今年上半年，債市在弱基本面和寬流動(dòng)性的雙重支持下出現(xiàn)了持續(xù)小牛的行情。但是進(jìn)入下半年以來，受債券評(píng)級(jí)下調(diào)等因素的影響，債市經(jīng)歷了一波較大幅度的調(diào)整。然而在債券市場的持續(xù)調(diào)整下，債基發(fā)行卻并未減速。
同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，新成立的基金182只，債券基金依然占據(jù)了半壁江山，達(dá)到了86只。目前正在發(fā)行的27只基金中，債券基金依然有11只。
不過在經(jīng)歷過幾輪打擊之后，債券的價(jià)值洼地也不斷顯現(xiàn)。雖然短期內(nèi)整體市場還處于疲弱態(tài)勢(shì)，但價(jià)值優(yōu)勢(shì)或?qū)?huì)在三季度末進(jìn)一步出現(xiàn)。近期債基密集發(fā)行，或許就是要布局四季度債券市場的反攻機(jī)會(huì)。
杠桿債基成重災(zāi)區(qū)
二季度以來債市調(diào)整并未休止。伴隨著6月份以來席卷中國債市的債券評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)潮，在整體債券市場疲弱的背景下，又引發(fā)了錢荒后的又一波調(diào)整高潮。以11華銳01債為例，自7月份下調(diào)評(píng)級(jí)開始至8月5日最大跌幅超過15%。
債券基金自然也難以幸免，二季度平均凈值虧損0.14%，其中杠桿債基更是此次債市調(diào)整的重災(zāi)區(qū)。同花順數(shù)據(jù)顯示，8月份以來至9月初，市場上30只分級(jí)債基中僅7只母基金取得了正收益。從B類份額收益率來看，有27只自8月以來均處于虧損狀態(tài)，僅3只處于盈利狀態(tài)。
以表現(xiàn)較突出的信誠雙盈B為例，從年初至6月初，信誠雙盈B的凈值漲幅達(dá)到27.04%，二級(jí)市場價(jià)格漲幅更是高達(dá)48.36%，但從6月初至9月初，凈值一路下跌，跌幅超過7%，二級(jí)市場價(jià)格跌幅更是達(dá)到15.02%。
不過，在經(jīng)歷幾輪打擊后，債券的價(jià)值洼地也在不斷顯現(xiàn)。市場分析人士認(rèn)為，雖然短期內(nèi)整體市場還處于疲弱狀態(tài)，但價(jià)值優(yōu)勢(shì)或?qū)?huì)在三季度末進(jìn)一步出現(xiàn)。
價(jià)值優(yōu)勢(shì)四季度或出現(xiàn)
對(duì)偏股型基金而言，如果A股市場持續(xù)下跌，偏股型基金的發(fā)行數(shù)量也往往會(huì)降至冰點(diǎn)。然而債市卻很不一樣。雖然二季度以來，債市持續(xù)調(diào)整，但債券基金的發(fā)行并未減速。同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，新成立的基金182只，債券基金依然占據(jù)了半壁江山，達(dá)到了86只。目前正在發(fā)行的27只基金中，債券基金依然有11只。
“其實(shí)債券評(píng)級(jí)下調(diào)，只是風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制問題，并不是真的違約，評(píng)級(jí)下調(diào)后要重新評(píng)估債券價(jià)值。部分評(píng)級(jí)被下調(diào)的債券經(jīng)過市場重新估值后，反而具備了一定的投資價(jià)值，值得深入挖掘。”天弘基金對(duì)此表示。在其看來，“排雷”之后已經(jīng)迎來新的投資機(jī)會(huì)，對(duì)于新發(fā)基金來說，未來建倉時(shí)期，好的投資標(biāo)的增多了，估值更加合理，甚至有些債券品種在市場情緒的打壓下超跌，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。
也正因?yàn)榇耍旌牖鹜瞥隽思儌鸬母軛U產(chǎn)品天弘同利B。同利A和天弘同利B的份額配比原則上不超過7∶3，即同利B基金采用3.3倍的初始杠桿操作，相應(yīng)的投資收益也放大。不過同利B具有三年的封閉期，如需提前退出，可以在上市交易后，通過二級(jí)市場隨時(shí)買賣。
此外，定期開放式的債基更是在今年持續(xù)升溫。鵬華更是同時(shí)推出了兩只定期開放式債基金，鵬華豐泰和鵬華豐實(shí)，均采用每封閉1年開放一次的運(yùn)作方式，封閉期內(nèi)不能申購、贖回。1年封閉運(yùn)作期可以有效提升基金的收益機(jī)會(huì)，封閉式運(yùn)作可以有效降低日常申購、贖回給基金帶來的流動(dòng)性沖擊。封閉期內(nèi)基金規(guī)模穩(wěn)定，投資組合也可以維持相對(duì)較高的杠桿比率，通過對(duì)杠桿、久期及券種的合理搭配從而提高獲利機(jī)會(huì)；而1年定期開放又兼顧了投資者的流動(dòng)性需求。
富國基金則是盯住了信用風(fēng)險(xiǎn)較低的國企債。“國企債能得到投資者的信任，主要源于其顯赫的‘家世背景’。國企債的發(fā)行主體是國有或國有控股企業(yè)。這類企業(yè)的股東背景相對(duì)雄厚，財(cái)務(wù)相對(duì)規(guī)范，投資方式較為明確。”富國國企債基擬任基金經(jīng)理馮彬指出，除了發(fā)行主體實(shí)力雄厚這一最主要的優(yōu)勢(shì)外，國企債在信用保障能力、流動(dòng)性、品種以及發(fā)展?jié)摿Φ人姆矫嬉矘O具優(yōu)勢(shì)。
“事實(shí)上，今年以來雖然債券評(píng)級(jí)下調(diào)事件頻發(fā)，目前共有44只信用債遭到評(píng)級(jí)下調(diào)，但其中大部分都是資質(zhì)比較差的民營企業(yè)債。與此同時(shí)，我們也要看到有高達(dá)208只信用債的評(píng)級(jí)被上調(diào)，而這其中就有8成以上屬于國企債。這也足以顯現(xiàn)出國企債的投資價(jià)值。”某券商債券分析師表示。
該分析師進(jìn)一步指出，未來隨著信用債市場的持續(xù)分化，預(yù)計(jì)信用債評(píng)級(jí)下調(diào)和上調(diào)都將變得常態(tài)化，而信用風(fēng)險(xiǎn)能力則將是債券從業(yè)者對(duì)壘專業(yè)性的重要陣地。