強(qiáng)推7款藝術(shù)品信托覬覦市場(chǎng)老大，最高收益率9.5%，拉攏參股公司一起玩
“目前投資類(lèi)藝術(shù)品信托主要是通過(guò)拍賣(mài)渠道退出的，他們對(duì)藝術(shù)品的價(jià)格更為敏感。某些產(chǎn)品如果著急出手的話(huà)，半價(jià)都很難。”
藝術(shù)品信托和礦信托曾經(jīng)因?yàn)楫a(chǎn)品的創(chuàng)新方式、居高的收益率為市場(chǎng)所吹捧。但是因?yàn)楸旧淼奶厥庑裕沟盟鼈冊(cè)诎l(fā)展過(guò)程中潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，依賴(lài)市場(chǎng)環(huán)境的它們?cè)僖矡o(wú)法掩蓋自身的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露在公眾的視野之中。
2013年以來(lái)，藝術(shù)品信托市場(chǎng)陷入低迷，新項(xiàng)目發(fā)行數(shù)量大幅減少。僅山東信托、國(guó)投信托、長(zhǎng)安信托和西藏信托四家信托公司發(fā)行了11款信托產(chǎn)品。與去年13家信托公司參與相比，今年市場(chǎng)的參與主體顯得落莫。
在中融信托、中信信托逐漸退出藝術(shù)品信托市場(chǎng)的時(shí)候，山東信托卻從去年開(kāi)始潛入市場(chǎng)，上半年發(fā)行至少7款產(chǎn)品，牢牢占據(jù)著藝術(shù)品信托市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。
但今年是藝術(shù)品信托兌付的高發(fā)期，從春拍市場(chǎng)慘淡的成交量來(lái)看，藝術(shù)品信托能否順利退出成為市場(chǎng)關(guān)注的話(huà)題。
逆市藝術(shù)品信托市場(chǎng)
信托業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅猛，信托資產(chǎn)連續(xù)4年保持50%以上的同比增長(zhǎng)，截至2013年第一季度信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8.73萬(wàn)億元，已超越保險(xiǎn)業(yè)成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門(mén)。
雖然藝術(shù)品信托相對(duì)其他市場(chǎng)規(guī)模小、起步晚，但是它從開(kāi)始之初就一直吸引著投資者的關(guān)注。2009年，國(guó)投信托發(fā)行了“盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃(查詢(xún)信托產(chǎn)品)”，標(biāo)志藝術(shù)品信托的開(kāi)始。該款產(chǎn)品募集資金規(guī)模4650萬(wàn)元，僅3個(gè)工作日就全部銷(xiāo)售完畢。
其后，藝術(shù)品信托資產(chǎn)不斷擴(kuò)張，在2011年更是井噴式增長(zhǎng)，全年發(fā)行規(guī)模達(dá)55億元，比2010年暴增626.17%。且藝術(shù)品信托的收益率高達(dá)10%-12%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，可
以和房地產(chǎn)信托相媲美，讓投資者趨之如鶩。
與前幾年藝術(shù)品信托市場(chǎng)如火如荼的情況相比，今年顯得較為冷清。2013年以來(lái)，藝術(shù)品信托市場(chǎng)陷入低迷，新項(xiàng)目發(fā)行數(shù)量大幅減少。僅山東信托、國(guó)投信托、長(zhǎng)安信托和西藏信托四家信托公司發(fā)行了11款信托產(chǎn)品。與去年13家信托公司參與相比，今年市場(chǎng)的參與主體顯得落莫。
“去年市場(chǎng)參與的主體雖然很多，但是發(fā)行募資數(shù)量都不大，據(jù)已有披露的信息顯示，募資超過(guò)1億元的只有4個(gè)信托計(jì)劃，而今年雖然數(shù)量少，但是信托計(jì)劃實(shí)際募資都在1個(gè)億左右。”一位信托業(yè)內(nèi)人士解釋說(shuō)。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者從數(shù)家信托公司了解到，信托公司并不排斥做藝術(shù)品信托。只是藝術(shù)品信托的發(fā)售跟藝術(shù)品行情密切相關(guān)，行情不好直接影響著收益來(lái)源和藝術(shù)品在未來(lái)的退出和回報(bào)，很多好的項(xiàng)目都做不出來(lái)。
與眾多信托公司冷場(chǎng)所不同，山東信托異軍突起，今年以來(lái)已經(jīng)至少發(fā)行了7款藝術(shù)品信托產(chǎn)品。然而山東信托去年才開(kāi)始在藝術(shù)品信托市場(chǎng)發(fā)行產(chǎn)品，公開(kāi)資料顯示，2012年共發(fā)行2款，其中一款只有1050萬(wàn)元的規(guī)模。而今年新成立的幾款產(chǎn)品，據(jù)已披露的信息顯示，募資都在1億元左右。在業(yè)內(nèi)逐漸從藝術(shù)品信托市場(chǎng)離開(kāi)，外界對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)普遍不看好的情況下，為什么山東信托卻逆勢(shì)而行？
