《經(jīng)濟參考報》記者日前采訪發(fā)現(xiàn)，近年來蓬勃發(fā)展的私募股權(quán)基金（PE），雖然承擔了破解中小企業(yè)融資難的重任，但一旦被非法基金鉆空子，就容易變成非法集資，給投資者造成損失。專家建議，私募基金的法律規(guī)范亟待加強，同時考慮到PE自由流動的特點，監(jiān)管宜“疏”不宜“堵”。
“鉆空子”的非法基金
私募股權(quán)投資基金是目前國際上除銀行和IPO之外最流行的融資方式，它主要針對非上市公司，并以不公開的方式進行融資。從其盈利模式上看，私募基金投資企業(yè)的目的并不是要取得企業(yè)的控制權(quán)，而是培育企業(yè)成長后實現(xiàn)成功退出，以獲取長期資本增值收益。
擔負著金融改革創(chuàng)新先行先試重任的天津，從2007年開始通過“融洽會”，將在國外盛行的PE引入并推廣到市場，來幫助中小企業(yè)了解PE，進而通過溝通、交流，打開直接融資的渠道，獲取資本的動力。正是從此時起，國內(nèi)PE進入快速發(fā)展階段，數(shù)量和規(guī)模成倍增長。
清科研究中心發(fā)布的2012年中國私募股權(quán)投資市場數(shù)據(jù)顯示，2012年共有369只可投資于中國內(nèi)地的私募股權(quán)投資基金完成募集，新募基金個數(shù)大幅超越去年，為歷史最高水平。其中有359只披露金額，共計募集253.13億美元。其中人民幣基金354只，外幣基金15只。
但記者采訪了解到，與公募基金相比，私募基金一般不公開發(fā)行，而只是在私下里對特定對象進行募集，這種特點決定了私募基金行為比較隱蔽，監(jiān)管難度大。近年來，一些機構(gòu)打著PE的旗號，吸納投資者資金后，承諾高額回報，構(gòu)成非法集資，社會影響惡劣。
一位孫姓投資人告訴記者，曾聽朋友說，投資私募最多時一年可以翻倍，于是四處借錢籌得120萬元，投資了一家私募基金。當時，他還曾與該基金負責人見過一面，覺得對方“講得頭頭是道”。可在2011年底左右，私募基金的負責人不知去向，公司賬戶也被凍結(jié)。
另一名投資人龐先生說，自己投資的一家私募股權(quán)公司，對外宣稱購買了一處煤礦的采礦收益，對于保值甚至收益都有一定的保障。但后來龐先生聽說，該煤礦購買過程中共損失600多萬元。后來旁先生又聽說，該私募基金的負責人因涉嫌詐騙被警方拘留。
天津市政府相關(guān)負責人在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，天津正在妥善處理涉嫌非法集資等問題的26只PE，涉案金額幾十億元。作為投資者的很多老百姓并不明白哪些基金是健康的，哪些是不健康的、非法的。有些人鉆了空子，騙了一些投資者，產(chǎn)生了一些非法的私募基金，這樣的現(xiàn)象并非天津獨有。目前，天津市正逐步采取措施規(guī)范私募基金。非法基金是害群之馬，天津已經(jīng)成為基金注冊、發(fā)展、運營的基地，不能被少數(shù)非法基金所損害。
破解中小企業(yè)融資難需“健康PE”
長期以來，我國中小企業(yè)直接融資比例過低。雖然有不少企業(yè)依靠登陸創(chuàng)業(yè)板市場、發(fā)行企業(yè)債券等方式，解決了資金難題。但從整體上看，企業(yè)融資渠道與發(fā)達國家相比仍有較大差距，高新技術(shù)企業(yè)整體活躍度不高。
業(yè)內(nèi)人士表示，我國小企業(yè)的發(fā)展和全世界比較，發(fā)達國家每一千人是45家，世界平均是25家，我們國家是每一千人是11家，低于世界平均水平，說明中小企業(yè)的發(fā)展低于全世界的發(fā)展水平。與此同時，中小企業(yè)民營經(jīng)濟安排社會的就業(yè)率80%，GDP60%，稅收50%，美國專利85%是在中小企業(yè)。這些表明，如何通過金融、科技促進民營經(jīng)濟發(fā)展，是我們當前需要考慮的一個重大的問題。
