5月以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)漲量跌，各主要城市房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)喜中藏憂；加上流動(dòng)性收緊的預(yù)期逐步發(fā)酵，地產(chǎn)股近來一直充當(dāng)市場(chǎng)下行的主力軍，中信房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)下跌8.41%。分析人士指出，盡管地產(chǎn)股短期存在超跌反彈的動(dòng)力，但長期看地產(chǎn)行業(yè)增速下滑，未來將進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，因而地產(chǎn)股的低估值優(yōu)勢(shì)難續(xù)，政策預(yù)期將成為決定該板塊表現(xiàn)的關(guān)鍵。
多因素壓制股價(jià)走勢(shì)
6月以來，大盤再度進(jìn)入調(diào)整周期，滬綜指前期低點(diǎn)告破，令市場(chǎng)情緒更趨低迷。其中地產(chǎn)股成為下跌的主力軍。中信房地產(chǎn)指數(shù)月內(nèi)累計(jì)下跌8.41%，萬科A下跌12.85%，保利地產(chǎn)下跌10.83%，招商地產(chǎn)下跌11.64%，金地集團(tuán)下跌13.16%，二三線地產(chǎn)股也顯著跑輸大盤。
分析人士普遍認(rèn)為，地產(chǎn)股的跌跌不休，一方面是基于政策預(yù)期，另一方面也受基本面拖累。具體來看，房地產(chǎn)行業(yè)5月銷售數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，中信證券指出，5月份樣本城市銷售面積同比增長11.0%，環(huán)比下降5.1%；6月第一周起，很多地方的銷售情況更加清淡。預(yù)計(jì)6月份的行業(yè)銷售數(shù)字或出現(xiàn)同比零增長甚至負(fù)增長，環(huán)比繼續(xù)下滑。
此外，投資者近期對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期也不再樂觀，這令市場(chǎng)整體承壓，地產(chǎn)股更是首當(dāng)其沖。其一，近期銀行間利率大幅上升，顯示資金面趨緊，但央行緩解流動(dòng)性緊張的動(dòng)作力度遠(yuǎn)小于市場(chǎng)預(yù)期，令投資者擔(dān)憂管理層將“去杠桿”。其二，6月初，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松預(yù)期在股市中蔓延，使得包括中國股市在內(nèi)的新興市場(chǎng)短期波動(dòng)加劇。本周，美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)QE退出的預(yù)期再作說明，或仍將引發(fā)全球股市的震蕩。而國內(nèi)央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月新增外匯占款僅669億元，較前4月大幅回落，加劇了投資者對(duì)于熱錢流出的擔(dān)憂。
反彈腳步緊貼“低估陷阱”
本周以來，消息面偏暖令地產(chǎn)股出現(xiàn)了短暫的彈升，但主流地產(chǎn)股的彈升幅度普遍不大，反映出資金對(duì)地產(chǎn)股的熱情不再。事實(shí)上，目前地產(chǎn)股更多是受預(yù)期的牽制，而這一預(yù)期越來越“糾結(jié)”：銷售上行時(shí)，投資者擔(dān)心政策會(huì)再度施壓；銷售下行時(shí)，投資者則擔(dān)心房價(jià)會(huì)不穩(wěn)定。
6月以來，地產(chǎn)股的走勢(shì)可謂“如履薄冰”，從基本面和政策面找不到支持地產(chǎn)股走強(qiáng)的理由，因而即便是經(jīng)歷了跌跌不休，在政策預(yù)期尚未發(fā)生改變時(shí)，地產(chǎn)股的反彈也可能只是曇花一現(xiàn)，最終仍回到震蕩尋底的通道中。
目前機(jī)構(gòu)對(duì)地產(chǎn)股走勢(shì)存在較大分歧。方正證券表示，目前地產(chǎn)板塊的動(dòng)態(tài)PE不到13倍，處于底部區(qū)域，是較好的布局機(jī)會(huì)。中銀國際認(rèn)為，短期流動(dòng)性擾動(dòng)過后，優(yōu)質(zhì)開發(fā)商銷售基本面未變，政策預(yù)期穩(wěn)定，這是下半年板塊震蕩上行的基礎(chǔ)，目前板塊較大的跌幅令其存在估值修復(fù)動(dòng)力。但也有分析人士表達(dá)了對(duì)三季度地產(chǎn)股的擔(dān)憂，莫尼塔研究報(bào)告指出，地王頻出、房價(jià)超預(yù)期上漲，使樓市基本面越來越傾向于“價(jià)漲量滯”這一組合，這或誘發(fā)基本面和政策預(yù)期對(duì)地產(chǎn)股的“雙殺”。
整體來看，目前配置地產(chǎn)股的時(shí)機(jī)還未出現(xiàn)，投資者不宜過多糾結(jié)地產(chǎn)股一兩天的反彈，中期還是應(yīng)減少配置。