據(jù)知情人士透露，山東信托這幾年發(fā)展迅速，做的項(xiàng)目比較多，涉及各個(gè)領(lǐng)域。在藝術(shù)品領(lǐng)域里，山東信托有泰山文交所支持，具有一定的優(yōu)勢(shì)。截至2012年年末，山東信托信托資產(chǎn)達(dá)到1897億元，較上年增長(zhǎng)66.37%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入7.08億元，同比增長(zhǎng)85%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.45億元，更是上一年的兩倍。2005年，山東信托管理的資產(chǎn)規(guī)模僅幾十個(gè)億，此后規(guī)模連年翻番：2010年跨上千億元大關(guān)，2012年新增信托業(yè)務(wù)規(guī)模2113億元，同比增長(zhǎng)86.3%。在全國(guó)68家信托公司中，山東信托在資產(chǎn)管理規(guī)模、增速、資產(chǎn)報(bào)酬水平等指標(biāo)的綜合排名中，均位列前十，在地方政府控股的信托公司中處于領(lǐng)先地位。
主要?jiǎng)?chuàng)作方泰山文交所
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，雖然山東信托所發(fā)的產(chǎn)品同屬于鼎鑫系列，但該系列產(chǎn)品的設(shè)計(jì)各有不同。
山東信托·鼎鑫5號(hào)(天仁合藝)是山東信托聯(lián)手浙江天仁合藝推出的一款產(chǎn)品。該款產(chǎn)品資金主要投資于當(dāng)代書(shū)畫(huà)作品，然后在信托期限內(nèi)通過(guò)轉(zhuǎn)讓、拍賣(mài)、私人交易來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。信托計(jì)劃包含A類(lèi)信托單位(優(yōu)先信托單位)和B類(lèi)信托單位(劣后信托單位)，兩者配比不高于2：1。A類(lèi)信托單位固定預(yù)期收益率為9%/年，再將整體收益率與100%(含)部分相比較，得到相應(yīng)的浮動(dòng)信托利益。而浙江天仁合藝作為投資顧問(wèn)則為A類(lèi)信托單位提供流動(dòng)性支持，并承擔(dān)信托財(cái)產(chǎn)追加現(xiàn)金的差額不足義務(wù)。天仁合藝的控股股東喜臨門(mén)(5.65,-0.13,-2.25%)集團(tuán)將承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。
而山東信托鼎鑫16號(hào)(躍海文化2期)藝術(shù)品信托的優(yōu)先單位信托與一般單位信托總份數(shù)的比例不高于1:1，且信托年限僅為2年，成立屆滿(mǎn)1年之日起每滿(mǎn)3個(gè)信托月度可提前結(jié)束。這款產(chǎn)品的投資顧問(wèn)變成了躍海文化，但具體操作模式還是相同的。對(duì)投資者而言，這款產(chǎn)品將投資者的預(yù)期收益率劃為兩種情況，12個(gè)月以?xún)?nèi)是8.5%，12個(gè)月以上是9.5%。
如果信托計(jì)劃有優(yōu)先單位和一般信托單位劃分，那將降低受益人的風(fēng)險(xiǎn)。而山東信托鼎鑫2號(hào)(虛苑版畫(huà))卻是全體受益人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，該款產(chǎn)品募資1050萬(wàn)，主要用于購(gòu)買(mǎi)阿鴿原創(chuàng)版畫(huà)80套(共計(jì)400幅)。
“在藝術(shù)品信托市場(chǎng)上，近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)和瓷器古玩是市場(chǎng)的主要交易對(duì)象。絕大部分信托公司都是以近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)為主，而地處西安古都的長(zhǎng)安信托則是瓷器古玩的典型。”一名業(yè)內(nèi)人士介紹說(shuō)。
據(jù)長(zhǎng)安信托方面人士介紹，長(zhǎng)安信托主要是做瓷器、寶石類(lèi)的藝術(shù)品信托。由于市場(chǎng)此類(lèi)項(xiàng)目不是很多，每年發(fā)行的數(shù)量都很少。藝術(shù)品信托需要較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，他們會(huì)選擇與博石資產(chǎn)管理有限公司進(jìn)行合作。博石資產(chǎn)是深圳市淳大投資有限公司旗下的，而深圳淳大又是他們第二大股東，彼此比較信任。
長(zhǎng)安信托博雅二期藝術(shù)品信托籌資1.03億元，用于投資收購(gòu)中國(guó)各朝代的精品古玩瓷器和玉器名家名作，投資收益率根據(jù)投資者的資金數(shù)量來(lái)確定。該信托計(jì)劃還成立了一個(gè)投資審查委員會(huì)，共由三人組成。其中次級(jí)受益人、投資管理人和受托人各派一人參加，審查項(xiàng)目的運(yùn)作。博石資產(chǎn)實(shí)際控股人深圳淳大提供擔(dān)保，并提供包裝、運(yùn)輸或寄運(yùn)服務(wù)。藝術(shù)品買(mǎi)入之后存放上海天物館進(jìn)行保管并辦理保險(xiǎn)。
