保險行業(yè)整體低迷的態(tài)勢正在扭轉(zhuǎn)。保監(jiān)會本周公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，國內(nèi)產(chǎn)險公司原保險保費收入3269.81億元，同比增長16.62%；壽險公司原保險保費收入6242.5億元，同比增長8.97%。保費收入增長、投資收益率回升和減值計提壓力減小增加了市場信心。
分析人士預(yù)計，上市險企上半年整體凈利潤同比平均增速有望超過30%。放眼下半年，保險業(yè)相關(guān)政策逐一明朗或?qū)⑹贡ｋU公司的業(yè)績好于預(yù)期，其中，壽險預(yù)定利率改革趨于溫和落地等可能對行業(yè)回暖產(chǎn)生貢獻(xiàn)。
保費回升 投資向好
處于轉(zhuǎn)型低谷期的國內(nèi)保險業(yè)似乎正在逐步重拾生機(jī)。近日，在A股上市的四家保險公司公布了今年上半年的保費收入情況，其中三家公司的保費收入均實現(xiàn)同比10%左右的增長，市場回暖跡象明顯。
統(tǒng)計顯示，四大險企2013年上半年保費收入共計4968.45億元，同比增長8.13%。其中，中國平安控股的四家子公司上半年保費收入1443億元，同比增長13.05%；中國人壽上半年公司累計原保險保費收入約2026億元，同比增長9.28%；中國太保上半年兩家子公司累計原保險業(yè)務(wù)收入986億元，同比增長9.07%；只有新華保險的保費收入出現(xiàn)了同比下降，上半年公司原保險保費收入513.44億元，較去年上半年559.5億元的保費收入同比下降8.23%。此外，在香港H股市場上市的中國太平的表現(xiàn)更為搶眼，太平人壽和太平財險分別實現(xiàn)保費收入323.8億元和52.4億元，同比增長均近五成。
雖然A股慘淡，但保險公司上半年的投資收益狀況明顯向好。根據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)，今年1-6月，保險業(yè)總資產(chǎn)較年初增長7.2%。今年前五個月，保險業(yè)投資收益率為2.17%，年化收益率為5.21%，較2012年全年3.39%的投資收益率增長明顯。
另類投資渠道對保險公司投資收益率的支撐不容忽視。一家中型保險公司的資管人士透露：“以目前保險公司熱衷的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃為例，收益率一般在6%至8%。”而保監(jiān)會曾公開表示，保險行業(yè)另類投資計劃平均收益已達(dá)到6%。隨著另類投資占比的逐步提升，保險資產(chǎn)不僅可以在資產(chǎn)負(fù)債匹配上規(guī)避錯配、防范風(fēng)險，也可以穩(wěn)步提高投資收益。
在保險業(yè)保費收入增速止跌企穩(wěn)和投資收益回升的背景下，市場普遍預(yù)測上市保險公司的中報業(yè)績可觀。國金證券研究報告顯示，上市險企中報業(yè)績將比較可觀，主要受益于上半年減值壓力較小。其對四大險企凈利潤同比增速的預(yù)計均在25%以上。國金證券研報預(yù)測的上市險企凈利潤同比增速為：中國平安25%到30%，中國人壽及新華保險40%到60%，中國太保60%到80%。
增資緩和 償付能力無虞
雖然保費和投資情況都較為樂觀，但考慮到股市的低迷表現(xiàn)，險企的償付能力充足率狀況難免讓人憂心。不過，從機(jī)構(gòu)測試和融資頻率情況看，今年上半年國內(nèi)險企的償付能力暫時無虞。
根據(jù)國泰君安證券研究所對中國人壽、中國太保、新華保險的測試，截至二季度末，由于股市下跌和保險業(yè)務(wù)發(fā)展，上市險企償付能力雖有下降，但仍保持較高水平。其預(yù)測國壽、太保、新華三家上市保險公司的償付能力情況分別為213%、278%、181%，這顯示出新華保險的融資壓力相對更大。事實上，在各保險公司2012年完成再融資后，其償付能力充足率均達(dá)到健康水平，上述三家公司分別為235.6%、311.7%、192.5%。去年保險公司的增資加上三季度充分計提的減值準(zhǔn)備以及靈活操作，即便下半年資本市場再有沖擊，也不會對償付能力產(chǎn)生太大影響。
這一預(yù)測與保監(jiān)會調(diào)研結(jié)果相吻合。今年一季度末，保險業(yè)首次實現(xiàn)全部保險公司償付能力達(dá)標(biāo)，產(chǎn)險公司、壽險公司和再保險公司的償付能力溢額總計為4418億元，較2012年一季度末增加1775億元，增幅為67%。同時，絕大多數(shù)保險公司預(yù)測2013年二季度末償付能力充足率將繼續(xù)維持充足II類水平。
