近年來，伴隨人民幣匯率機制改革加速推進(jìn)，人民幣匯率波動范圍逐漸擴大，這對貿(mào)易商而言，無疑增加了日常業(yè)務(wù)中的匯兌風(fēng)險。
《第一財經(jīng)日報》記者近日走訪多位貿(mào)易商后得知，盡管企業(yè)面對的匯率波動風(fēng)險加大了，但配套政策相繼出臺，使他們實際得到的便利和實惠大為增加。譬如結(jié)售匯制度的放開給企業(yè)帶來直接便利的同時，又幫助他們節(jié)省了交易成本。
匯改加速推進(jìn)的同時，人民幣在跨境貿(mào)易中作為結(jié)算幣種已被越來越多的海外貿(mào)易伙伴認(rèn)可。央行近日發(fā)布報告顯示，第一季度，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)超10039.2億元，同比增長72.3%。
“用人民幣做買賣，對企業(yè)而言，既起到顯著降低匯率風(fēng)險的作用，同時又減少匯兌成本。”有海外貿(mào)易商告訴本報記者，“只要人民幣能走遠(yuǎn)，我們賺錢就放心。”
匯率風(fēng)險固然存在
顧近（化名），從1995年起就在一家塑膠加工出口企業(yè)擔(dān)任財務(wù)。顧近在接受本報采訪時談到匯改以來的最大體會，他認(rèn)為不斷增加的匯率“不確定性”給成本控制帶來了難度和挑戰(zhàn)。
“2005年以前的匯率政策是盯住美元的固定匯率制度，當(dāng)時我們這些收進(jìn)美元的出口商從未將匯率風(fēng)險納入財務(wù)管理的范疇。2005年人民幣對美元匯率一次性升值2.1%，給了我們當(dāng)頭一棒，當(dāng)時一些低利潤的訂單直接產(chǎn)生了虧損。不過當(dāng)時外貿(mào)形勢一片大好，行業(yè)整體毛利率水平高，貿(mào)易商很快適應(yīng)升值壓力，同時逐漸將人民幣升值因素納入成本考量。”顧近說，“2008年金融危機爆發(fā)后，情況又出現(xiàn)了變化。歐美市場需求出現(xiàn)急劇萎縮，我們的出口訂單的毛利率遭受擠壓，此時匯率波動對于企業(yè)利潤的影響就被成倍放大。”
面對當(dāng)時的市場環(huán)境，監(jiān)管層及時調(diào)整了匯率政策。央行報告提到，2008年國際金融危機惡化，許多國家貨幣對美元大幅貶值，而為抵御危機、穩(wěn)定市場預(yù)期，人民幣匯率浮動區(qū)間被再度收窄。顧近稱：“匯率的穩(wěn)定，讓企業(yè)在出口訂單放緩時緩了口氣。”
隨著全球經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇，中國經(jīng)濟回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，2010年6月19日，央行宣布啟動“二次匯改”，重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。
此后，人民幣匯率波動彈性明顯擴大，人民幣對美元在2012年上半年以及2012年年底前后經(jīng)歷了兩次明顯的盤整。“一般我們從簽訂訂單到最后匯款，差不多半年時間，如果正好跨越匯率波動的拐點，就會比較麻煩了。”顧近對本報記者說，對于匯率波動的趨勢越來越難以把握，給產(chǎn)品定價、成本核算等一系列關(guān)鍵問題都帶來了不確定性。
顧近表示，現(xiàn)在企業(yè)在與海外客戶洽談業(yè)務(wù)時，一般會在合同中對匯率做出約定——如果在交貨周期內(nèi)，人民幣對美元升值幅度超過一定百分比，雙方就將重新調(diào)整合同價格。
顧近偶爾也會通過辦理銀行遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)來應(yīng)對匯率波動，但更多地還是使用以上這種被動調(diào)整的方式來應(yīng)對匯率風(fēng)險。“銀行的遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)通常對交易金額有一定要求，收取的交易手續(xù)費也會比即期結(jié)匯成本高，對于我們這種規(guī)模不大的企業(yè)，一般會被要求交付交易保證金，這就占用了資金成本。如果交易時點沒有選擇好，就更不劃算了。”顧近進(jìn)一步對記者表示。
對于顧近提到的上述交易門檻和成本的問題，本報記者從幾家商業(yè)銀行的外匯業(yè)務(wù)部門得到了證實：企業(yè)辦理遠(yuǎn)期外匯交易，起始交易金額一般在10萬美元以上；交易手續(xù)費除了一些大型進(jìn)出口企業(yè)能得到一些優(yōu)惠外，普遍在150個基點以上，高于即期結(jié)售匯約100個基點的手續(xù)費。此外，銀行還對辦理遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)的企業(yè)有授信要求，如果企業(yè)資質(zhì)沒有達(dá)到信用支持的條件，需要交付一定比例的保證金，保證金金額根據(jù)交易貨幣對以及交易期限長短的不同大致在交易金額的2%～10%之間，期限越短保證金比例越小。相對于歐元、日元等，美元對人民幣保證金比例較低。
