就在大盤(pán)搖搖欲墜之際，8月23日，滬自貿(mào)區(qū)概念騰空出世，一些沉寂多年的上海本地大盤(pán)權(quán)重股諸如上港集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)等，竟然出現(xiàn)持續(xù)暴漲甚至連續(xù)漲停的罕見(jiàn)一幕。滬自貿(mào)區(qū)概念股的持續(xù)走強(qiáng)重新點(diǎn)燃了市場(chǎng)炒作地圖熱情，天津?yàn)I海新區(qū)、青島自貿(mào)區(qū)……等等地區(qū)概念股相繼走強(qiáng)，力挺大盤(pán)化險(xiǎn)為夷。
滬自貿(mào)區(qū)獲批或啟動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
8月22日，國(guó)家商務(wù)部通報(bào)了國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)消息。試驗(yàn)區(qū)范圍涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機(jī)場(chǎng)綜合保稅區(qū)4個(gè)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域，總面積為28.78平方公里。
從本次國(guó)家設(shè)立滬自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的目的看，就是為順應(yīng)全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展新趨勢(shì)，探索適合于我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的新路徑和新模式，推動(dòng)加快轉(zhuǎn)變政府職能和行政體制改革。正如近日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議中所指出的那樣，建立中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，是黨中央在新形勢(shì)下推進(jìn)改革開(kāi)放的重大舉措，將為全面深化改革積累新經(jīng)驗(yàn)。有媒體分析認(rèn)為，設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)的意義堪比1979年創(chuàng)建深圳特區(qū)，其已經(jīng)不再是一個(gè)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)改革的范疇，正在變成一場(chǎng)新的制度改革的起點(diǎn)。通過(guò)帶動(dòng)金融、稅收、貿(mào)易、政府管理等一系列政策變革，上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)可能為全國(guó)性的改革破局帶來(lái)巨大的示范效應(yīng)。
從過(guò)去30我國(guó)幾次重大的改革對(duì)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)效果看，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一輪經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)，所實(shí)施的新的經(jīng)濟(jì)變革都激發(fā)了新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高潮，比如1978年十一屆三中全會(huì)啟動(dòng)改革開(kāi)放、1992年鄧小平南巡講話及放開(kāi)浦東、1998家國(guó)家提出建設(shè)新農(nóng)村設(shè)想等等，改革讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量由1978年的3645.22億元上升到2012年末的519322億元，累計(jì)增長(zhǎng)142倍。如今我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速面臨低潮，上海自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)區(qū)的獲批或帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期。
滬自貿(mào)區(qū)設(shè)立的亮點(diǎn)是制度創(chuàng)新
