“退潮之后方知誰在裸泳。”巴菲特的這句名言或許是理財(cái)基金一周年生日最寫實(shí)的注腳。一年前作為創(chuàng)新產(chǎn)品的短期理財(cái)型基金一推出即受到熱捧，如今卻由于流動(dòng)性不足、收益率不高逐漸遇冷，近來更是遭到巨額贖回。業(yè)內(nèi)人士判斷，用來沖規(guī)模的“幫忙資金”是理財(cái)基金“裸泳”的背后推手之一。
流動(dòng)性與收益率成兩大硬傷
自去年5月9日華安基金與匯添富基金首批兩只理財(cái)基金成立至今，理財(cái)基金誕生已近一年。誕生伊始，作為基金創(chuàng)新產(chǎn)品，短期理財(cái)基金填補(bǔ)了短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的空白。
“低費(fèi)用、低門檻，并且一定程度上提高了透明度和流動(dòng)性，是其優(yōu)勢所在。”華寶證券基金分析師王晶認(rèn)為，但是和目前的貨幣基金創(chuàng)新產(chǎn)品相比，這類產(chǎn)品缺乏實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新，在收益率沒有優(yōu)勢的情況下，市場難免“用腳投票”，理財(cái)基金遭到明顯沖擊。
事實(shí)上，就在今年1月，基金公司發(fā)行理財(cái)基金的熱情依然高漲。除了建信、中銀、工銀等銀行系基金公司，易方達(dá)、華夏、博時(shí)等大牌基金公司也在大力發(fā)行理財(cái)基金之列。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅1月份就有十家基金公司發(fā)行理財(cái)基金產(chǎn)品。然而春節(jié)過后，進(jìn)入2、3月份卻分別只有兩家銀行系基金公司成立理財(cái)基金；到了4月，新成立的理財(cái)基金僅有一只民生加銀家盈理財(cái)月度債券。
“理財(cái)基金流動(dòng)性不如貨幣基金，收益率不如債券基金。”華泰證券基金研究中心研究員王樂樂說，現(xiàn)在也只有一些有傳統(tǒng)優(yōu)勢的銀行系基金公司還在發(fā)行此類產(chǎn)品了。
反觀理財(cái)基金的競爭對手，貨幣基金展開T＋0創(chuàng)新，即當(dāng)天申購當(dāng)天贖回，大大增加了流動(dòng)性，且近期收益率表現(xiàn)優(yōu)異。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來貨幣型基金總體收益率為1.18%。與之相比，納入統(tǒng)計(jì)的93只短期理財(cái)基金最近一個(gè)月以來的平均回報(bào)僅為0.29%。其中，國泰6個(gè)月短期理財(cái)債券最近一個(gè)月的總回報(bào)僅為0.02%，交銀理財(cái)60天債券則為0.04%，位列收益率倒數(shù)兩位。
“裸泳”最高縮水達(dá)94%
從剛剛公布的基金一季報(bào)中可以看到，多數(shù)理財(cái)基金遭巨額贖回，規(guī)模嚴(yán)重縮水。而只有退潮之后，才知道誰在裸泳，一季報(bào)披露的份額變化也讓“幫忙資金”浮出水面。
何為“幫忙資金”？好買基金分析師盧楊告訴記者，成立基金一般需要大量的首募資金來拉規(guī)模以起到羊群效應(yīng)，基金公司會(huì)讓銀行、保險(xiǎn)、券商等其他金融機(jī)構(gòu)提供一些資金充量，約定在基金成立一段時(shí)期之后就退出去。盧楊表示，“幫忙資金”早就是業(yè)內(nèi)公開的秘密。
如工銀60天理財(cái)債券一季報(bào)顯示，其A類份額從1月28日成立之初的103.9億份，減少到一季度末的23.4億份，縮水78.46%，贖回額度82億元。該基金的B類份額縮水更是高達(dá)90.03%，贖回資金超過25億元。僅一只理財(cái)基金就縮水超百億元。
同花順數(shù)據(jù)顯示，一季報(bào)中排在份額縮水榜首位的理財(cái)基金是交銀施羅德基金去年11月5日成立的交銀理財(cái)21天債券，從成立初的到一季度末，縮水達(dá)94%。
華寶證券基金研究員李真認(rèn)為，幫忙資金是這些基金規(guī)模“虛假繁榮”的幕后推手之一。主要面對中小散戶的理財(cái)型基金對規(guī)模要求相對高，需要的資金量也大。在規(guī)模效應(yīng)下基金經(jīng)理就容易操作，獲得相對高的收益率；而規(guī)模縮水對收益率肯定會(huì)有影響，甚至可能會(huì)損傷投資人利益。
“幫忙資金”的游戲規(guī)則
資深基金研究人王群航表示，在特定的市場環(huán)境中出現(xiàn)的一種流動(dòng)性特別高、逐利性特別強(qiáng)的游資。“幫忙資金”不只是新發(fā)行時(shí)的基金中不乏身影，小微基金在特定時(shí)期也需要，季末、年末特定時(shí)點(diǎn)都有“幫忙資金”存在。
“說是幫忙，當(dāng)然忙肯定不會(huì)是白幫的。”來自券商的一位投資策略總監(jiān)表示，基金公司會(huì)找有合作關(guān)系的投資機(jī)構(gòu)給予一定的好處。以券商為例，如提供一億元的“幫忙資金”，基金公司一般是以五到六倍交易量的形式返利給券商，即五億至六億元的交易額。券商對基金的傭金費(fèi)率最高為萬分之八，那么這筆幫忙資金的成本大概在48萬元上下。
“基金公司和幫忙機(jī)構(gòu)是一個(gè)愿打，一個(gè)愿挨。”李真認(rèn)為，這是行業(yè)一直以來存在的現(xiàn)象。但是長期來看，幫忙畢竟不可持續(xù)，保險(xiǎn)、券商等機(jī)構(gòu)如今更關(guān)心的是基金的業(yè)績，而不是這些從投資體系之外掙得的“寄生”資金。
由于“幫忙資金”來去隱秘，王群航也建議投資者，在目前市場無法禁止的情況下，不必拘泥于一定要認(rèn)購新基金。對于在特定時(shí)期需要幫忙資金維持規(guī)模的小微基金，也應(yīng)該冷靜看待。