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新華社發(fā)（賴鑫琳 攝） |
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受地方版樓市調(diào)控政策落地、禽流感疫情散發(fā)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟不及預(yù)期及引入海外資金憧憬等多重因素影響，4月份A股市場整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)再回落的弱勢震蕩走勢：當(dāng)月滬深300指數(shù)下跌1.1%，有色、采掘、餐飲旅游、化工等受大宗商品暴跌或行業(yè)利空打壓領(lǐng)跌，而家電、TMT、交運(yùn)設(shè)備等耐用品消費(fèi)或科技成長板塊表現(xiàn)搶眼；在經(jīng)濟(jì)基本面弱化下以成長股為主的創(chuàng)業(yè)板持續(xù)反彈，并于月末創(chuàng)本輪反彈新高。
展望5月份，機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期市場延續(xù)弱勢震蕩的概率較大，主題機(jī)會大于趨勢。全年來看，市場情況謹(jǐn)慎樂觀，上半年存在較好的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會；下半年可能出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，預(yù)計2013年上證綜指的運(yùn)行中樞大致在2200-2700點(diǎn)的范圍。
控制倉位為上
4月最后一周，市場好似過山車，全周下跌超過2%。申銀萬國發(fā)布的報告表示，當(dāng)周很多平日里看似并不重要的信息卻引起了市場的大幅波動，反映了投資者對未來經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利預(yù)期的巨大分歧。投資分析應(yīng)該在諸多不確定性中尋找相對確定的因素，其中有兩點(diǎn)尤其值得關(guān)注：
第一，堅決轉(zhuǎn)型、嚴(yán)格控制金融風(fēng)險是管理層的確定性行為，甚至不惜犧牲短期經(jīng)濟(jì)增長，只要就業(yè)情況穩(wěn)定。中國人民銀行行長周小川在出席國際貨幣基金組織(IMF)春季年會時表示，“中國正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重組，需要犧牲短期增長來達(dá)到結(jié)構(gòu)改革的目標(biāo)”；銀監(jiān)會在4月24日發(fā)布的2012年報中指出要嚴(yán)防平臺貸、房地產(chǎn)貸款和產(chǎn)能過剩行業(yè)風(fēng)險。這些都再次驗(yàn)證了管理層堅定的轉(zhuǎn)型和清理金融風(fēng)險隱患的決心，特別是在當(dāng)前就業(yè)形勢沒有發(fā)生明顯惡化的情況下。人力資源和社會保障部旗下的中國人力資源市場信息監(jiān)測中心數(shù)據(jù)表明，2013年一季度，崗位空缺與求職人數(shù)的比率約為1.10，比上季度和去年同期均上升了0.02。
第二，流動性趨緊。近期1天期回購利率從4月17日的2%一路上升至4月25日的4.3%，7天期回購利率也從2.9%上升至4.99%，其中有債券代持清理的短期影響，卻也有一定的趨勢性因素，銀行研究員調(diào)研反饋近期凈結(jié)匯快速下降，外匯占款增長趨勢減緩，疊加季節(jié)性財政存款上繳，流動性階段性趨于緊張。
這兩點(diǎn)相對確定的因素對股市的影響都不樂觀，因此建議投資者保持低倉位耐心等待，以不變應(yīng)萬變。醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品、環(huán)保、傳媒、城市燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈、日化、消費(fèi)電子等依舊是可以長期看好的子行業(yè)，但戰(zhàn)略性的配置機(jī)會都需要等待風(fēng)險充分釋放之后，在此之前應(yīng)控制倉位。近期可以關(guān)注資源要素價格改革、國企治理改善等主題投資機(jī)會。
關(guān)注主題機(jī)會
在大勢不確定的時候，券商傾向于投資者關(guān)注主題機(jī)會。
湘財證券發(fā)布的報告表示，市場在大幅沖高之后回落是大概率事件，市場仍將保持弱勢震蕩的格局。首先，證監(jiān)會披露將A股納入新興市場指數(shù)仍屬于初步交流階段，而且將A股納入新興市場指數(shù)涉及人民幣資本賬戶開放等屬于央行管轄的權(quán)限，實(shí)質(zhì)性的推動需要更高管理層推動才可能實(shí)現(xiàn)。其次，從微觀層面來看，天氣回暖帶動項(xiàng)目復(fù)工，帶動建材等生產(chǎn)資料價格的環(huán)比回升，但這種回升仍屬于季節(jié)性波動的影響，回升的持續(xù)性及幅度仍受制于總需求的限制。最后，從一季度數(shù)據(jù)看，開發(fā)商拿地及新開工數(shù)據(jù)大幅回落，將限制未來房地產(chǎn)投資的空間，房地產(chǎn)投資增長空間受到限制。
