美聯(lián)儲主席伯南克周三在國會作證時暗示可能在今年縮減刺激措施，這刺激美元全面大漲，非美貨幣則全線走弱。而日本央行可能需要更長的時間才會開始收緊政策，下周即將公布的日本央行會議記錄將為市場提供指引。
美元繼續(xù)維持強(qiáng)勢
最近美元的強(qiáng)勢讓許多投資者感到困惑，因?yàn)槊涝恢北徽J(rèn)為是避險貨幣，而在目前市場風(fēng)險情緒如此高漲的情況下，美元的上行顯得不可思議。
美元是避險貨幣這點(diǎn)是毫無疑問的，當(dāng)市場風(fēng)險情緒消退，甚至出現(xiàn)恐慌時，市場對于美國國債以及美元的需求將大幅攀升。不過，風(fēng)險與收益之間的關(guān)系并非總是一成不變的。目前來看風(fēng)險情緒正不斷增強(qiáng)，需要注意的是這種風(fēng)險情緒的增強(qiáng)在一定程度上是因?yàn)楦鲊胄械膶捤烧咚鶎?dǎo)致的。不同于以往尋找最優(yōu)風(fēng)險回報(bào)率的傳統(tǒng)投資方式，我們看到在美聯(lián)儲的推波助瀾下，市場參與者近乎無視交易風(fēng)險。這一局面在近幾年來一直持續(xù)，所以我們也不認(rèn)為局勢會很快發(fā)生轉(zhuǎn)變。雖然這種反常的情況還可能會持續(xù)一段時間，但正如市場走勢中總會來到一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)一樣，不可避免的由寬松政策所引發(fā)的投資者信心膨脹也終將迎來轉(zhuǎn)折。目前來看，市場的風(fēng)險情緒似乎已經(jīng)到了一個臨界點(diǎn)。隨著市場風(fēng)險情緒有所減退，投資者將傾向于持有更多美元。而在目前美元利率維持在歷史低位的情況下，投資者愿意持有更多的美元，更是說明了市場的風(fēng)險情緒開始出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)變。這也是近期美元本該下跌，但卻意外走強(qiáng)的原因。目前有可能導(dǎo)致美元真正轉(zhuǎn)弱的有兩個重要的潛在因素，即投資者情緒以及寬松政策。不過參照目前的情況，其能對美元造成的危害看起來相當(dāng)有限。目前市場風(fēng)險情緒再度大幅增強(qiáng)以及美聯(lián)儲擴(kuò)大寬松規(guī)模的可能性都極低。相反，股票市場的去杠桿化卻非常有可能發(fā)生。而如果市場避險情緒全面暴發(fā)，美元將從中獲益。
美聯(lián)儲主席伯南克周三在國會出席作證時明確指出，資產(chǎn)購買計(jì)劃跟經(jīng)濟(jì)前景掛鉤。如果經(jīng)濟(jì)前景——特別是就業(yè)市場前景出現(xiàn)真實(shí)的、持續(xù)的復(fù)蘇，美聯(lián)儲將逐步減少資產(chǎn)購買規(guī)模。市場目前正預(yù)期美聯(lián)儲將在6月的議息會議上開始縮減QE規(guī)模，我們將通過未來一周官員的講話和美國的重要數(shù)據(jù)來仔細(xì)審查此舉措的可能性。
從圖上看，美元指數(shù)升破84.05的前方高點(diǎn)之后持續(xù)盤整，最終價格在伯南克講話的刺激下再度沖高，上方空間被進(jìn)一步打開。小時圖繼續(xù)產(chǎn)生新的MACD頂背離信號，多頭動能仍在減弱。4小時圖均線系統(tǒng)依托排列，目前需重點(diǎn)關(guān)注美元指數(shù)能否順利站穩(wěn)在84一線上方，以判斷后市非美貨幣的下跌勢頭。
關(guān)注日本央行會議記錄
最新的市場調(diào)查結(jié)果顯示，日本央行可能需要更長的時間才會開始收緊政策，這與市場對美聯(lián)儲可能最早于年內(nèi)就開始削減購債計(jì)劃的預(yù)期形成強(qiáng)烈對比。
