在國家發(fā)改委于5月掀起企業(yè)債核查風暴后，企業(yè)債項目的核查進展備受關(guān)注。記者日前從多家券商處了解到，部分省份已出臺相應操作細則，不過由于各地標準不一，券商需要準備自查材料繁多，目前多處于準備并上報自查材料階段，其中已有自查材料經(jīng)省級發(fā)改委核查后上報至國家發(fā)改委。此外，券商人士還表示，核查進展很難預期，耽誤一兩個月在所難免，受此影響下半年企業(yè)債發(fā)行可能會減少。
券商多在自查并上報材料
“現(xiàn)在都在準備材料，準備上報省發(fā)改委，自查材料非常復雜內(nèi)容很多，最起碼要耽誤一兩個月時間，核查口徑怎樣，嚴格到什么程度，誰也不知道。”某合資券商債券融資部負責人在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，“上面對自查要求挺嚴格的，除了有抵押擔保、評級AA+以上，其他項目基本都要自查。”
繼首次公開發(fā)行股票(IPO)專項財務(wù)核查之后，國家發(fā)改委也對企業(yè)債發(fā)行展開專項核查工作，這也讓券商感到債市監(jiān)管不斷加碼帶來的業(yè)務(wù)壓力。5月下旬，國家發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于對企業(yè)債券發(fā)行申請部分企業(yè)進行專項核查工作的通知》(以下簡稱《通知》)，對“從嚴審核類”和“適當控制規(guī)模和節(jié)奏類”發(fā)債申請企業(yè)進行專項核查，核查內(nèi)容涉及企業(yè)規(guī)范運作、財務(wù)指標、資金使用等諸多領(lǐng)域，并對券商、評級公司等中介機構(gòu)也提出相應要求。
據(jù)了解，由于《通知》規(guī)定內(nèi)容主要是原則性條款，在具體執(zhí)行層面需進一步細化，包括江蘇、山東等省發(fā)改委出臺了相應的執(zhí)行細則，不過也有一些省份至今沒有出臺細則。而據(jù)媒體披露，江蘇省發(fā)改委下發(fā)了《申請發(fā)行企
業(yè) 債 券 自 查 工 作 要 求 》(以 下 簡 稱 《
要求》)，并要求抓緊啟動自查工作，根據(jù)“成熟一家，申報一家”原則，符合要求的要及時遞交自查報告；各司其職形成自查資料，通過“自查地點務(wù)求現(xiàn)場、自查方式務(wù)求周密、自查記錄務(wù)必翔實”等切實保證自查情況真實合規(guī)。
東部某省一券商固定收益部副總則向記者透露：“江蘇已經(jīng)有券商上報自查材料，但還沒有出省，山東那邊自查材料好像也還在省里面，各省發(fā)改委出臺細則不一樣，江蘇最嚴格，現(xiàn)在券商項目基本都處于自查上報材料階段。”該人士還稱，某省級發(fā)改委已對其公司上報自查材料作出核查初稿，但他并未透露核查結(jié)果具體內(nèi)容。
總部位于北京的一家券商投行部負責人則表示，部分企業(yè)債自查材料已上報項目所在地省發(fā)改委，并接受了現(xiàn)場檢查，正等待省發(fā)改委出核查報告。他還稱，業(yè)內(nèi)已經(jīng)有項目自查報告經(jīng)省發(fā)改委審核后上報國家發(fā)改委，但不清楚最新進展。
城投債成重點核查對象
作為地方各級城投公司重要融資渠道，發(fā)改委主管的企業(yè)債近幾年城投化趨勢愈演愈烈，而在6月份發(fā)行的21只企業(yè)債中，城投債數(shù)量占比就在八成以上。對此，有分析人士稱，此次發(fā)改委專項核查在一定程度上也是對城投債加強監(jiān)管，而一些低資質(zhì)城投公司發(fā)債背后信用風險值得警惕。
值得注意的是，《通知》中明確要求，核查內(nèi)容包括申請發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成合規(guī)性，是否存在虛增資產(chǎn)的情況，是否存在非經(jīng)營性資產(chǎn)，是否存在為發(fā)債突擊注入資產(chǎn)的情況，是否存在違規(guī)集資情況，以BT(建設(shè)—移交)方式對外合作、拖欠情況。
盡管《通知》并未明確要求重點核查城投債發(fā)行，但發(fā)債前突擊注入土地資產(chǎn)美化資產(chǎn)負債表、采用BT形式完成地方基建任務(wù)、信息披露遲緩甚至虛假披露成為城投公司備受市場詬病的主要原因。對此，有券商保代稱，企業(yè)債發(fā)行人主要是地方融資平臺，募集規(guī)模又與利潤掛鉤，要能覆蓋債券利息，很多時候連地方政府都成為造假的“合伙人”。
其實，在企業(yè)債核查風暴之前，去年12月國家發(fā)改委曾發(fā)文要求，城投類企業(yè)主體評級在AA-及以下的，應采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購協(xié)議等保障措施或提供擔保。同時，在注入資產(chǎn)及重組管理上，注入資產(chǎn)必須為經(jīng)營性資產(chǎn)，政府辦公場所、公園、學校等純公益性資產(chǎn)不得注入城投公司。
光大證券數(shù)據(jù)顯示，包括各類券種在內(nèi)，6月發(fā)行城投債533億元，較上月下行400多億。“在審批從嚴打壓城投企業(yè)債發(fā)行的當下，6月錢荒的到來更是打破了5月中票發(fā)行量快速增長的格局，令城投債發(fā)行雪上加霜，因此城投債發(fā)行量下降也在意料之中。預計未來城投債的發(fā)行量會隨著錢荒的過去逐步回升，不過短期內(nèi)難以回復到此前的水平，基建投資也將因此受到資金約束，難以持續(xù)發(fā)力推動投資。”光大證券分析師徐高指出。
下半年企業(yè)債發(fā)行量或減少
由于目前多數(shù)券商仍處于準備并上報自查材料階段，核查進展不透明且存在諸多不確定性，業(yè)內(nèi)預期企業(yè)債下半年發(fā)行量會減少。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，企業(yè)債發(fā)行量在3月份達到頂峰，當月發(fā)行額為858億元，此后呈下降態(tài)勢，其中4-6月發(fā)行額分別為508億元，197.50億元和251億元，而7月份以來沒有一只企業(yè)債發(fā)行記錄。對此，上述北京券商投行部負責人稱，目前市場已有企業(yè)債在發(fā)行，但還沒有完成建檔。
至于核查工作將持續(xù)多長時間，上報的企業(yè)債項目何時才能正常發(fā)行，注冊地在西北某省的券商內(nèi)部人士對記者稱，“這個沒有預期，大家都比較迷茫，現(xiàn)在沒有一個項目走完完整的程序。”
“正常的申報文件和審批流程有所變化，肯定要耽誤時間，到底耽誤多久，報上去需要多長時間才有回復，誰知道呢。”上述合資券商債券融資部負責人稱，“下半年發(fā)行肯定受影響，起碼進度上已經(jīng)受限，除非下半年發(fā)改委會加速審批。”
中原證券固定收益投資總監(jiān)李屹則告訴記者，受核查影響，下半年發(fā)行量會減少，但發(fā)行銳減可能性比較小。“一些已經(jīng)獲批項目會在下半年擇機發(fā)行，同時，核查是為了規(guī)范企業(yè)債發(fā)行，而不是不發(fā)。”