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    事隔18年，有媒體曝出，證監(jiān)會(huì)上報(bào)的國(guó)債期貨方案，已獲國(guó)務(wù)院批復(fù)同意。具體合約及上市日期將由證監(jiān)會(huì)結(jié)合利率波動(dòng)、債市走勢(shì)等因素自行確定。監(jiān)管層面的態(tài)度也很清晰，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋5月份曾表示“年內(nèi)力爭(zhēng)推出”，中國(guó)金融期貨交易所董事長(zhǎng)張慎峰在陸家嘴論壇上也表示“目前推出恰逢其時(shí)”。
　　18年前，“327”國(guó)債事件可以算是中國(guó)的“巴林事件”。1995年2月23日16時(shí)22分之后的8分鐘曾令無(wú)數(shù)人窒息，萬(wàn)國(guó)證券拋出大量的賣(mài)單，最后一筆730萬(wàn)口的賣(mài)單(折合人民幣1460億元，而當(dāng)時(shí)327國(guó)債總規(guī)模僅有240億元)讓市場(chǎng)目瞪口呆，這也令當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的多頭全線(xiàn)爆倉(cāng)。隨后，上交所宣布最后8分鐘交易無(wú)效，萬(wàn)國(guó)證券則巨虧56億瀕臨破產(chǎn)。有人將1995年2月23日稱(chēng)為“中國(guó)證券史上最黑暗的一天”。“327”國(guó)債事件最終以管金生入獄告終，而國(guó)債期貨也在當(dāng)年5月被取締至今。
　　18年后，傳出國(guó)債期貨回歸的消息后，站穩(wěn)2000點(diǎn)上方僅一天的滬指7月3日低開(kāi)低走，重新跌回“1時(shí)代”。報(bào)收1994.27點(diǎn)，跌12.29點(diǎn)，跌幅0.61%；深成指報(bào)7703.74點(diǎn)，跌65.10點(diǎn)，跌幅0.84%，成交1018.09億元。
　　關(guān)于國(guó)債期貨會(huì)不會(huì)擠占股市資金，市場(chǎng)人士的態(tài)度兩極分化，一方認(rèn)為國(guó)債期貨不會(huì)擠占過(guò)多資金，另一方則拋售離場(chǎng)，認(rèn)為這一消息是絕對(duì)的利空，國(guó)債期貨會(huì)占?jí)喝�到五千億資金。
　　因?yàn)殂y根偏緊，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)任何風(fēng)吹草動(dòng)都產(chǎn)生各種聯(lián)想。但實(shí)際是否真會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金形成壓力，以股指期貨為例，其初期參與主體主要還是期貨市場(chǎng)的存量資金，隨著市場(chǎng)的逐步成熟，與A股相關(guān)聯(lián)的套保資金才逐步增多。今后的國(guó)債期貨應(yīng)該也與之相仿，甚至可能會(huì)更好一些。
　　今年6月，資金面整體處于緊張狀態(tài)，短期利率維持在高位，可以說(shuō)6月市場(chǎng)異常就是因?yàn)槿鄙賴(lài)?guó)債期貨這種能夠規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。央行的政策態(tài)度已經(jīng)十分明確，貨幣政策的重心以后將會(huì)聚焦在盤(pán)活存量上面。因此，機(jī)構(gòu)在面臨月末、季末、年末這樣的時(shí)間節(jié)點(diǎn)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況。從降低對(duì)央行資金依賴(lài)、規(guī)范流動(dòng)性管理考慮，國(guó)債期貨甚至可以說(shuō)是為機(jī)構(gòu)投資者有效對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了工具。
　　事實(shí)上國(guó)債期貨的意義并不在于是否會(huì)擠占股市資金，而是標(biāo)志著我國(guó)在利率市場(chǎng)化的道路上更進(jìn)了一步。隨著SHIBOR、回購(gòu)利率、國(guó)債利率等逐漸形成一套日趨完善的基準(zhǔn)利率體系，因缺少中長(zhǎng)期債券品種而使中長(zhǎng)期利率缺乏指向作用的情況將不再發(fā)生。
　　因此，與其擔(dān)憂(yōu)國(guó)債期貨對(duì)市場(chǎng)的影響，不如切實(shí)回顧研究當(dāng)年的事故，重啟國(guó)債期貨，信息透明和監(jiān)管到位兩者不可或缺。