雖然大盤在周二的分時(shí)圖上呈現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)，但滬指在兩個(gè)交易日內(nèi)仍然下跌超過5%，銀行間資金緊張被認(rèn)為是主要誘因。但另一方面，有基金人士認(rèn)為，恐慌性暴跌之后可能會(huì)有反彈出現(xiàn)，而對(duì)于一些板塊和個(gè)股而言，暴跌就孕育著機(jī)會(huì)。
不過分悲觀流動(dòng)性
上周四，銀行間市場的隔日回購利率一度沖高到30%以上，創(chuàng)十年新高。資金短缺迫在眉睫，同時(shí)股市也應(yīng)聲下跌。但基金人士認(rèn)為，市場無需過度悲觀流動(dòng)性收緊。
信達(dá)澳銀認(rèn)為，從市場健康發(fā)展的角度來說，對(duì)金融領(lǐng)域采取的風(fēng)險(xiǎn)防范是很有必要的，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的過度擔(dān)憂并無必要。未來的資金成本環(huán)比可能會(huì)有所上升，但流動(dòng)性領(lǐng)域受到的劇烈沖擊僅僅是階段性的問題，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的底線也比較清晰，因此沒有必要對(duì)流動(dòng)性收緊和經(jīng)濟(jì)增長下滑過于悲觀。
摩根士丹利華鑫也表示后期資金利率逐漸回落是大概率。他們認(rèn)為，短期而言，流動(dòng)性危機(jī)給股市帶來“陣痛”似乎在所難免。但是，央行的流動(dòng)性調(diào)控能力其實(shí)能夠保證風(fēng)險(xiǎn)可控。利率飆升應(yīng)該非央行貨幣政策主旨，考慮目前政府和企業(yè)的負(fù)債率均在高位，且通脹水平仍然較低，后期資金利率大概率仍將逐漸回落。
暴跌后機(jī)會(huì)閃現(xiàn)
本周初市場暴跌逾百點(diǎn)，多位股民讀者向記者反映了他們的“捶胸頓足”和“無奈”，不過從基金人士的態(tài)度上看，市場仍然存在機(jī)會(huì)。
短期而言，信達(dá)澳銀認(rèn)為，恐慌性暴跌之后可能會(huì)有反彈出現(xiàn)，市場繼續(xù)下行的空間有限；但在資金趨緊的階段，市場可能仍將處于震蕩整理區(qū)間。在資金緊張的階段結(jié)束之后，股票市場有望重新進(jìn)入上升期。因此建議堅(jiān)定價(jià)值投資理念，繼續(xù)耐心等待和布局。
交銀施羅德也預(yù)計(jì)“市場在短期超跌后伴隨資金價(jià)格的回歸合理，可能將有所反彈，整體或仍將處于低位震蕩的局面。”他們認(rèn)為，在杠桿率較高的背景下，任何資金面的趨緊都將對(duì)高杠桿金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生壓力，由此會(huì)帶來流動(dòng)性體系的風(fēng)險(xiǎn)。因此市場未來趨勢(shì)企穩(wěn)的關(guān)鍵在于把握流動(dòng)性預(yù)期的變化。
反彈的持續(xù)性如何？民生加銀基金認(rèn)為，從銀行間市場利率來看市場資金偏緊的狀況有所緩解，在央行可能引導(dǎo)市場流動(dòng)性進(jìn)一步緩解的預(yù)期支持下，市場從低點(diǎn)強(qiáng)力反彈。近期需要持續(xù)關(guān)注政策動(dòng)向來看流動(dòng)性的緩解是否持續(xù)，以此來判斷反彈的持續(xù)性。
摩根士丹利華鑫也認(rèn)為，伴隨權(quán)重板塊估值進(jìn)一步回落，市場在資金面改善后有望企穩(wěn)，但中小板和創(chuàng)業(yè)板在權(quán)重股大幅下跌后短期風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵。目前的低價(jià)藍(lán)籌股具備了較好的投資價(jià)值。相反，對(duì)于以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股和成長股，保持謹(jǐn)慎態(tài)度。后續(xù)投資或更需強(qiáng)化在成長和低估值之間的均衡配置，對(duì)于成長股需重點(diǎn)甄別“偽成長”，對(duì)于低估值藍(lán)籌股，需重點(diǎn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)業(yè)績的負(fù)面影響。
關(guān)注消費(fèi)成長
布局哪些方面？大成基金宏觀策略研究員李冒余建議后市重點(diǎn)關(guān)注防御、剛需性強(qiáng)的食品飲料、醫(yī)藥行業(yè)板塊。
無獨(dú)有偶，富國基金也關(guān)注消費(fèi)類。他們表示，銀行、汽車、家電和房地產(chǎn)等傳統(tǒng)跌幅類同主板指數(shù)；而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、醫(yī)藥、食品、電子和傳媒等消費(fèi)成長，雖存在較高估值，但調(diào)整幅度仍較小。結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、傳統(tǒng)行業(yè)增長下降和成長行業(yè)催化刺激等預(yù)期仍在。消費(fèi)成長大勢(shì)的方向既定，需自下而上精選和留守。
南方基金看好弱周期板塊。他們?cè)谙掳肽瓴呗詧?bào)告上表示，經(jīng)過6月以來的大幅下跌，A股風(fēng)險(xiǎn)釋放較多，在經(jīng)濟(jì)沒有大幅衰退風(fēng)險(xiǎn)的前提下，A股仍有可以挖掘的投資機(jī)會(huì)。下半年，經(jīng)濟(jì)面、流動(dòng)性等將出現(xiàn)環(huán)比改善的局面，市場將呈現(xiàn)震蕩筑底、伺機(jī)反彈的走勢(shì)。操作上，重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績超預(yù)期的個(gè)股。行業(yè)上，看好弱周期的板塊，如目前盈利狀況良好的中小銀行、地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)、汽車、家電、醫(yī)藥等，繼續(xù)規(guī)避和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)強(qiáng)周期藍(lán)籌股，比如有色、煤炭、鋼鐵、化工、航運(yùn)。
上投摩根則關(guān)注業(yè)績。他們表示，展望后市，資金面的走勢(shì)值得跟蹤，目前的調(diào)整料是短期多重因素相疊加的結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行和資金面緊張均在可控范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績?cè)鲩L確定、市盈率合理的公司未來反彈中將受到關(guān)注。
國投瑞銀表示，中報(bào)披露期間，建議規(guī)避業(yè)績可能不達(dá)預(yù)期的成長股。從中長期來看，醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品、環(huán)保、傳媒、消費(fèi)電子等成長類行業(yè)仍將受益于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
中歐基金認(rèn)為，整體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)短期仍相對(duì)較弱，社會(huì)資金流通不暢是導(dǎo)致當(dāng)前內(nèi)需放緩的最主要原因。投資者近期在操作上或應(yīng)更傾向以防御策略為主，關(guān)注操作靈活性和配置結(jié)構(gòu)性問題，在持股上注重行業(yè)、公司的成長性與業(yè)績表現(xiàn)。