近期，國(guó)內(nèi)周期性品種保持了較強(qiáng)的上漲勢(shì)頭，雖然周四有所調(diào)整，但我們認(rèn)為其上漲行情尚未完結(jié)，后市仍有進(jìn)一步上漲空間。
鋼：政策回暖推動(dòng)反彈
上周期鋼主力1401合約成功站上3700點(diǎn)關(guān)口后，本周強(qiáng)勁突破3800點(diǎn)，并連創(chuàng)新高。造成螺紋行情爆發(fā)的主要原因是政策面不斷有利好消息出臺(tái)，受此影響，短期期鋼維持震蕩偏強(qiáng)格局。
至7月份，全國(guó)粗鋼日產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月回落，但產(chǎn)量仍在210萬(wàn)噸/日之上，而進(jìn)入8月份以來(lái)，企業(yè)開工率繼續(xù)維持高位運(yùn)行，減產(chǎn)效果并不明顯，總體來(lái)看供應(yīng)壓力依舊偏大。不過(guò)從庫(kù)存來(lái)看，鋼材一直處于去庫(kù)存化通道中，截至8月9日，已經(jīng)連續(xù)21周下降。目前國(guó)內(nèi)多地普遍呈現(xiàn)高溫天氣，并不利于下游工地施工，但庫(kù)存依舊減少，顯示下游有一定需求，同時(shí)部分用戶受下半年良好預(yù)期影響進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，目前庫(kù)存對(duì)價(jià)格壓力不大。
從下游需求來(lái)看，不論是房地產(chǎn)行業(yè)還是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，各種政策均傳遞著正能量。最新數(shù)據(jù)顯示，1-7月房地產(chǎn)新開工面積同比增長(zhǎng)8.4%，增幅比上月擴(kuò)大了4.6個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)運(yùn)行良好，另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮再度回歸。繼中國(guó)鐵路總公司追加固定資產(chǎn)投資后，地方政府也紛紛審批城市軌道交通建設(shè)。政策一出，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)托底預(yù)期強(qiáng)烈。但是我們也必須看到，資金落實(shí)情況將是后期政策能否順利執(zhí)行的必要條件，鐵路總公司繼續(xù)通過(guò)發(fā)債來(lái)緩解資金緊張問(wèn)題，而負(fù)債累累的地方政府，甚至個(gè)別地方政府負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)100%，將通過(guò)何種方式籌集資金用于大規(guī)模城市軌道交通建設(shè)，還需要關(guān)注。
綜上所述，短期內(nèi)在政策預(yù)期推動(dòng)下，期鋼有望維持震蕩偏強(qiáng)格局，中期可關(guān)注政策落實(shí)及資金籌集情況。
銅：處于中期反彈行情中
8月8日滬銅大幅上漲，突破49000-51000點(diǎn)的前期橫盤整理區(qū)上沿，形成突破上漲行情，外盤銅也相應(yīng)上漲，這表明銅價(jià)雖然仍處于長(zhǎng)期下跌中，但中期反彈已經(jīng)形成，銅價(jià)一段時(shí)間內(nèi)將上看53800點(diǎn)一線。從基本面看銅價(jià)這波反彈明顯是近期中國(guó)政府推出若干利好政策、最新的7月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)的結(jié)果。
銅價(jià)大幅反彈行情也是長(zhǎng)期下跌形成的技術(shù)性反彈需求的集中釋放。如果以4月中旬滬銅突破52000點(diǎn)的強(qiáng)支撐位開始計(jì)算本波下跌，則下跌已持續(xù)了3個(gè)多月，跌幅達(dá)4000點(diǎn)；如果以年初的相對(duì)高點(diǎn)53800點(diǎn)作為本波下跌的起點(diǎn)，則本波下跌已持續(xù)6個(gè)月，跌幅達(dá)5800點(diǎn)。大幅下跌必然產(chǎn)生技術(shù)性反彈需求，這也是本波反彈行情形成的原因之一。
天膠：供需改善引發(fā)反彈
產(chǎn)業(yè)方面供需改善和投資環(huán)境的好轉(zhuǎn)導(dǎo)致天膠價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。
從供給方面看，國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存正在快速下降。截止到8月上旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存僅在30萬(wàn)噸左右，而在過(guò)去的近兩年時(shí)間里，青島保稅區(qū)的橡膠庫(kù)存一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)，今年5月份，這一庫(kù)存量最高曾經(jīng)達(dá)到37萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)對(duì)天然橡膠貿(mào)易融資的限制影響了天然橡膠的進(jìn)口量，6月份天然橡膠進(jìn)口僅為13萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)新低；而7月份也僅恢復(fù)到15萬(wàn)噸。這與去年動(dòng)輒20萬(wàn)噸的月度進(jìn)口量相比，不可同日而語(yǔ)，這有利于國(guó)內(nèi)天然橡膠的去庫(kù)存化。
從需求方面來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)基建項(xiàng)目投資加快，市場(chǎng)對(duì)重型卡車及其配套輪胎的需求隨之上升。重型卡車銷量已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月超過(guò)5萬(wàn)輛，比去年同期增長(zhǎng)逾30%。相應(yīng)的輪胎產(chǎn)銷量也在逐步攀升，輪胎企業(yè)利潤(rùn)豐厚。在已公布中報(bào)的上市輪胎企業(yè)中，黔輪胎A和賽輪股份等企業(yè)半年盈利增長(zhǎng)均超過(guò)50%。
隨著國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期不斷增強(qiáng)，天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈供需環(huán)境有可能進(jìn)一步改善；同時(shí)市場(chǎng)的投資預(yù)期偏向樂(lè)觀。因此，天然橡膠價(jià)格有望震蕩走高。