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本周商品市場基本維持震蕩盤整走勢，工業(yè)品在前期大幅下挫的基礎上，暫時穩(wěn)住下跌態(tài)勢，未有明確的方向指引。我們初步分析，預計下周商品市場將延續(xù)低位震蕩行情。操作策略上根據(jù)個人資金狀況，可以采取低買農產品、高拋工業(yè)品的套利思路，把握好市場節(jié)奏，進行組合投資。同時注意控制倉位和資金風險。
從宏觀面來看，美國勞工部5月3日（上周五）公布的4月份非農就業(yè)報告顯示，美國4月非農就業(yè)人數(shù)增加16.5萬人，大幅好于預期的增加14.5萬人，且失業(yè)率也下降至7.5%，創(chuàng)近4年的新低；同時大幅向上修正了3月份和2月份的就業(yè)人數(shù)。美國3月季調后非農就業(yè)人數(shù)修正后為增加13.8萬人，初值為增加8.8萬人；2月季調后非農就業(yè)人數(shù)修正后為增加33.2萬人，初值為增加26.8萬人。強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)暗示美國經濟正逐步走向復蘇，在一定程度上鼓舞了市場信心。但投資者也隱約擔憂美聯(lián)儲或因此在未來短時間內縮減資產購買規(guī)模。
歐洲方面，歐元區(qū)多國近期公布的4月制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)表現(xiàn)均好于市場預期，但整體來看，歐元區(qū)制造業(yè)仍處于萎縮狀態(tài)，尤其是德國經濟前景令人堪憂。5月2日，歐洲央行曾宣布下調基準利率25個基點，至0.50%的歷史低點，同時下調貸款利率50個基點，至1.00%，維持存款利率在零不變，并對負利率持開放態(tài)度。5月6日（周一），歐洲央行行長德拉吉在羅馬發(fā)表演講時再度向市場給出降息信號，表示在未來幾周中將關注所有與歐元區(qū)經濟有關的數(shù)據(jù)，如果有必要將再次采取行動，保持寬松的貨幣政策。
中國方面，5月8日（周四），中國海關總署公布的4月份進出口數(shù)據(jù)顯示，4月份中國進出口總值3559.6億美元，扣除匯率因素同比增長15.7%。其中出口1870.6億美元、進口1689億美元，分別增長14.7%和16.8%。4月出口數(shù)據(jù)不僅高于3月，更高于去年同期，超出之前市場預期。數(shù)據(jù)顯示中國外貿情況繼續(xù)好轉，但高增長的態(tài)勢或難以延續(xù)，將逐步回落至均值。5月9日（周四）統(tǒng)計部發(fā)布的宏觀經濟數(shù)據(jù)顯示，4月CPI
同比上漲2.4%，創(chuàng)下2個月新高；PPI同比降2.6%，更創(chuàng)6個月新低，降幅再度擴大。低于市場預期的PPI表明需求仍疲軟，引發(fā)投資者對中國經濟增長的擔憂。
對于國內期貨市場品種，我們大體歸為四類：股指、金屬、農產品、化工品，并將銅和化工品歸為工業(yè)品進行操作。五一節(jié)前（4月26日）在操作策略上，我們曾建議賣開工業(yè)品（橡膠、銅、PTA）買入農產品（豆粕）的套利組合投資，規(guī)避假期風險。節(jié)后開盤第一天（5月2日），工業(yè)品受外盤市場走勢影響，紛紛大幅跳空低開，其中銅更是以跌停價49190開盤。對于內盤走勢，我們當時建議投資者平倉了結獲利空單，繼續(xù)持有多單。豆粕多單雖然小幅低開（開盤價3161），但隨后大幅走高（日內最高價3214）。持有多頭頭寸同樣有一定的收益。整個套利組合操作不僅規(guī)避了風險，也引導投資者獲得了雙向收益。
預計未來下周走勢，股指方面隨著外圍股市的走強，短期將圍繞2450-2600區(qū)間震蕩。原油在96一線面臨較強阻力，倫敦銅在7500一線阻力較大，或將面臨沖高回落的風險。買農產品賣工業(yè)品將是理性的組合投資。
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