對中小企業(yè)來講，由于缺乏資產(chǎn)規(guī)模與歷史收益，從銀行貸款的難度非常大。美國企業(yè)成長協(xié)會中國總部的相關(guān)人士介紹，與銀行等間接融資方式相比，私募基金更適合中小企業(yè)的融資特點。因為私募基金不關(guān)注企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)情況，而主要考慮中小企業(yè)的成長性，愿意承擔更大的風險。
對于中小企業(yè)來說，私募股權(quán)融資不僅有投資期長、有效補充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場和企業(yè)所急需的專業(yè)技能與經(jīng)驗等。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機構(gòu)，他們的名望和資源在企業(yè)未來上市時還有利于提高上市的股價、改善二級市場的表現(xiàn)。
在第七屆“融洽會”上，來自亞微電子材料科技公司、易付電子信息技術(shù)公司的負責人均對《經(jīng)濟參考報》記者表示，科技類企業(yè)前期投入大、抵押物不足，從銀行貸款的難度很大，迫切希望找到合適的PE進行直接融資。“只要運營規(guī)范，能帶來充足資金和管理經(jīng)驗，基金要求的投資回報率高一些也可以。”
PE健康成長宜“疏”不宜“堵”
修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》6月1日正式實施，其首次明確了“公開募集”與“非公開募集”的界限，將私募基金作為具有金融屬性的金融產(chǎn)品納入規(guī)制范圍。并針對私募基金資產(chǎn)規(guī)模小、客戶人數(shù)少、風險外溢弱等特點，在基金合同簽訂、資金募集對象、宣傳推介方式、基金登記備案、信息資料提供、基金資產(chǎn)托管等方面，設(shè)定與公募基金明顯不同的行為規(guī)范和制度安排，實施適度、有限的監(jiān)管。
但河南某私募基金的投資經(jīng)理王先生告訴《經(jīng)濟參考報》記者，《新基金法》雖然將私募基金納入其中，但約束有限，完全禁止違規(guī)行為難度大。此外，一些非法基金的出現(xiàn)也是由于百姓投資渠道狹窄，非法基金承諾的高回報率，顯得很有吸引力。未來應(yīng)同時完善法規(guī)建設(shè)和投資者教育。
“其實，國內(nèi)現(xiàn)階段的法律法規(guī)，都可以對私募基金的行為進行約束，但非法私募仍屢屢出現(xiàn)，主要源于市場不成熟。”一位來自海外的私募基金管理人告訴記者，與歐美等發(fā)達市場相比，中國的私募基金剛剛起步，無論是基金管理者還是投資者，都欠缺風險防范意識，給了不法分子可乘之機。
采訪中，業(yè)內(nèi)人士對私募基金的監(jiān)管提出幾點建議。
首先是我國的私募基金行業(yè)剛剛起步，為了防范風險，可以提高投資者和從業(yè)人員的準入門檻。“就像在股票開戶之前，證券公司要對投資者進行風險測評一樣，那些對私募基金不了解，風險承受能力較低的投資者，不應(yīng)該參與私募基金投資；對私募基金來說，也要具備一定的資質(zhì)才能進入到這個行業(yè)。”來自河南的私募基金投資經(jīng)理王先生說。
其次，如果擔心政府部門對PE的監(jiān)管過于嚴格，影響資金的自由流動，就可以借助行業(yè)協(xié)會的力量，加強行業(yè)自律。天津股權(quán)投資基金協(xié)會會長沈南鵬在此前召開的“融洽會”上表示，個別投資機構(gòu)有不規(guī)范的經(jīng)營，對整個行業(yè)的發(fā)展帶來了負面的影響。協(xié)會協(xié)助行業(yè)主管部門，重點排查那些資金長期不到位的股權(quán)投資基金和基金管理公司，預防個別基金參與非法集資。
此外，監(jiān)管工作宜“疏”不宜“堵”。北京君佑律師事務(wù)所合伙人黃東說，有非法集資傾向的私募基金，關(guān)注點沒有放在如何投資上面，必須嚴厲禁止，從嚴懲處；而對于那些致力于吸納社會閑散資金，對高成長性企業(yè)進行投資的私募基金，可在搭建法律框架的基礎(chǔ)上，實行較為寬松的管理方式，促進資金自由流動，增加企業(yè)成長的活力。