目前匯市中最大的不確定因素就是美聯(lián)儲(chǔ)如何在9月終止其QE政策。除了美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況外，這或許還將受到海外經(jīng)濟(jì)情況的影響。下周，英國(guó)央行、歐洲央行將公布新一期利率決議，美元走勢(shì)或仍將受避險(xiǎn)情緒左右。
美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議臨近
在過(guò)去幾周，我們看到市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月的會(huì)議上開(kāi)始縮減QE規(guī)模。最早反應(yīng)的是美國(guó)10年期國(guó)債，從5月初開(kāi)始其收益率已經(jīng)大幅上漲了70%。從另一角度看，這也是美聯(lián)儲(chǔ)即將收縮規(guī)模的信號(hào)。
5月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)話表示將探討逐步退出QE政策。而在6月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，伯南克進(jìn)一步表示美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期在2013年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減QE規(guī)模，并在2014年中結(jié)束QE。該時(shí)間表對(duì)全球市場(chǎng)造成了重大影響。而從那時(shí)以來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，或多或少都增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)于9月開(kāi)始縮減QE規(guī)模的可能。
可是，如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮減QE的預(yù)期越來(lái)越大，那么為什么美元之前的上漲趨勢(shì)卻出現(xiàn)了中斷？總的來(lái)看，很可能美聯(lián)儲(chǔ)首輪縮減的預(yù)期已經(jīng)反映在當(dāng)前的價(jià)格之中。雖然在此之后如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步縮減還是會(huì)引起匯市的反應(yīng)，但是目前市場(chǎng)主要的關(guān)注焦點(diǎn)還是在首輪縮減上。所以短期內(nèi)美元如果要想進(jìn)一步上漲，除非是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅增強(qiáng)。而一旦市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒暴發(fā)，大規(guī)模的美股去杠桿化將對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)造成影響，而作為避險(xiǎn)貨幣的美元有望從中獲益。
那么什么因素最有可能刺激到市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒呢？單一獨(dú)立的事件或許很難。不過(guò)隨著對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE縮減預(yù)期的逐漸強(qiáng)化，市場(chǎng)情緒正在動(dòng)搖。如果之后美聯(lián)儲(chǔ)的縮減規(guī)模超過(guò)預(yù)期，很有可能將對(duì)市場(chǎng)情緒造成重大影響。我們?nèi)匀恍枰芮嘘P(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話以及各經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最新表現(xiàn)。
美元指數(shù)升破大級(jí)別下降趨勢(shì)線之后未能加速上行，整體維持盤(pán)整的狀態(tài)。日線圖均線系統(tǒng)對(duì)價(jià)格起到完好的壓制效果。從4小時(shí)圖上看，美元指數(shù)低位震蕩的時(shí)間已達(dá)三周，目前需重點(diǎn)關(guān)注道氏高點(diǎn)阻力81.90，美元指數(shù)若能強(qiáng)力升破此位置將進(jìn)一步打開(kāi)上漲空間。短線多頭勢(shì)力有望逐步占據(jù)主導(dǎo)，可繼續(xù)謹(jǐn)慎看漲。
歐元下周降息概率不高
歐洲經(jīng)濟(jì)近期顯示出了強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，但其可持續(xù)性仍然存疑。歐洲央行行長(zhǎng)德拉基在8月初的發(fā)布會(huì)上表示利率還有下調(diào)空間。德拉基在7月第一次表示，歐洲央行將會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持甚至調(diào)低目前的利率水平。本月他重申了這一立場(chǎng)試圖安撫投資者的情緒，他保證央行不會(huì)過(guò)早收緊貨幣政策。如果通脹壓力增加，歐洲央行可以通過(guò)加息來(lái)對(duì)抗，即使此前歐洲央行曾表示將長(zhǎng)時(shí)間保持較低的借貸成本。歐洲央行有關(guān)低利率的承諾不代表他們不會(huì)對(duì)其進(jìn)行修改，如果通脹壓力增大，并不排除提高基準(zhǔn)利率的可能。如果歐洲央行為了壓低貨幣市場(chǎng)利率而再次降息，最后可能會(huì)提高銀行對(duì)央行融資的依賴性。
自美聯(lián)儲(chǔ)6月提出將開(kāi)始逐漸縮減刺激措施的計(jì)劃以來(lái)，貨幣市場(chǎng)利率已明顯上揚(yáng)。此外，銀行提前返還歐洲央行長(zhǎng)期貸款也導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)的狀況進(jìn)一步收緊。目前，降息確實(shí)是緩解市場(chǎng)趨緊的一個(gè)措施。歐洲央行5月將指標(biāo)利率降至0.5%的時(shí)候，就已經(jīng)采取了這一路線，當(dāng)時(shí)還維持隔夜拆借利率在零不變，降低了銀行提前償還央行貸款的動(dòng)力，但再次降息有可能會(huì)帶來(lái)其不希望出現(xiàn)的副作用。下周四晚間，歐洲央行將公布新一期的利率決議，我們將密切關(guān)注。預(yù)計(jì)央行仍有調(diào)整其政策的余地，但在此次會(huì)議上直接降低利率的希望不大。
英國(guó)短期內(nèi)難以升息
英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼本周表示，英國(guó)央行準(zhǔn)備為英國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很多的刺激性貨幣政策，因?yàn)橐坏├噬仙龑Φ絼倓偯妊康慕?jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。這是7月1日以來(lái)，前加拿大央行行長(zhǎng)即現(xiàn)任英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼首次發(fā)表公開(kāi)演講，此前金融市場(chǎng)曾預(yù)期央行官員將在月內(nèi)早些時(shí)候上調(diào)基準(zhǔn)利率，卡尼就此發(fā)起反駁。英國(guó)央行曾經(jīng)在8月7日承諾，基準(zhǔn)利率將長(zhǎng)時(shí)間維持在0.5%直至失業(yè)率低于7%，此目標(biāo)將于2016年達(dá)成。然而市場(chǎng)預(yù)期在2015年利率將會(huì)上調(diào)，但是央行官員擔(dān)心上調(diào)利率可能使家庭和企業(yè)面臨更高的借貸成本，并扼殺剛剛起步的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。一旦市場(chǎng)利率傷害到經(jīng)濟(jì)金融狀況，英國(guó)央行會(huì)隨時(shí)準(zhǔn)備打壓上升的利率。卡尼并沒(méi)有明確他們將會(huì)采取哪種措施。預(yù)計(jì)英國(guó)央行打壓利率的方法包括擴(kuò)大3750億英鎊的購(gòu)債規(guī)模，或是下調(diào)央行的基準(zhǔn)利率。絕大多數(shù)英國(guó)家庭和企業(yè)的貸款與央行的基準(zhǔn)利率緊密相關(guān)，此利率由官員直接控制。英國(guó)央行預(yù)計(jì)會(huì)用超過(guò)兩年的時(shí)間把通脹年化率控制到2%的目標(biāo)，以支撐經(jīng)濟(jì)直到出現(xiàn)廣泛而樂(lè)觀的復(fù)蘇。英國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在許多問(wèn)題，比如高企不下的失業(yè)率和GDP總量較經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前仍欠缺3%。7%的失業(yè)率門(mén)檻并不意味著一旦實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)基準(zhǔn)利率會(huì)自動(dòng)上調(diào)，屆時(shí)央行官員將會(huì)重新評(píng)估他們的政策。下周四，歐洲央行利率決議公布之前，英國(guó)央行將率先發(fā)表最新政策。預(yù)計(jì)英國(guó)央行仍將會(huì)維持當(dāng)前寬松的貨幣政策，同時(shí)保持0.5%的低利率水平。