今年股票基金完勝大盤！截至5月1日，上證指數(shù)跌去了111.6個點，跌幅達到4.87%，而偏股型基金這4個月以來的業(yè)績表現(xiàn)不俗。
同花順數(shù)據(jù)顯示，股票型基金中，表現(xiàn)最好的屬上投摩根新興動力股票，今年以來的收益率達到27.14%；東吳進取策略混合以17.94%的收益率，成為偏股混合型基金中的第一名。而景順長城旗下三只基金同時出現(xiàn)在了股票型基金的前五名中，今年以來的總回報均在22%以上。基金金鑫回報率為17.71%。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在業(yè)績靠前的基金中，出現(xiàn)了不少黑馬基金，其表現(xiàn)可圈可點，那么這些“黑馬”能否能持續(xù)奔跑？
此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者對部分“黑馬”基金的掌門人進行采訪，或許他們的投資思路能帶給大家?guī)硪恍﹩⑹尽?/P>
東吳進取·制造業(yè)配置比例升至57.61%
今年一季報數(shù)據(jù)，東吳進取策略的股票倉位達到了74.78%，逼近了80%的上限，在混合型基金中，屬于倉位較高的基金。
該基金一季度的行業(yè)持有集中度上升，持有制造業(yè)的比例升至57.61%，而對其他行業(yè)的持有比例在縮減，均保持在4%或以下；在金融保險行業(yè)的投資組合，已不見蹤影，而這一行業(yè)股票在去年末是該基金的第二大重倉行業(yè)；科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)成為其第三大重倉行業(yè)，占持股比例的3.61%。基金經(jīng)理唐祝益在未來的行情中，更看好日常消費股票。
看好日常消費行業(yè)
當(dāng)前A股市場中，與投資相關(guān)的產(chǎn)業(yè)可能已走過了黃金拐點，這可從相關(guān)股票的估值去印證。結(jié)合國外的經(jīng)驗和國內(nèi)的情況，唐祝益告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“日常消費行業(yè)更值得關(guān)注”。
對于日常消費而言，只要在能力許可范圍內(nèi)，人們不會因為一時的收入多少而增加或減少消費量，因此，“這類行業(yè)的需求是相對穩(wěn)定的，投資這類公司不用太多去考慮經(jīng)濟波動，而是主要考慮從個體公司的產(chǎn)品、營銷、管理等角度來分析公司的競爭力即可。”
像房子、汽車這類消費品，只要滲透率達到一定水平之后，快速增長就結(jié)束了，行業(yè)空間也會大幅縮小。這類行業(yè)的產(chǎn)品普及率決定行業(yè)估值水平高低。未來中國經(jīng)濟增長的主要動力來自內(nèi)需，內(nèi)需的最大增量是消費，投資上要把握改革與轉(zhuǎn)型的主題，在消費、創(chuàng)新中尋找機會。
《投資者的未來》一書中展示了1957~2003年間，標普500成分股中的20個幸存者，其中有11個是消費類股票，如可口可樂、百事可樂、高露潔、亨氏、箭牌等耳熟能詳?shù)钠放疲�有6家制藥公司，這兩個行業(yè)占據(jù)了85%的比例。
低估值的房地產(chǎn)行業(yè)
當(dāng)前房地產(chǎn)估值處于低位，唐祝益認為，中國房地產(chǎn)的泡沫化是非常明顯的，資本市場對于有泡沫的東西給予了很正確的評價低估值，若政策能夠在抑制房地產(chǎn)的投資屬性上更有針對性，房地產(chǎn)行業(yè)的需求就不可能像過去那樣增長，且房地產(chǎn)股票的收益率是有限的。
醫(yī)藥股從去年12月份開始發(fā)力，截至今年三月末，不到四個月的時間漲幅達到了34%，不少人士開始認為，這一波上漲導(dǎo)致醫(yī)藥股的平均估值已經(jīng)很高，回落調(diào)整的可能性很大。到四月份，醫(yī)藥股出現(xiàn)了3.35%的跌幅，大于上證指數(shù)當(dāng)月跌幅。
東吳進取策略今年一季度大幅減持醫(yī)藥生物制品股，去年末的持有比例為12.17%，而今年的一季報里，未見配置醫(yī)藥行業(yè)股票。
