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繼市場一度傳聞一家基金公司旗下明星貨幣基金“爆倉”之后，資金面持續(xù)過度緊張、利率高企再度波及天治基金旗下的貨幣基金，這也是今年以來首只發(fā)生負(fù)偏離的貨幣市場基金。
6月22日，天治基金公告稱，旗下的天治天得利貨幣市場基金在6月20日的偏離度已經(jīng)達(dá)到-0.5243%。根據(jù)公司披露的信息，天治天得利出現(xiàn)負(fù)偏離的原因主要是近期債券市場收益率大幅上行，致使偏離度絕對值上升。而由于負(fù)偏離度超過0.5%，該基金需要把浮動虧損調(diào)整為實(shí)際虧損。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，天治天得利的規(guī)模在5.53億元，其中機(jī)構(gòu)投資者持有份額為1.23億份，機(jī)構(gòu)投資者的持有比例為21.73%。業(yè)內(nèi)人士指出，一般情況下貨幣基金出現(xiàn)偏離度超警戒線的情況，往往是由于遭遇大規(guī)模贖回造成短期偏離值突然加大。而根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，基金公司一般會用自有資金補(bǔ)貼，防止出現(xiàn)極端情況。對于市場所擔(dān)憂的可能“爆倉”的問題，南方證券首席策略師楊德龍指出，所謂的貨幣基金“爆倉”，是由于持有人恐慌性贖回，基金公司兌付不足造成的。但他也表示，以目前大部分基金公司的流動資金，尚可以兌付。“不過對小公司而言，就不好說了。”一位基金研究員表示。
據(jù)記者了解，目前該基金已經(jīng)通過賣出所持債券，基金偏離絕對值已由-0.5243%恢復(fù)到正常范圍0.3%左右，緩解了巨額贖回風(fēng)險，目前該貨幣基金仍處于正常申購贖回狀態(tài)。“貨幣市場基金偏離度指根據(jù)影子定價確定的基金資產(chǎn)凈值與攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值之間的偏離幅度，貨幣基金偏離度不等同于收益率；天得利基金已及時調(diào)整資產(chǎn)組合，偏離度絕對值已降至0.5%以下；天得利基金已對半年末資金需求提前予以準(zhǔn)備安排，并且本基金客戶結(jié)構(gòu)良好，當(dāng)前流動性無虞。”來自天治基金的回復(fù)表示。
據(jù)介紹，“偏離度”是貨幣市場基金特有的概念。偏離度是衡量貨幣市場基金風(fēng)險的重要手段，其目的是為了保障貨幣市場基金的估值能夠和市場波動基本同步，避免對持有人的利益產(chǎn)生不利影響。
貨幣市場基金偏離度指貨幣市場基金以“影子定價法”和“攤余成本法”這兩種定價方法結(jié)果產(chǎn)生的偏離，表示其實(shí)際組合價值和計價價值產(chǎn)生的偏差。由于市價在不斷波動，因此兩種估值有所差異，這種差異被稱為貨幣市場基金偏離度。當(dāng)影子定價所確定的基金資產(chǎn)凈值高于攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值時，就出現(xiàn)正偏離，意味著基金資產(chǎn)組合的賬面價值被低估了；反之，當(dāng)影子定價所確定的基金資產(chǎn)凈值低于攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值時，就出現(xiàn)負(fù)偏離，這是由于市場利率上升引起了基金持有券種的交易價格下降。負(fù)偏離意味著基金資產(chǎn)組合的實(shí)際價值低于其賬面價值，即貨幣基金組合中的賬面價格被高估，未來收益率下降的潛力很大。
不過也有業(yè)內(nèi)人士指出，負(fù)偏離并不意味著負(fù)收益，如果基金持有人持有這些負(fù)偏離的券種至到期日，也不會造成負(fù)收益，投資者也不必急于贖回。事實(shí)上，從目前來看，貨幣基金的贖回壓力主要來自機(jī)構(gòu)投資者，而散戶投資者到目前為止還沒有很大的贖回，有些產(chǎn)品還出現(xiàn)了申購的情況。有消息稱，6月中旬開始，所有保險公司都加入到贖回貨幣基金的行列，轉(zhuǎn)而用來做回購或是銀行短期理財產(chǎn)品，有些公司贖回比例高達(dá)八成。
國泰君安證券分析師薛峰指出，因?yàn)橘J出去的款多，銀行的存款增量不足，因此銀行缺錢。這導(dǎo)致銀行間拆借利率上漲，6月20日隔夜最高利率30%。因?yàn)榇嬖诤艽蟮奶桌臻g，保險、財務(wù)公司等機(jī)構(gòu)巨額贖回貨幣基金，個別基金的凈贖回比例超過了50%。而貨幣基金為了應(yīng)對贖回，一邊提前支取銀行定期存款，一邊賤賣短融等債券。而提前支取銀行定期存款，加劇了銀行流動性緊張，賤賣短融等債券，則使貨幣基金的日收益急速下降，部分品種收益不足0.1元。
Wind數(shù)據(jù)顯示，21日共有5只貨幣基金的萬份基金收益在0.1元以下，另有10只貨幣基金低于0.3元，相較于前一日，其萬份基金收益在一夜間都大幅下降。貨幣市場流動性危機(jī)是引發(fā)貨幣基金出現(xiàn)負(fù)偏離的導(dǎo)火索。對于貨幣基金來說，流動性管理永遠(yuǎn)是投資運(yùn)作中的核心。資料顯示，國內(nèi)基金業(yè)歷史上，2006年曾經(jīng)出現(xiàn)過市場2/3的貨幣基金由于定期存款比例超限而導(dǎo)致負(fù)偏離情況。而從海外市場來看，在美國貨幣基金歷史上，曾出現(xiàn)過兩次貨幣基金凈值跌破1元的情況，這兩次危機(jī)后持有人均得到了不同程度的賠償。