其實(shí)，與長(zhǎng)安信托一樣，山東信托在尋找合作方的時(shí)候，也側(cè)重于熟悉的或者是關(guān)聯(lián)方。其中，泰山文交所是主要的合作方，泰山文交所由魯信集團(tuán)、山東信托等發(fā)起設(shè)立，專(zhuān)業(yè)從事文化藝術(shù)品及相關(guān)權(quán)益交易，可見(jiàn)，泰山文交所是山東信托的參股公司。此外，山東信托、泰山文交所與虛苑文化共同發(fā)起設(shè)立泰山拍賣(mài)，主營(yíng)藝術(shù)品拍賣(mài)，虛苑文化也是山東信托在信托產(chǎn)品上的重要合作伙伴。此外，泰山拍賣(mài)今后或許也將成為山東信托藝術(shù)品信托退出的一條通道。
蘊(yùn)藏高風(fēng)險(xiǎn)
近幾年藝術(shù)品信托經(jīng)歷了一段增長(zhǎng)，在這急劇式增長(zhǎng)的背后，隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
“在近幾年藝術(shù)品信托項(xiàng)目激增的過(guò)程中，一些信托公司盲目逐利，沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的人才運(yùn)作，將項(xiàng)目運(yùn)行管理的主動(dòng)權(quán)都放在了投資顧問(wèn)上，信托經(jīng)理的職能發(fā)生缺失，這也是此類(lèi)信托風(fēng)險(xiǎn)控制方面普遍存在的問(wèn)題。現(xiàn)在市場(chǎng)遇冷，如果抵押物流拍，那誰(shuí)來(lái)兌付投資者的本金和收益？如何兌現(xiàn)成了產(chǎn)品管理者的難題，甚至不排除信托公司自己埋單的可能。”一名信托業(yè)內(nèi)資深人士透露。
此外，藝術(shù)品信托市場(chǎng)是一個(gè)專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)的市場(chǎng)，藝術(shù)品本身的價(jià)值評(píng)估和真?zhèn)舞b定是其最重要的環(huán)節(jié)。而目前市場(chǎng)上，專(zhuān)業(yè)權(quán)威的鑒定和評(píng)估機(jī)構(gòu)缺乏，假冒藝術(shù)品盛行，給藝術(shù)品信托帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)高估藝術(shù)品的價(jià)值來(lái)牟取暴利已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)普遍的現(xiàn)象。
藝術(shù)品信托能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，完成兌付，退出通道是否順暢非常關(guān)鍵。“國(guó)38號(hào)文”對(duì)于規(guī)范藝術(shù)品市場(chǎng)的規(guī)定，雖然整頓了混亂的藝術(shù)品市場(chǎng)，但也一定程度上擠占了藝術(shù)品信托退出的空間。拍賣(mài)是藝術(shù)品信托獲取投資收益與實(shí)現(xiàn)順利退出的重要窗口。但自去年以來(lái)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行，圈內(nèi)三大藝術(shù)品玩家被查，都促使拍賣(mài)市場(chǎng)連連遇冷，市場(chǎng)投資需求逐漸減弱。
“目前投資類(lèi)藝術(shù)品信托主要是通過(guò)拍賣(mài)渠道退出的，他們對(duì)藝術(shù)品的價(jià)格更為敏感主要。此前發(fā)行的信托產(chǎn)品，抵押品和投資標(biāo)的多數(shù)是當(dāng)代油畫(huà)，以及近現(xiàn)代如吳冠中等畫(huà)家的作品，某些產(chǎn)品如果著急出手的話(huà)，半價(jià)都很難。”上述資深人士說(shuō)。
“現(xiàn)在市場(chǎng)情緒悲觀(guān)，藝術(shù)品出現(xiàn)流拍或價(jià)格過(guò)低屢見(jiàn)不鮮。各大拍賣(mài)行2013年春拍早已落幕，藝術(shù)品市場(chǎng)還是延續(xù)去年的下行趨勢(shì)，使得‘艱難’的呼聲越來(lái)越高。”上述業(yè)內(nèi)人士略顯無(wú)奈。
同時(shí)，一位信托經(jīng)理表示，現(xiàn)在信托公司都會(huì)提早對(duì)藝術(shù)品作出處理，如果達(dá)到預(yù)期收益率，則會(huì)提前終止信托計(jì)劃。如果尚未達(dá)到預(yù)期狀況，信托公司可以根據(jù)雙方約定對(duì)信托計(jì)劃進(jìn)行延遲。在信托計(jì)劃延續(xù)期期間，信托公司將會(huì)繼續(xù)對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行拍賣(mài)，或許對(duì)藝術(shù)品做減值處理，打折甚至折上折直至將其賣(mài)出。
再者，由于我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)仍處于起步階段，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈尚未成熟。對(duì)于藝術(shù)品的保管很難做到國(guó)際上的標(biāo)準(zhǔn)，缺乏相應(yīng)的保險(xiǎn)環(huán)節(jié)。