“對于目前的醫(yī)藥股，應(yīng)該在高估值與潛在高成長之間進行認真挑選，仔細權(quán)衡，尋找有安全邊際的股票”，唐祝益認為，畢竟，醫(yī)藥行業(yè)是長期看好的行業(yè)，隨著中國收入提高、人口老齡化進程加快，醫(yī)藥支出也在不斷增加。A股市場是所有大類資產(chǎn)中最有價值的投資方向，全國乃至全球都是這樣。中國股票市場已經(jīng)低迷了5年，但這不會改變資本的逐利性，投資者將會發(fā)現(xiàn)A股市場的價值，“近來越來越多的國際投資者希望投資A股市場就是證明”。
基金金鑫·關(guān)注消費行業(yè)的“國進洋退”
一季報數(shù)據(jù)顯示，基金金鑫持股倉位略有上升，在其重倉行業(yè)中，持有金融股的比例大幅升至10.13%，整體的持股與去年四季度相比無很大變化。
基金金鑫的基金經(jīng)理王航認為，今年很多股票創(chuàng)歷史新高，把握一個大方向，沿著轉(zhuǎn)型、改革受益的板塊投資，成功的概率大。
選股關(guān)注三個空間
今年的持倉結(jié)構(gòu)與去年底相比，沒什么大的變化。主要關(guān)注品牌消費、食品飲料（非白酒），估值便宜、成長性可以的股票。“整個行業(yè)可能一般，會著重精選這些行業(yè)中的龍頭優(yōu)質(zhì)個股”，王航告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。
在王航看來，看股票更多的是看未來的發(fā)展空間，而對空間的定義分為三個層面，分別是增長空間、改善空間、想象空間。對前兩個層面的持倉占比7~8成，有想象空間股票占比，甚至不到10%。
具體來說，首先，需要該個股的盈利，未來有一個很大的增長空間，而這個增長來自于行業(yè)需求的驅(qū)動，“比如行業(yè)在某個階段需求較好，整個行業(yè)機會比較多，龍頭公司不僅能分享行業(yè)的增長，還可能超出行業(yè)平均增長水平。”
其次，具有改善空間的上市公司，是原來公司由于體制、機制、激勵管理方面問題，業(yè)績可能沒充分發(fā)揮，然后，通過如股權(quán)激勵、管理層變更、收購、兼并等方法，將潛力發(fā)揮出來。但前提是本身具有先天條件，如有一定的渠道、品牌等的積累。
第三是想像空間，可能幾年之后潛力較大，但是當(dāng)前業(yè)績出不來，比如資產(chǎn)重組、新的技術(shù)引發(fā)的投資機會等。
偏向消費、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)
“消費行業(yè)盈利比較穩(wěn)定，受經(jīng)濟下滑的影響幅度小，不排除未來也會有很大增長。”在消費品行業(yè)里，會更多關(guān)注“國進洋退”，從國外的歷史經(jīng)驗看，隨著國內(nèi)生產(chǎn)力水平的提高，民眾對本國產(chǎn)品偏好會有所增加，如服裝、食品飲料、家電等。王航認為，“在消費品領(lǐng)域的進口替代是一個比較大的投資機會”。
不過，“按照當(dāng)前白酒產(chǎn)量，可能每個男子一年要喝掉六七十瓶酒，這其中不包括社會中囤的酒，白酒肯定已出現(xiàn)行業(yè)性的拐點”，王航略帶調(diào)侃地向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。
近年來，中低端勞動力紅利在逐漸降低，今年更是云集了700萬的畢業(yè)生，說明我國當(dāng)前具有智力勞動力的紅利優(yōu)勢，王航表示，“這也是我們繼續(xù)關(guān)注戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)的重要原因，無論是軟件、電子、傳媒業(yè)，我們覺得是值得長期關(guān)注的。”
此外，市場結(jié)構(gòu)性矛盾突出，經(jīng)濟增長減速，原因便是在發(fā)展過程中遇到了一些瓶頸，而他們則可以從這些瓶頸的解決之道中，尋找投資機會。如在能源方面，煤炭在能源消費中占達80%，未來可能更多的是轉(zhuǎn)向天然氣，他們則會在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司中尋找投資機會，如勘探、開采、設(shè)備、服務(wù)到最后應(yīng)用。
