢(shì)。毫無(wú)疑問(wèn)，業(yè)績(jī)?cè)旒俸腿谫Y需求過(guò)大使得股市出現(xiàn)難以承受之重，投資者紛紛用腳投票。于是，這才有了2012年10月10日這一次IPO暫停。”譚飛說(shuō)。
暫停一年反彈了112點(diǎn)
新股暫停在A股歷史上并不少見(jiàn)，不過(guò)，此次暫停卻創(chuàng)出了A股歷史上最長(zhǎng)的時(shí)間紀(jì)錄，雖然事實(shí)證明IPO已經(jīng)處于暫停狀況，但監(jiān)管層在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)一直都沒(méi)有明確對(duì)此表過(guò)態(tài)。
直到本次IPO暫停1個(gè)多月后，股市才逐漸反應(yīng)過(guò)來(lái)，滬綜指才在2012年12月4日出現(xiàn)了反彈行情，從最低的1949.46點(diǎn)開(kāi)始，僅47個(gè)交易日，就大漲到了2444.8點(diǎn)，反彈幅度一度超過(guò)25%。
不過(guò)，在2013年春節(jié)之后，出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不確定和IPO重啟傳聞等政策因素的擔(dān)憂(yōu)，滬綜指再度出現(xiàn)下跌，跌勢(shì)一直持續(xù)了好幾個(gè)月，直到2013年6月15日跌破1949.46點(diǎn)這個(gè)前期低點(diǎn)后才企穩(wěn)。
昨天，滬綜指收?qǐng)?bào)于2237.77點(diǎn)，與去年10月10日IPO暫停前的2119.94點(diǎn)相比，一年以來(lái)僅反彈了112點(diǎn)。
值得一提的是，在此期間，A股市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻迎來(lái)了成立以來(lái)最大的一輪牛市，創(chuàng)業(yè)板指從2012年10月10日的721.85點(diǎn)暴漲到了昨日收盤(pán)的1393.6點(diǎn)，漲幅高達(dá)95.54%，幾乎是翻倍。
各方狀態(tài)
IPO暫停考驗(yàn)各方
19家投行收入大降43%
IPO長(zhǎng)時(shí)間暫停，讓IPO圈里的擬上市公司、券商投行、打新投資者等均受到不同程度的考驗(yàn)。
其中，最為難過(guò)的是擬上市公司。不少已提交材料的擬上市公司在忍受等待中煎熬。即使IPO重啟，要消化正在排隊(duì)的700多家企業(yè)也至少需要兩三年時(shí)間，加上IPO的審核越來(lái)越嚴(yán)格，IPO的路是越來(lái)越難走，時(shí)間成本越來(lái)越高，而之前付出的成本又讓他們進(jìn)退兩難。
同樣在苦熬嚴(yán)冬的還有以往意氣風(fēng)發(fā)的券商投行金領(lǐng)們。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，19家上市券商投行收入總和為24.2億元，同比下降43%，其中，投行業(yè)務(wù)規(guī)模較大的中信、海通、國(guó)信投行業(yè)務(wù)分別同比下降60%、11%、82%。以往身價(jià)高昂的保代也遭遇了持續(xù)的降薪潮。“IPO暫停不僅讓4%的項(xiàng)目提成無(wú)望，有的券商投行部門(mén)甚至去年連年終獎(jiǎng)也沒(méi)有。”有投行人士抱怨道，保代們現(xiàn)在對(duì)IPO的積極性已然不高，很多人都更青睞并購(gòu)重組。
IPO的暫停對(duì)于多數(shù)股民來(lái)說(shuō)是好消息，但對(duì)于熱衷打新的股民卻感到無(wú)所適從。“我現(xiàn)在轉(zhuǎn)成買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品了。”只參與股市打新的股民陳女士告訴記者。
記者采訪了解到，對(duì)于普通股民來(lái)說(shuō)，他們大多認(rèn)為IPO開(kāi)閘意味著短期的利空。但部分投資者還是表示，長(zhǎng)時(shí)間的暫停IPO并不是長(zhǎng)久之計(jì)，期望史上最長(zhǎng)的IPO空窗期能醞釀出切實(shí)保護(hù)投資者利益的IPO制度。
時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)
猜測(cè)多數(shù)不靠譜
重啟時(shí)間仍是謎