日本央行本周三公布利率決議，一致投票通過維持貨幣政策不變，承諾每年以60萬億-70萬億日元的規(guī)模擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣，并維持無擔(dān)保隔夜拆借利率在0-0.1%不變，符合市場預(yù)期。央行行長黑田東彥曾表示，目前討論退出策略沒有意義。但鑒于日本央行在實(shí)施大規(guī)模刺激舉措時遇到的困難，日本公債市場人士也在考慮央行何時及如何能改變其策略。如果核心CPI有3-4個月可達(dá)到同比升幅在1.5%的話，日本央行可以考慮開始退出寬松政策。但核心通脹率達(dá)到1.5%最快也可能需要五年時間。日本央行預(yù)計(jì)到2016年3月止的財(cái)年，剔除消費(fèi)稅上調(diào)的影響，核心通脹率可至1.9%。日本央行是日本政府債市場的主角，因此當(dāng)其決定結(jié)束寬松政策并開始賣出日債時，將對債市產(chǎn)生巨大影響。而開始撤出刺激政策的時候，日本央行可能逐步減少購買公債、房地產(chǎn)投資信托和上市交易基金，然后將開始降低資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，之后就是加息，或許目標(biāo)指向其支付給商業(yè)銀行存儲于日本央行的超額準(zhǔn)備金利率。
下周一上午，日本央行將公布4月26日的會議記錄，預(yù)計(jì)內(nèi)容不會出現(xiàn)意外論調(diào)。日本央行持續(xù)的購債行為仍是美元兌日元匯價中期上行的重要支撐，但市場仍將等待能否有更具新意的消息。
英國或?qū)⑿》鶖U(kuò)大寬松規(guī)模
英國央行本周發(fā)布的會議紀(jì)要顯示，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善的跡象，英國央行最高決策者在5月會議上以6：3的投票結(jié)果否決了擴(kuò)大國債購買計(jì)劃，這是英國央行連續(xù)第四個月如此。英國央行對經(jīng)濟(jì)增速加快和通脹率降低的預(yù)期，讓英國央行有可能在未來幾個月推出進(jìn)一步的溫和刺激措施。但如果英國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)延續(xù)一季度勢頭回暖，則會降低英國央行推出更多刺激政策的必要性。現(xiàn)任加拿大央行行長的卡尼將于今年7月接替金恩擔(dān)任英國央行行長。卡尼接掌英國央行的時機(jī)非常有利于開展他的工作，此時通脹壓力減弱而經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)回暖的跡象。此前加拿大央行在卡尼的領(lǐng)導(dǎo)下處理金融危機(jī)的手法廣受好評。起初加拿大央行承諾將長時間施行低利率，并對此指導(dǎo)方針作出清楚解釋。英國央行向來不會對未來利率走向發(fā)表這類聲明。金恩一直對于提出預(yù)估多采取被動的態(tài)度，并強(qiáng)調(diào)不可能知道經(jīng)濟(jì)增長及通脹可能的發(fā)展方向。卡尼則是更為明確地提出對于較長期經(jīng)濟(jì)前景的看法，以作為影響長期利率的一種方式。整體而言，卡尼可能會實(shí)行更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢泿耪呒o(jì)律。或許他會宣布維持更長時間的低利率水平、帶來更為清晰的溝通模式并降低擴(kuò)大量化寬松的可能性。市場預(yù)計(jì)在卡尼執(zhí)掌下的英國央行將不會采取日本央行那樣暴發(fā)式的量化寬松，尤其是如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善的話。但如果物價壓力繼續(xù)減弱，他可能贊成擴(kuò)大量化寬松，幅度只有500億-750億英鎊，以此反擊疲軟的通脹壓力。