銀行、房地產(chǎn)股估值便宜
王航認為，國五條的實施使得調(diào)控作用顯現(xiàn)，尤其是地方上的房屋成交量已明顯萎縮。但目前這一階段還未反應(yīng)在房價上，“最終是否導(dǎo)致價格下跌，大家沒有一致的判斷，政策最終的結(jié)果現(xiàn)在下結(jié)論還為時尚早。”
開發(fā)商當(dāng)前已回籠了較多現(xiàn)金，在資金鏈上沒遇到很大的問題。房地產(chǎn)上市公司今年業(yè)績也較好，靜態(tài)估值也較低，基本在10倍以下。“不過，若價格調(diào)控沒達到效果，不排除還有更嚴厲的政策”。
其實，房地產(chǎn)估價表現(xiàn)一直比較平穩(wěn)。究其原因，首先是估值較低，因此存在很大的安全邊際；其次，新政策對房地產(chǎn)的實質(zhì)性影響在拿地、新開工項目上，均還沒看到非常悲觀的情況，尤其是對上市龍頭企業(yè)。“相反在調(diào)控的最后結(jié)尾階段，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)可能還會受惠，市場份額可能還會進一步擴大。”
而銀行和地產(chǎn)情況則頗為相似，且銀行在估值上還更便宜，“但利率市場化是個大方向，一定會降低銀行的凈資產(chǎn)收益率。”
“銀行占有全社會大部分利潤，若想讓其他行業(yè)發(fā)展起來，銀行必須讓利其他行業(yè)。中期看，經(jīng)濟減速、地方債務(wù)、壞賬，這些都是風(fēng)險。因此對銀行股的持有是階段性的，如果跌到了4~5倍的PE，只有0.7、0.8的PB便會買入，雖然銀行有很多負面因素，但是這個價格已經(jīng)很低；如果回到了8~9倍的PE，1.2倍的PB，我覺得是可以賣出的時候”。王航稱，當(dāng)前也配置了銀行股，但是不是太多。
注意區(qū)分醫(yī)藥個股
對于如何投資醫(yī)藥股，“其實，醫(yī)藥下游有很多子行業(yè)，比如做抗生素、普藥、基藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等，這要具體分類觀察”，王航向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。
從去年12月份起，醫(yī)藥行業(yè)個股迎來一波行情，也是今年以來漲幅前幾名的行業(yè)之一，因此有不少人大呼其估值已很高。
今年一季報中，醫(yī)藥行業(yè)分化很嚴重，很多醫(yī)藥行業(yè)今年的增長就是10%~20%，相當(dāng)大的一部分醫(yī)藥企業(yè)只是簡單的加工制造，并沒很多科技含量，但行業(yè)的平均估值已在25倍以上。
對此，王航表示，“成長肯定要和估值匹配，醫(yī)藥行業(yè)一般只有10%~20%增長率，憑什么享受20~30倍的PE。醫(yī)藥股要注意一些比如做抗生素、普藥的公司、沒有獨家品種，渠道不好，這些類似普通制造業(yè)的企業(yè)，肯定是不能給高估值的。”
而在研發(fā)方面做的比較領(lǐng)先，或者渠道深耕很多年，或者是有獨家的品種，受醫(yī)改降價影響比較小的藥企，他們會給估值溢價。
還有，一種介于制藥和快速消費品之間的醫(yī)藥企業(yè)，“相對于純的制造業(yè)的醫(yī)藥企業(yè)，他的穩(wěn)定性會更高，需求的空間會更大，受到醫(yī)改的影響小，這類企業(yè)比較值得投資。”王航表示，根據(jù)國外經(jīng)驗，國外保健品和制藥的營收占比，最少是三七分或者是四六分，而國內(nèi)80%~90%都是制藥，因此，會相對看好保健這塊，且醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)，從2009年至今，已出現(xiàn)連續(xù)幾年達50%高增長。
景順長城·把握結(jié)構(gòu)化投資機會