從投資機(jī)會的角度來看，建議重點(diǎn)關(guān)注防御與主題性板塊的投資機(jī)會。從行業(yè)來看，建議關(guān)注電力、醫(yī)藥、汽車及配件、家電、家具等板塊，從主題性投資機(jī)會的角度，建議關(guān)注醫(yī)藥、建材、建筑等行業(yè)。
國都證券發(fā)布的報告表示，展望5月份市場環(huán)境，將是“基本面短期難以改觀+中長期資金引入在望+歐美量寬預(yù)期強(qiáng)化”等復(fù)雜因素交織期。預(yù)計在IPO重啟前或有利好政策釋放，以提振市場信心，指數(shù)久跌后5月份有望迎來小級別技術(shù)反彈，但受以上因素的不確定性影響，期間市場或?qū)×艺鹗帲诮?jīng)濟(jì)基本面弱化下，預(yù)計市場仍以新消費(fèi)新服務(wù)新產(chǎn)業(yè)及改革紅利板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。
投資建議方面，建議關(guān)注兼具估值優(yōu)勢與業(yè)績增長預(yù)期的汽車、家電耐用消費(fèi)品，以及受益于年內(nèi)重點(diǎn)推進(jìn)的新消費(fèi)熱點(diǎn)、市場化改革與新型城鎮(zhèn)化下的信息文化消費(fèi)(適當(dāng)回調(diào)后的通訊寬帶、智能終端及移動應(yīng)用)、公用事業(yè)資源品(油電水氣)及大眾消費(fèi)品等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。此外，受歐美日量化寬松政策預(yù)期強(qiáng)化刺激大宗商品暴跌后連續(xù)反彈，有色煤炭等相關(guān)板塊短期可適當(dāng)關(guān)注。
上半年謹(jǐn)慎樂觀
4月末，中國社會科學(xué)院發(fā)布《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號》，對2013年的股票市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。藍(lán)皮書表示：2013年，在政府換屆背景下的政策博弈將更加復(fù)雜多變，管理層仍有政策放松空間。隨著國內(nèi)政策效果顯現(xiàn)，2013年GDP增速將在逐漸平穩(wěn)的基礎(chǔ)上小幅回升。但政策的主基調(diào)是“穩(wěn)增長”而不是“保增長”，因此，對政策不可期待過高，應(yīng)在樂觀中保留一份謹(jǐn)慎。
目前，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境。從全球市場看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對平穩(wěn)但仍處于艱難期，部分經(jīng)濟(jì)體債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，“緊財政、寬貨幣”或成為主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期的政策選擇。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，當(dāng)前物價形勢雖然相對穩(wěn)定，但多方面導(dǎo)致物價上行的不確定性因素仍較多，全球超寬松的貨幣環(huán)境還將持續(xù)較長時間，對我國潛在的輸入型通脹壓力加大。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入短期趨勢性轉(zhuǎn)變過程，未來經(jīng)濟(jì)緩慢增長、CPI步入溫和上行通道以及資本流動和貨幣匯率等都將形成新的運(yùn)行格局。2013年在“新政府、新思路”的大背景下，對2013年的股票市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
2013年股票市場上升的主要動力來自宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動上市公司業(yè)績增速回升和市場資金需求壓力下降。市場風(fēng)險溢價下降和流動性回升共同推動市場估值中樞上行。股票市場的不利因素主要在于本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還存在不確定性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的通脹壓力可能導(dǎo)致政策轉(zhuǎn)向，上市公司凈利潤增速溫和回升，但盈利能力沒有顯著提高，上市公司長期增長動力尚未形成。綜合分析，2013年上半年，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、上市公司業(yè)績回升預(yù)期下，股票市場存在較好的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會；下半年面臨通脹上升可能導(dǎo)致政府政策轉(zhuǎn)向的因素，股票市場可能出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。預(yù)計2013年上證綜指的運(yùn)行中樞大致在2200-2700點(diǎn)的范圍。