5月20日，在大盤繼續(xù)強勁反彈的情況下，作為機構寵兒的醫(yī)藥板塊竟然逆勢出現(xiàn)了集體暴跌的場景。截至終盤，在當天僅有的兩個下跌板塊中，醫(yī)藥板塊以整體1.41%的跌幅位居跌幅榜首席。
其中，泰立信（002294.SZ）以跌停報收，通化東寶（600867.SH）、麗珠集團（000513.SZ）、華潤雙鶴（600062.SH）等醫(yī)藥股跌幅均超過7%以上。
“當天，在醫(yī)藥板塊等防御性品種出現(xiàn)資金大幅凈流出的同時，金融板塊卻出現(xiàn)了強勢的資金流入。這是典型的主力調(diào)倉換股的跡象。這說明主力資金已經(jīng)開始掉轉(zhuǎn)槍頭積極做多。”當天盤后，一家機構人士對本報記者表示，“我們看多短期行情表現(xiàn)的理由在于，穩(wěn)定經(jīng)濟預期之下，權重股啟動將推動大盤指數(shù)震蕩上行。”
與此呼應的是，據(jù)好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位亦明顯回升，平均上行了5.72個百分點，當前倉位為82.79%。其中，標準混合型基金的倉位上升5.86個百分點，達到74.87%；主動股票型的倉位也揚升了5.65個百分點，達到87.22%。從資金流向來看，上周機構資金主要加倉了輕工制造、黑色金屬和食品飲料三個板塊。
而興業(yè)證券分析師項軍認為，醫(yī)藥板塊當天集體暴跌背后，主要是醫(yī)藥股前期累積了較高的超額收益，機構配置比例也處于歷史最高水平。再加上，上周末廣東省公布非基藥和基藥招標方案的征求意見稿也對醫(yī)藥板塊構成了利空影響。
項軍表示，整體而言，廣東招標政策對醫(yī)藥行業(yè)的影響偏負面，而且超出了市場此前的預期。“無論是非基藥還是基藥招標政策都偏嚴厲，有鼓勵低價中標的傾向。”
逾36億資金出逃
而當天盤后的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明，在金融服務行業(yè)有大額資金凈流入44億元的同時，醫(yī)藥生物板塊卻錄得36.34億元的大額資金凈流出，資金出逃額位居各大板塊之首。
其中，大額資金凈流出額過億元的醫(yī)藥股多達9只，分別為復星醫(yī)藥（600196.SH）、中恒集團（600252.SH）、信立泰、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、廣州藥業(yè)（600332.SH）、天士力（600535.SH）、康美藥業(yè)（600518.SH）、通化東寶（600867.SH）、同仁堂（600085.SH），全天的大單凈額分別為-17563.21萬元、-17108.51萬元、-16383.05萬元、-15850.40萬元、-15726.30萬元、-14226.42萬元、-12781.58萬元、-12694.39萬元、-12310.93萬元。
“醫(yī)藥股往往在弱市行情下有較好的防御性，今天醫(yī)藥股的集體暴跌，或?qū)㈩A示著市場風格的改變。”前述機構人士稱。
二級市場上，自2013年初以來，醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲27.80%，列23個一級子行業(yè)第三位，超額收益明顯。
根據(jù)Wind
的統(tǒng)計，截至2013年5月17日，醫(yī)藥板塊估值為35.05倍（TTM，整體法）。溢價率方面，醫(yī)藥板塊對于滬深300的估值溢價率為248.76%；醫(yī)藥板塊對于剔除銀行后的全部A
股溢價率為81.98%，仍處在歷史較高水平。
對此，中航證券金融研究所張紹坤表示，今年以來，醫(yī)藥行業(yè)受益于政策扶持力度加大、市場需求持續(xù)增長等因素的影響，未來市場增長預期較為明確，成為市場上較好的防御標的。