雖然上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案尚未公布，但一些細(xì)則的公布卻遠(yuǎn)超預(yù)期，如本周公布的外企設(shè)立放權(quán)、貨物貿(mào)易自由流轉(zhuǎn)等政策。對(duì)于上海自貿(mào)區(qū)獲批的意義，上海市委副書(shū)記、市長(zhǎng)楊雄表示，試點(diǎn)的建立不僅是政策優(yōu)惠，重點(diǎn)是制度創(chuàng)新。
從之前上海提出的建設(shè)國(guó)際金融中心、國(guó)際航運(yùn)中心等“四個(gè)中心”內(nèi)容看，缺少的就是一個(gè)引爆機(jī)會(huì)，本次上海自由貿(mào)易區(qū)獲批正是加快“四個(gè)中心”實(shí)現(xiàn)進(jìn)程的重點(diǎn)契機(jī)，其不僅帶來(lái)相應(yīng)的利率市場(chǎng)化等政策優(yōu)惠，甚至帶來(lái)匯率自由匯兌等制度創(chuàng)新。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，在法規(guī)方面的突破可能體現(xiàn)在投資、貿(mào)易、金融、稅收、物流和監(jiān)管6個(gè)方面。按照國(guó)際慣例可能具備如下功能：自由貿(mào)易港推行“境內(nèi)關(guān)外”的保稅制度，實(shí)行優(yōu)惠的稅收和產(chǎn)業(yè)政策，采取開(kāi)放的企業(yè)準(zhǔn)入制度，鼓勵(lì)民間資本和國(guó)際資本投資，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)，外匯支付自由。
資本市場(chǎng)也與之聯(lián)動(dòng)，資金炒作熱點(diǎn)在短短一周之內(nèi)便從上海本地延伸到天津?yàn)I海、深圳前海乃至整個(gè)港口、航運(yùn)、高速公路等十多個(gè)板塊呈現(xiàn)全面開(kāi)花狀態(tài)，許多沉寂多年的股票突然迸發(fā)出前所未有的漲勢(shì)，比如上港集團(tuán)連續(xù)6個(gè)漲停，市值高達(dá)千億。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄再出豪言：“一旦上海塊板崛起牛市就到了。”李大霄認(rèn)為，欲恢復(fù)往日輝煌還看上海。一旦上海崛起牛市就到了。李大霄這種言論承接了以往看多的觀點(diǎn)，但所謂上海強(qiáng)則A股強(qiáng)，在歷史上也不止一次。就拿上次牛市來(lái)說(shuō)，2005年大盤(pán)見(jiàn)到998點(diǎn)歷史大底后，最先啟動(dòng)的板塊同樣也是上海本地股，當(dāng)時(shí)政策背景是股改，許多上海本地股在短短兩個(gè)月里翻了兩三倍，開(kāi)啟了A股市場(chǎng)大牛市。
申萬(wàn)分析，上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)短期內(nèi)主要受益的區(qū)域還是集中在自貿(mào)區(qū)內(nèi)部，以外高橋地區(qū)為核心擴(kuò)展至洋山港臨港新城與機(jī)場(chǎng)保稅區(qū)；隨后將輻射至全上海乃至長(zhǎng)三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)區(qū)域。伴隨著新的試點(diǎn)區(qū)域得到逐步擴(kuò)大，開(kāi)放促改革的“制度紅利”有望輻射至全國(guó)。
具體來(lái)看，目前已有的綜合保稅區(qū)是有望最先轉(zhuǎn)型為自貿(mào)區(qū)的，市場(chǎng)傳聞，繼上海自貿(mào)區(qū)獲批后，天津自貿(mào)區(qū)規(guī)劃已上報(bào)國(guó)務(wù)院等待批復(fù)。此外，武漢擬建內(nèi)河自貿(mào)區(qū)、廣東將申報(bào)自貿(mào)區(qū)的相關(guān)傳聞層出不窮。從投資角度看，天津?yàn)I海新區(qū)、深圳前海的相關(guān)龍頭公司將率先表現(xiàn)。當(dāng)初，天津?yàn)I海新區(qū)、深圳前海政策出臺(tái)后，相關(guān)公司就有過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年以上的炒作，如今新的炒地圖熱再起將會(huì)帶動(dòng)此前的龍頭“地圖股”重新啟動(dòng)。
三大板塊最享制度紅利