截至五一節(jié)前，在可比的339只股票型基金中，景順長城旗下，景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城優(yōu)選股票、景順長城內(nèi)需增長分別位列股基業(yè)績排行榜中的第三、第四、第五位。
景順長城內(nèi)需增長、內(nèi)需增長貳號在一季度中行業(yè)持有集中度有所上升，且股票倉位略有上升，《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪了景順長城內(nèi)需增長、內(nèi)需增長貳號基金經(jīng)理王鵬輝、景順長城優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳嘉平，談?wù)勊麄儗衲晖顿Y機會的看法。
產(chǎn)業(yè)趨勢下把握投資機會
從過去10年A股市場的表現(xiàn)來看，每個上漲階段漲幅靠前的股票都不一樣，從早年的金融地產(chǎn)到近年來的酒類、商貿(mào)。
從2012年10月開始，估值相對較低的周期類股如房地產(chǎn)、銀行證券保險、汽車、有色煤炭等持續(xù)輪番表現(xiàn)。今年1月中旬后，估值偏低的成長股出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)，成為一季度表現(xiàn)相對亮眼的股票，以成長為主的優(yōu)選股票在風(fēng)格輪替中受益。
對此，陳嘉平認為，“這背后的邏輯是中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，因此，要在3~5年的產(chǎn)業(yè)趨勢下把握投資機會。”
在選股過程中，王鵬輝則更側(cè)重上市公司基本面，堅持基本面投資理念，更多的關(guān)注企業(yè)的素質(zhì)和成長，不為市場波動所影響。
環(huán)保、醫(yī)藥行業(yè)成重點
在景順長城內(nèi)需增長、內(nèi)需增長貳號的一季報中，已沒有或者很少配置比較熱門的行業(yè)如金融、地產(chǎn)。
對于未來行業(yè)的發(fā)展趨勢，王鵬輝稱，“一個確定無疑的是加速老齡化的社會，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的空間不言而喻”。陳嘉平認為，在依循產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的背景下，現(xiàn)在應(yīng)該把握四方面的產(chǎn)業(yè)趨勢，分別是環(huán)保、綠化、傳媒娛樂和醫(yī)藥。
在過去10年中國工業(yè)化進程中，著眼點在硬件設(shè)施，包括公路、房屋、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，但是快速的工業(yè)化也帶來了污染問題。而隨著居民收入的增長，城市建設(shè)重心也由工業(yè)化轉(zhuǎn)向城市化，大家對生活環(huán)境的要求更高。
在目前的城市規(guī)劃過程中，都會要求綠地覆蓋指標，如道路旁邊需進行綠化，居民小區(qū)建設(shè)，也會進行園林規(guī)劃。因此，“過去投資主要把握基建類股票，但現(xiàn)在的重點應(yīng)該轉(zhuǎn)移到園林裝飾類股票”，陳嘉平認為。
在物質(zhì)生活得到滿足后，老百姓需要更多精神生活需求，即在“吃得好”、“住得好”的基礎(chǔ)上，要“玩得好”，因此，電影等娛樂傳媒業(yè)面臨較好的發(fā)展機會。
而醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展空間是不言而喻的。中國老齡化趨勢加快了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，目前中國正在推進醫(yī)療改革，在擴大醫(yī)保覆蓋體系的基礎(chǔ)上，對原有的醫(yī)療弊端正在進行革新，“在醫(yī)療改革的推進過程中，既會有醫(yī)藥公司受益，也會有醫(yī)藥公司受損，需要做更多的調(diào)研辨別個股”，陳嘉平如是稱。