隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖，上周滬深股市呈現(xiàn)出震蕩上行的行情，而一向強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則反向下跌，全周跌幅達(dá)到1.37%，終結(jié)了連續(xù)5周的漲勢(shì)。此時(shí)市場(chǎng)一片唱空之聲響起，如果成長(zhǎng)股已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，投資者該去哪里尋找避風(fēng)港。
投資風(fēng)格切換
8月9日，7月CPI、PPI等數(shù)據(jù)向好，提振市場(chǎng)信心，滬深兩市股指雙雙高開，一度上沖，但由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅跳水，兩市股指受累收盤走低。
值得關(guān)注的是，雖然上證綜指周漲幅鮮少能夠超過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，但上證綜指上周漲幅達(dá)1.12%，深證成指周漲幅達(dá)2.32%，而一向強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則反向下跌，全周跌幅達(dá)到1.37%，終結(jié)了連續(xù)5周的漲勢(shì)。
從板塊表現(xiàn)來看，上周漲幅最大的板塊為有色金屬，周漲幅超過6%。此外，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)、醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)居前。成長(zhǎng)股聚集的信息服務(wù)、電子、信息設(shè)備等板塊表現(xiàn)墊底，其中信息服務(wù)板塊上周下跌了1.64%。
“7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，意味著短期市場(chǎng)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)向上、價(jià)格下降的有利局面，基本面對(duì)市場(chǎng)的支撐作用得到強(qiáng)化，市場(chǎng)投資風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)向低估值的藍(lán)籌股，以及具有業(yè)績(jī)和題材支撐的個(gè)股。”上海一家券商資產(chǎn)管理子公司投資經(jīng)理對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“而以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股則將受到估值高企和產(chǎn)業(yè)資本大量減持等不利因素的影響，出現(xiàn)回調(diào)。如果成長(zhǎng)股估值壓力釋放過快，可能會(huì)影響整體市場(chǎng)表現(xiàn)。”
成長(zhǎng)股泡沫化
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在沖擊2010年12月20日歷史高點(diǎn)1239.60點(diǎn)的過程中，遇到了非常大的阻力。此時(shí)，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板泡沫化的爭(zhēng)議也越來越多。
8月8日，瑞銀證券發(fā)布了題為“‘成長(zhǎng)行情’開始進(jìn)入全面泡沫”的研究報(bào)告。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，自年初至7月初，成長(zhǎng)股之間的分化非常明顯，有業(yè)績(jī)的權(quán)重成長(zhǎng)股持續(xù)跑贏沒有業(yè)績(jī)的小型成長(zhǎng)股，體現(xiàn)的是“成長(zhǎng)性溢價(jià)”。但7月以后，業(yè)績(jī)不好的小市值成長(zhǎng)股明顯跑贏業(yè)績(jī)較好的大市值的成長(zhǎng)股，“風(fēng)格溢價(jià)”開始體現(xiàn)。
盡管瑞銀證券警示了成長(zhǎng)股的泡沫，但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在成長(zhǎng)股行情的泡沫期，情緒主導(dǎo)了市場(chǎng)的漲跌，而業(yè)績(jī)、估值、大股東減持等因素的影響顯著下降，主題、并購(gòu)等成為市場(chǎng)熱衷追捧的對(duì)象，從行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間以及業(yè)績(jī)的可實(shí)現(xiàn)性及持續(xù)性的角度，配置成長(zhǎng)類行業(yè)值得關(guān)注。整個(gè)成長(zhǎng)股行情的改變，需要“黑天鵝”事件的帶動(dòng)或其他傳統(tǒng)行業(yè)投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，因此，密切警惕較難預(yù)測(cè)的“黑天鵝”事件的發(fā)生。
第三方研究機(jī)構(gòu)莫尼塔則認(rèn)為，從交易量來看，本輪成長(zhǎng)股的結(jié)構(gòu)牛市來自資金推動(dòng)，判斷這輪行情能否延續(xù)的關(guān)鍵在于成長(zhǎng)股交易量能否繼續(xù)放大。因此，新增外匯占款、央行貨幣政策和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好是左右行情的關(guān)鍵性因素。而判斷這些關(guān)鍵因素的量化指標(biāo)，則是離岸匯率、Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）和美國(guó)股市。
市場(chǎng)風(fēng)向待定
成長(zhǎng)股告別了“雞犬升天”的局面，該如何把握未來A股的投資機(jī)會(huì)，是投資者最關(guān)心的問題。
銀河證券首席策略分析師孫建波在研究報(bào)告中指出，從宏觀政策、資本市場(chǎng)政策、流動(dòng)性和海外市場(chǎng)表現(xiàn)等多方面的因素來看，A股市場(chǎng)的內(nèi)外部環(huán)境正在轉(zhuǎn)好。
不過，孫建波認(rèn)為，市場(chǎng)力量的改變是漸進(jìn)的。一是政策效果的顯現(xiàn)需要時(shí)間；二是投資者的信心恢復(fù)也需要時(shí)間；三是8月份中報(bào)密集披露，很多公司要在較差的業(yè)績(jī)披露后才能輕裝上陣；四是政府債務(wù)審計(jì)中容易出現(xiàn)“黑天鵝”事件的沖擊。
在資產(chǎn)配置上，孫建波表示，成長(zhǎng)股一枝獨(dú)秀的局面正在改變，周期股的機(jī)會(huì)將會(huì)增加，地產(chǎn)、金融、石油與化工、機(jī)械、汽車、建筑等行業(yè)都有一定機(jī)會(huì)；成長(zhǎng)股經(jīng)過連續(xù)上漲，風(fēng)險(xiǎn)也在積聚之中，分化將更加明顯，但一些優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股和滯漲的股票仍然是重要的機(jī)會(huì)來源，比如TMT、節(jié)能環(huán)保、軍工、3D打印與智能裝備、海洋工程、醫(yī)藥等板塊。
瑞銀證券則建議，配置防御性較高的食品飲料、醫(yī)藥生物、家電、公用事業(yè)等。隨著中長(zhǎng)期改革預(yù)期增強(qiáng)，證券和鐵路相關(guān)板塊將受到金融改革和鐵路投融資制度改革的推動(dòng)。現(xiàn)行房地產(chǎn)調(diào)控政策的淡化將給房地產(chǎn)板塊帶來階段性機(jī)會(huì)。