投資者目前最關(guān)注的是IPO何時(shí)重啟？“IPO最快春節(jié)后就會(huì)重啟”、“一季度后將會(huì)重啟”、“至少要等到下半年”……市場(chǎng)曾對(duì)IPO開(kāi)閘的時(shí)間點(diǎn)做出了各種猜測(cè)，但這些猜測(cè)都被證實(shí)不靠譜。最近還有分析稱(chēng)，“明年重啟可能更合適，因?yàn)檠a(bǔ)充年報(bào)又會(huì)淘汰一批排隊(duì)的擬上市公司。”
“參照洛陽(yáng)鉬業(yè)、浙江世寶等公司縮水發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)，IPO應(yīng)該在股市處于一定高位時(shí)才可能開(kāi)閘。”華龍證券重慶營(yíng)業(yè)部客服總監(jiān)牛陽(yáng)說(shuō)，回顧去年浙江世寶上市的情形，這家公司原本計(jì)劃發(fā)行6500萬(wàn)股，融資5.1億元，每股發(fā)行價(jià)7.8元左右，不過(guò)，最終公司只發(fā)行了1500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為每股2.58元，融資額僅3870萬(wàn)元，融資縮水幅度超過(guò)90%。
浙江世寶募集的資金額度還不足以抵消各種發(fā)行費(fèi)用。“股市點(diǎn)位如果太低，公司IPO肯定會(huì)縮水，有多少公司愿意做這樣的‘賠本發(fā)行’呢？”牛陽(yáng)說(shuō)。
海通證券投資顧問(wèn)翁玉洋認(rèn)為，IPO體制改革方案的正式出爐可能才是IPO正式重啟的信號(hào)。“證監(jiān)會(huì)在上周五新聞發(fā)布會(huì)表示，IPO財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作已經(jīng)完成，在財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查后，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)將盡力推動(dòng)IPO體制改革方案，之后IPO才有重啟的可能。”
改革方向
核準(zhǔn)制或仍將保留
制度改革端倪初現(xiàn)
回顧過(guò)去七次IPO暫停，時(shí)間均未超過(guò)一年，本次IPO暫停時(shí)間之長(zhǎng)，讓我們不得不對(duì)其制度改革有所期待，那么，究竟能期待什么？昨天接受重慶晨報(bào)記者采訪的券商分析師大多都認(rèn)同這樣一種觀點(diǎn)：此次IPO暫停期的結(jié)束，會(huì)伴隨著新的發(fā)行制度改革同步出現(xiàn)。
其中，IPO由“核準(zhǔn)制”改為“注冊(cè)制”，可以說(shuō)是千呼萬(wàn)喚。我國(guó)IPO目前實(shí)行核準(zhǔn)制，公司發(fā)行新股必須經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)后才能實(shí)施。而在部分成熟資本市場(chǎng)，多采用的是注冊(cè)制，這是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬IPO企業(yè)申報(bào)文件的全面性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性進(jìn)行審核的制度，發(fā)行權(quán)力下放至交易所。
不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，注冊(cè)制的實(shí)施并不意味著一定會(huì)提高所有上市公司的質(zhì)量，它只是將IPO的“決定權(quán)”交給市場(chǎng)而已。
在昨天接受重慶晨報(bào)記者采訪時(shí)，多位分析師認(rèn)為，目前我國(guó)以證監(jiān)會(huì)為證券發(fā)行主要管理者的根本基礎(chǔ)不會(huì)動(dòng)搖，“因此短期內(nèi)注冊(cè)制恐怕很難成行。”
“證監(jiān)會(huì)今年6月已經(jīng)就《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)IPO體制改革意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)出了公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知。IPO發(fā)行機(jī)制改革很可能建立在這份征求意見(jiàn)稿的基礎(chǔ)上。”紅塔證券投資顧問(wèn)姚棟欽認(rèn)為。
分析師們普遍表示，IPO體制改革是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度改革，牽涉面廣，希望能有一個(gè)好的頂層設(shè)計(jì)。