顧近表示，隨著人民幣匯率改革的推進(jìn)，未來幾年外匯管制政策肯定會更“寬松”，他非常希望匯率避險工具能被更多中小型貿(mào)易商所用，尤其是在匯率波動不斷加大的市場環(huán)境下，銀行能適當(dāng)降低準(zhǔn)入門檻，給予企業(yè)更多便利和優(yōu)惠，最好還能根據(jù)交易時點提供更多專業(yè)服務(wù)。
外匯管理政策逐漸放開
張三（化名）是一家中日合資的紡織品加工貿(mào)易企業(yè)的財務(wù)總監(jiān)，盡管面臨美元對日元及美元對人民幣雙重匯率波動的影響，但由于大部分進(jìn)口及出口結(jié)算的幣種都為日元，在強制結(jié)售匯制度逐步退出歷史舞臺后，匯率波動對業(yè)務(wù)的影響并不明顯。“我們這家合資公司1993年就成立了，在當(dāng)時外匯是稀缺資源，一有匯款就強制結(jié)匯，進(jìn)口時需要再次購匯。不僅日常操作復(fù)雜，結(jié)售匯手續(xù)費也是一筆不小的財務(wù)費用，關(guān)鍵是還要被迫承擔(dān)美元日元波動的匯率風(fēng)險。”
2001年起，我國通過改進(jìn)外匯賬戶開立和限額管理，逐步擴大企業(yè)保留外匯自主權(quán)。2005年匯率改革啟動后，強制結(jié)售匯制度的放開進(jìn)一步提速，企業(yè)外匯賬戶保留外匯的限額不斷提高，至2007年外匯局取消賬戶限額管理，允許企業(yè)根據(jù)經(jīng)營需要自主保留外匯。而2008年修訂后的《外匯管理條例》明確企業(yè)和個人可以按規(guī)定保留外匯或者將外匯賣給銀行。
“現(xiàn)行政策下，我們只需要差額結(jié)匯，金額能支付境內(nèi)采購、人員開支、辦公支出等費用即可。這樣能節(jié)約很大一部分結(jié)售匯手續(xù)費，并能規(guī)避匯率波動的風(fēng)險。”張三進(jìn)一步表示，不過相對于貿(mào)易項下的完全可兌換，企業(yè)層面資本項下的外匯管制幾乎沒有什么松動。即使母公司可以提供資金成本極低的日元貸款，但融資規(guī)模受制于“投注差”的限制，無法充分利用跨境資源。按現(xiàn)行外債管理政策，外商投資企業(yè)借入外債采取的是“投注差”的管理方式，即投資總額-注冊資本=中長期外債發(fā)生額+短期外債余額。
張三期待，在人民幣國際化不斷推進(jìn)的今天，資本項下的逐步放松能讓他們這樣擁有跨境融資資源的企業(yè)進(jìn)一步受益。
人民幣結(jié)算帶來的好處
“如果認(rèn)為進(jìn)口部門可以從人民幣不斷升值中直接受益就錯了。”從1990年起就開始從事大宗商品進(jìn)口業(yè)務(wù)的莊先生告訴本報記者。莊先生表示，他所在的行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了完全競爭，人民幣升值預(yù)期在和國內(nèi)下游企業(yè)的合同價格中已充分體現(xiàn)，因此并不存在能享受人民幣升值帶來紅利的可能。他們通常的做法是在進(jìn)口商品時按照自己對于人民幣走勢的判斷預(yù)留一定的空間，但是人民幣不斷增強的雙向波動態(tài)勢讓莊先生覺得越來越難“踏準(zhǔn)節(jié)奏”。
自2009年7月中國人民銀行宣布啟動跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算試點以來已過去了4個年頭。人民幣作為支付幣種的進(jìn)口訂單比例不斷攀升，這在很大程度上改變了莊先生的業(yè)務(wù)模式。莊先生稱：“我們現(xiàn)在差不多有一半的業(yè)務(wù)量都是通過開立人民幣信用證支付給貿(mào)易伙伴的，這將顯著降低我們的匯率風(fēng)險。而隨著離岸人民幣市場的不斷擴容和成熟，加之人民幣升值的大背景，也有越來越多的貿(mào)易伙伴愿意使用人民幣作為交易幣種。”
央行近期發(fā)布報告顯示，今年一季度跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量繼續(xù)較快增長。初步統(tǒng)計，第一季度，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)10039.2億元，同比增長72.3%。
與此同時，人民幣作為全球支付貨幣的地位也在不斷提升。根據(jù)SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，人民幣在全球支付貨幣排名已由2012年1月份的第20位攀升至今年5月份的第13位，人民幣支付額穩(wěn)步增長，市場份額升至0.84%的新高。
“我們當(dāng)然希望人民幣國際化的進(jìn)程能加快，人民幣支付地位的提升、人民幣跨境支付的拓寬將顯著降低我們的匯率風(fēng)險和交易成本。”莊先生表示。