參考之前的天津?yàn)I海新區(qū)、深圳前海熱點(diǎn)的炒作邏輯，金融、航運(yùn)、商貿(mào)和地產(chǎn)無(wú)疑是本次自貿(mào)區(qū)最受益的四大方面，從股市表現(xiàn)來(lái)看，上海本地股多年來(lái)很少像深圳那樣出現(xiàn)招商銀行、萬(wàn)科、騰訊這些大牛股，其很大程度上就在于開(kāi)放程度不如深圳，企業(yè)家的創(chuàng)新和管理能力沒(méi)有得到大力發(fā)展，而這次上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)有利于加快上海本地上市公司管理制度和競(jìng)爭(zhēng)土壤的改善。
眼下，受益?zhèn)�股主要集中在與自貿(mào)區(qū)直接相關(guān)的交通運(yùn)輸、商貿(mào)、地產(chǎn)三大領(lǐng)域，炒作邏輯則是：上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)短期內(nèi)主要受益的區(qū)域還是集中在自貿(mào)區(qū)內(nèi)部，隨著新的試點(diǎn)區(qū)域得到逐步擴(kuò)大，改革開(kāi)放的制度紅利有望輻射至全國(guó)，如深圳保稅區(qū)、天津?yàn)I海新區(qū)、大連保稅區(qū)、浙江舟山、山東青島等等，而現(xiàn)有的天津?yàn)I海新區(qū)、深圳前海有望最先跟進(jìn)轉(zhuǎn)型。
首先，交通運(yùn)輸方面，更高效的貨物管理體系(區(qū)內(nèi)貨物自由流動(dòng))，參考釜山、香港和新加坡等實(shí)行自由貿(mào)易的港口，未來(lái)國(guó)際中轉(zhuǎn)貨物占上海港的比例將受益于自貿(mào)區(qū)政策的落實(shí)而增加，受益股上港集團(tuán)；未來(lái)進(jìn)出上海的國(guó)際商務(wù)客流將進(jìn)一步增加。比如，機(jī)構(gòu)測(cè)算能夠提升上海機(jī)場(chǎng)作為國(guó)際樞紐的價(jià)值(上海機(jī)場(chǎng)目前國(guó)際中轉(zhuǎn)貨物占比不足10%，而新加坡占比達(dá)到70%以上)。
經(jīng)過(guò)多年的調(diào)整，交通運(yùn)輸板塊被嚴(yán)重低估，在自貿(mào)區(qū)概念持續(xù)發(fā)酵的推動(dòng)下，交運(yùn)板塊有望估值修復(fù)。目前交通運(yùn)輸板塊的市盈率僅為13倍，有一定估值修復(fù)的需求。投資者可以根據(jù)兩條線索去把握投資機(jī)會(huì)，即航運(yùn)板塊的超跌反彈和港口板塊的自貿(mào)區(qū)概念發(fā)酵。港口、機(jī)場(chǎng)方面可中線關(guān)注上海機(jī)場(chǎng)、長(zhǎng)江投資、中海集運(yùn)、交運(yùn)股份、東方航空、上港集團(tuán)。
商貿(mào)方面，上海有望成為全球貿(mào)易中轉(zhuǎn)站，短期區(qū)域貿(mào)易直接獲益。比如，區(qū)域內(nèi)稅收優(yōu)勢(shì)將使商品價(jià)格具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(如香港)，有助于拉動(dòng)區(qū)域內(nèi)商品銷售；在區(qū)域商品價(jià)格優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)下，來(lái)滬消費(fèi)人數(shù)規(guī)模有望增加，這將提升區(qū)域商業(yè)貿(mào)易行業(yè)的景氣度，徐家匯、中化國(guó)際、新世界、友誼股份和上海物貿(mào)等都有望從中受益。
地產(chǎn)方面，比較典型的是“兩橋一嘴”(外高橋、浦東金橋和陸家嘴），自貿(mào)區(qū)建設(shè)，讓上海的地價(jià)迎來(lái)升值機(jī)遇。其余的地產(chǎn)股，比如上實(shí)發(fā)展、華鑫股份、中華企業(yè)、天地源、三湘股份和世茂股份的靜態(tài)PE都不到20倍，可重點(diǎn)關(guān)注。
由于國(guó)務(wù)院還會(huì)根據(jù)進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放的需要，按照從嚴(yán)從緊的原則，會(huì)再度確定少數(shù)具備條件的區(qū)域進(jìn)行類似試驗(yàn)，如天津自貿(mào)區(qū)、重慶自貿(mào)區(qū)等提上日程，這將有利于這些地區(qū)的上市公司如天津港、津?yàn)I發(fā)展、渝開(kāi)發(fā)、重慶港九等個(gè)股表現(xiàn)。近期有傳聞稱，廣東也將提出設(shè)立南沙新區(qū)自貿(mào)區(qū)方案，規(guī)劃包括龍穴島南部、北部和南沙灣三個(gè)區(qū)域，而這則對(duì)白云機(jī)場(chǎng)、沙河股份、深赤灣A、粵高速A等公司來(lái)說(shuō)是個(gè)利好消息。