不過，經(jīng)過前一段的強勢上漲之后，部分醫(yī)藥股目前的估值水平已經(jīng)對今年預期有所體現(xiàn)。因此，相對高估值的壓力將會制約醫(yī)藥板塊的繼續(xù)上漲，同時，投資者也有兌現(xiàn)盈利和調(diào)整倉位的需求，短期內(nèi)消化相對高估值的過程已不可避免。
而中信證券最新發(fā)布的研究報告也稱，醫(yī)藥板塊估值需要1-2個季度才能消化。“H7N9禽流感病例新增速度明顯放緩，禽流感概念股行情已經(jīng)結束。醫(yī)藥板塊已度過一季報集中披露期，接下來將是約3個月的業(yè)績真空期。此外，后續(xù)政策預計主要有新版基藥定價、各省招標、中藥降價，在心理上都是負面預期，靴子落地前板塊估值都將受到壓制。”
機構調(diào)倉換股
前述機構人士稱，醫(yī)藥板塊中，當天跌幅居前的股票多為融資融券標的股，并且已出現(xiàn)了放量暴跌的情況。這充分說明，醫(yī)藥板塊已遭遇空頭主力的阻擊，成為機構了做空的對象。而當天滬深交易所龍虎榜交易異動信息也表明，機構已加大了調(diào)倉換股的力度。
當天，在泰立信跌停背后，前五大賣出主力中，機構席位就占據(jù)了四席，分別賣出8863.8349萬元、6635.2206萬元、6601.5060萬元、4553.6161萬元。
另據(jù)基金一季報披露，截至今年一季度末，重倉持有泰立信的基金數(shù)量達24只，期末持股達3580.25萬股，占公司流通A股的比例達8.25%。在泰立信一季度末前十大流通股股東中，基金席位就占據(jù)了七席，分別包括南方績優(yōu)成長、長城安心回報、嘉實優(yōu)質(zhì)企、嘉實穩(wěn)健、泰達宏利市值、景順長城內(nèi)需2號、嘉實成長等。
同樣，在麗珠集團當天放量暴跌7.18%的同時，機構席位也成為了當天最大的空頭主力。當天，公司前五大賣出主力席位全部被機構包攬，合計共拋售9377.409萬元。
而基金一季度末重倉持股麗珠集團流通股的比例更是高達25.55%。報告期內(nèi)，包括嘉實研究精選、嘉實策略增長在內(nèi)的8只基金共重倉4539.11萬股。此外，第一上海證券有限公司也持有1083.82萬股。
不過，醫(yī)藥板塊暴跌背后，機構主力也存在分歧。當天，在華潤三九（000999.SZ）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、通化東寶（600867.SH）等醫(yī)藥股的機構主力就現(xiàn)出了多空PK。不過，目前來看，空頭暫告領先。
據(jù)當天的龍虎榜信息顯示，上述三只醫(yī)藥股的前五大賣出主力亦被機構席位悉數(shù)占據(jù)，合計分別賣出14519.7157萬元、10812.6542萬元和19041.7516萬元。不過，當天機構席位的買入額也分別達到了4271.4406萬元、7005.5098萬元和8385.2429萬元。
對此，張紹坤認為，隨著新版基藥目錄的公布實施，藥品將迎來新一輪的價格調(diào)整，再加上有關公立醫(yī)院改革和支付制度改革的嘗試仍將繼續(xù)，政策利空將有可能加劇行業(yè)后市回調(diào)壓力。其判斷，醫(yī)藥板塊未來持續(xù)大幅上漲的可能性不大，個股將呈現(xiàn)分化趨勢。
項軍表示，就廣東招標政策而言，該政策對以競爭性品種為主的化學制劑企業(yè)影響較大，而獨家品種較多的中成藥處方藥、OTC
企業(yè)、原料藥企業(yè)、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務企業(yè)等，則政策的影響較小。
“因此，如果該政策引發(fā)醫(yī)藥股短期內(nèi)集體回調(diào)的話，對業(yè)績增長確定、受政策影響較小的品種反而是逢低買入的機會。”項軍稱。