而從保險公司的融資需求看，償付能力壓力也明顯減輕。記者初步統(tǒng)計，2013年上半年，保監(jiān)會一共批準(zhǔn)了19家保險公司的增資方案，增資總額超過260億元，其中，增資金額較大的有：人保財險增資58億、人保壽險增資56億、太平人壽增資25億，信達(dá)財險、中郵人壽均增資20億元。
與去年同期相比，增資險企數(shù)有明顯下降：在2011年，保監(jiān)會批準(zhǔn)66家公司增資900億元，15家公司發(fā)行次級債600.5億元；2012年，批準(zhǔn)了46家保險公司增資擴(kuò)股累計636億元，9家保險公司發(fā)行次級債711億元。
對于增資原因，雖然償付能力依然首當(dāng)其沖，但為增強(qiáng)承保實力或?qū)崿F(xiàn)集團(tuán)經(jīng)營而增資的亦不在少數(shù)。剛剛完成新一輪增資的華夏人壽董事長李飛表示：“只要我們能夠確保新戰(zhàn)略規(guī)劃的實施并實現(xiàn)，股東就堅定不移地保證持續(xù)增資，滿足公司發(fā)展對償付能力的需求。”同時他還表示，不排除年內(nèi)公司還將繼續(xù)增資。
今年對保險機(jī)構(gòu)的償付能力依舊可以信心滿滿。從權(quán)益資金所占比重看，2003年以來的十年間，保險資金的45%至55%投向了債券，其次是銀行存款，約占30%，而包含基金、股票在內(nèi)的權(quán)益投資十年來平均占比僅為13.17%，其余為少部分另類投資。另外，中信建投證券研究所的一位保險分析師表示，今年是分紅險集中給付年，這意味著保險合同滿期險企把給付金支付給客戶后，其最低資本金要隨之降低，這也會減輕償付壓力。
費率市場化溫和推進(jìn)
保險市場的低迷態(tài)勢正在改善，放眼下半年，保險業(yè)相關(guān)政策逐一明朗或?qū)⑹贡ｋU公司的業(yè)績好于預(yù)期，其中，壽險預(yù)定利率改革趨于溫和落地等可能對行業(yè)回暖有所貢獻(xiàn)。
知情人士近日向媒體透露，保險業(yè)人身險(壽險、健康險、養(yǎng)老險)定價利率市場化改革方案已經(jīng)敲定，有望近期落地推出，但改革初期可能僅放開傳統(tǒng)險的定價利率。
保險業(yè)資深人士認(rèn)為，從目前僅放開貸款利率的政策來看，漸進(jìn)式利率市場化改革已基本定調(diào)，這樣的基調(diào)也可能傳導(dǎo)至保險行業(yè)，即短期內(nèi)采取穩(wěn)健的保險利率市場化改革方案，也就是先放開傳統(tǒng)險定價利率。
預(yù)定收益率是指保險公司在產(chǎn)品定價時承諾給客戶的投資收益率。保險公司實際投資收益率高于預(yù)定利率的部分(還要扣除部分附加費用)，構(gòu)成了保險公司最主要的利潤來源。1999年6月以來，壽險預(yù)定收益率上限一直被限定為2.5%，盡管市場多次傳來壽險定價改革預(yù)期消息，卻遲遲未能打破2.5%這一天花板的束縛。
對投保人而言，保險、股票、債券、基金、存款等之間存在一定的替代關(guān)系和比價效應(yīng)，而近幾年信托、理財產(chǎn)品憑借較高的收益率給保險市場帶來一定沖擊，保險資產(chǎn)管理規(guī)模增速放緩。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授庹國柱在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示，國外壽險產(chǎn)品的預(yù)定利率基本都不低于一年期定存利率，近幾年來，我國一年期定存利率長期維持在3%以上，壽險產(chǎn)品在收益方面的競爭力被大大削弱。
壽險費率改革的目標(biāo)，就是在一定程度上放開現(xiàn)行預(yù)定收益。不過，由于費率市場化將導(dǎo)致費率水平下降，因此一般認(rèn)為，費率市場化構(gòu)成了對保險公司盈利能力的重大考驗。
有分析人士認(rèn)為，定價利率放開對存量業(yè)務(wù)構(gòu)成壓力，但不會對短期業(yè)績構(gòu)成影響。中信建投證券分析師指出，“如果新產(chǎn)品便宜，可能會產(chǎn)生以新?lián)Q舊問題，消費者可能在新舊產(chǎn)品之間進(jìn)行比對，也可能出現(xiàn)退保行為。但是保險公司業(yè)績主要來自存量業(yè)務(wù)，因此對短期業(yè)績影響不大。此外，保險公司將更重視保障型產(chǎn)品，但不會誘發(fā)價格戰(zhàn)。”
另一方面，定價利率管制的放開，意味著人身險公司在定價權(quán)上將擁有自主權(quán)和靈活性。一位保險從業(yè)人士也指出，從長期來看，雖然定價利率的放開會導(dǎo)致傳統(tǒng)險利潤率受影響，但保費價格的降低將有助于提高保險產(chǎn)品吸引力，有助于改革保險機(jī)構(gòu)經(jīng)營方式、提高資源配置效率，提升整個保險行業(yè)競爭力。