秋收行情買(mǎi)什么？我們認(rèn)為，先把倉(cāng)位加上來(lái)，這是一個(gè)比較合理的操作方式。整體的目標(biāo)，是要買(mǎi)入進(jìn)一步改革開(kāi)放和城鎮(zhèn)化深化的受益行業(yè)。買(mǎi)入以金融、現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施提升的配套行業(yè)等。
受優(yōu)先股將率先在銀行股試點(diǎn)傳聞?dòng)绊懀蛉浙y行股大漲并推高A股股指。我們認(rèn)為這不是簡(jiǎn)單的板塊上漲，以銀行為代表的“規(guī)模主力”正在點(diǎn)燃秋收行情，而隨著改革紅利的釋放，秋收行情的加倉(cāng)思路浮現(xiàn)出來(lái)。
成長(zhǎng)價(jià)值分化進(jìn)入逆轉(zhuǎn)
2012年12月4日的反彈在最初的普漲后開(kāi)始演繹結(jié)構(gòu)性行情，上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指呈現(xiàn)冰火兩重天的格局。從不同風(fēng)格角度觀察，新興成長(zhǎng)與傳統(tǒng)周期的喇叭口不斷擴(kuò)大。這一態(tài)勢(shì)在昨日得到逆轉(zhuǎn)。
去年1949點(diǎn)至今，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)成長(zhǎng)股是表現(xiàn)最好的品種。截至8月30日，傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、電子、醫(yī)藥漲幅分別達(dá)到123.13%、81.56%、69.59%、60.47%、46.88%，與此相對(duì)的是煤炭、有色金屬、鋼鐵大跌及其他漲幅大都在15%以內(nèi)的周期股。
對(duì)歷次反彈節(jié)奏梳理發(fā)現(xiàn)：三季度是成長(zhǎng)股調(diào)整分化的時(shí)間窗口。成長(zhǎng)股持續(xù)上漲近8個(gè)月，基本進(jìn)入調(diào)整分化窗口。不過(guò)，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板調(diào)整時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。在當(dāng)前的改革憧憬期，成長(zhǎng)股要不斷優(yōu)選。在成長(zhǎng)股調(diào)整之際，應(yīng)循三個(gè)思路，結(jié)合商業(yè)模式的判斷，尋找未來(lái)布局的方向。而政策方向明朗，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，改革紅利釋放，十八屆三中全會(huì)預(yù)期將給大盤(pán)周期股帶來(lái)機(jī)會(huì)。
上市公司業(yè)績(jī)逐季回升
今年的十八屆三中全會(huì)，是在我國(guó)改革開(kāi)放經(jīng)歷三十多年后，為我國(guó)進(jìn)入新的改革開(kāi)放階段而召開(kāi)的極為重要的會(huì)議。因此，市場(chǎng)對(duì)十八屆三中全會(huì)的改革憧憬寄予厚望，這種預(yù)期將給資本市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)力，驅(qū)動(dòng)秋收行情持續(xù)。
數(shù)據(jù)顯示，上市公司整體凈利潤(rùn)單季度同比增速2012年四季度至2013年二季度分別為8.15%、11.05%和12.12%，高于2012三季度的-2.69%，和二季度的-1.16%，整體凈利潤(rùn)增速弱回升。
全部上市公司2012年四季度至2013年二季度凈利潤(rùn)同比增速分別為8.15%、11.05%和12.12%，高于剔除金融行業(yè)后的4.24%、5.09%和8.14%，這說(shuō)明金融企業(yè)的盈利增長(zhǎng)依然高于實(shí)體企業(yè)。
從收入增速排序看，從高到低分別為創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板；但主板業(yè)績(jī)?cè)鏊俸糜趧?chuàng)業(yè)板、中小板公司。主板于2012年三季度業(yè)績(jī)見(jiàn)底，中小板和創(chuàng)業(yè)板滯后一個(gè)季度于四季度見(jiàn)底；中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較大彈性，自2013年一季度以來(lái)明顯改善。上市公司業(yè)績(jī)的改善，尤其是主板公司業(yè)績(jī)的持續(xù)改善，給低估值的大盤(pán)周期股的估值修復(fù)提供了基礎(chǔ)。
秋收行情加倉(cāng)思路浮現(xiàn)
秋收行情買(mǎi)什么？我們認(rèn)為，先把倉(cāng)位加上來(lái)，這是一個(gè)比較合理的操作方式。整體的目標(biāo)，是要買(mǎi)入進(jìn)一步改革開(kāi)放和城鎮(zhèn)化深化的受益行業(yè)。買(mǎi)入以金融、現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施提升的配套行業(yè)等。
1、優(yōu)先股政策預(yù)期刺激下的金融股。從美國(guó)優(yōu)先股的發(fā)行行業(yè)來(lái)看，銀行和非銀行金融是最主要的優(yōu)先股發(fā)行行業(yè)，因?yàn)閮?yōu)先股能夠緩解金融企業(yè)的資本壓力，提升企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，提高金融企業(yè)的盈利和估值。因此，優(yōu)先股如果一旦開(kāi)閘，將對(duì)銀行為代表的金融股形成重大利好。
2、新型城鎮(zhèn)化和城市基建產(chǎn)業(yè)鏈。新型城鎮(zhèn)化是以高鐵為紐帶，以大中小城市和城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展的城市群為主要形態(tài)，推動(dòng)我國(guó)主體功能區(qū)規(guī)劃建設(shè)，不斷優(yōu)化城市群的空間布局。到2030年，各類城鎮(zhèn)將新增3億多人口。新型城鎮(zhèn)化的投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于五個(gè)方面：加大城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；城市消費(fèi)提升；城市服務(wù)業(yè)發(fā)展；房地產(chǎn)；農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。近期有媒體報(bào)道28個(gè)試點(diǎn)縣將于今年9月正式啟動(dòng)農(nóng)村集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地使用權(quán)流轉(zhuǎn)。土改的意義在于讓農(nóng)民工真正融入城市。這就要給農(nóng)民保障，包括獲得略高于農(nóng)地租金的“補(bǔ)貼和社保”、獲得新農(nóng)村建設(shè)集中居住的住宅，或者獲得一筆現(xiàn)金補(bǔ)償和額外的社保。這樣利好電力設(shè)備、市政管網(wǎng)建設(shè)、房地產(chǎn)、金融行業(yè)。
3、自貿(mào)區(qū)讓原本過(guò)剩的產(chǎn)能和基礎(chǔ)設(shè)施再次激活。近日國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)。上海出臺(tái)42條金融措施。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)可能為全國(guó)性的改革破局帶來(lái)巨大的示范效應(yīng)。國(guó)務(wù)院要求，上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)要形成“可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)”，發(fā)揮示范帶動(dòng)作用，有利于打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)“升級(jí)版”。我國(guó)探索建立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，開(kāi)放促改革的“制度紅利”有望輻射至全國(guó)。
4、并購(gòu)重組助推傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)。
中國(guó)已迎來(lái)并購(gòu)重組的高潮。中國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集中度不高，除稀土、煤炭、鐵礦、有色金屬礦等戰(zhàn)略資源行業(yè)的整合外，產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的整合也將拉開(kāi)帷幕，特別是鋼鐵、化工、水泥等落后產(chǎn)能和小產(chǎn)能的淘汰。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的動(dòng)力。此外，能源短缺的危機(jī)在我國(guó)逐漸凸顯出來(lái)。能源、資源領(lǐng)域已成為我國(guó)對(duì)外直接投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，通過(guò)兼并收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的方式則成為很多企業(yè)的選擇。