銀監(jiān)會8號文件帶來的影響在持續(xù)發(fā)酵,其對銀行理財產(chǎn)品投資非標債權資產(chǎn)35%的上限規(guī)定,促使企業(yè)從債市進行直接融資需求增加,并對中高等級信用債形成明顯利好。“該消息可以簡單理解為對公募基金共固定收益類產(chǎn)品的利好,特別是對貨幣基金和短期理財債基。”市場分析人士對此表示。
“8號文”助力公募固定收益類產(chǎn)品
銀監(jiān)會8號文終結了銀行輕松賺錢、坐享其成的好日子,不過對公募基金的固定收益率產(chǎn)品而言,卻是一大利好。
據(jù)多家研究機構分析,銀監(jiān)會對債券市場尤其是信用債市場影響最大的是第5條,該條對“理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額”作了比例限制,目前超標的銀行比較可行的辦法是通過增加其他類型的資產(chǎn),做大分母來降低該比例。而非標準債權主要的投資方向為城投類和房地產(chǎn)類,基礎收益較高,因此該類品種最直接的替代來源為收益率相對較高的城投債品種,這一需求相對穩(wěn)定,對信用債市場形成較好的支撐。此外,在理財產(chǎn)品中下降的委托貸款、信托貸款等項目出于對融資的需求最終會轉(zhuǎn)化為信用債市場的供給。
信用債收益率包含風險溢價,在承擔相應信用風險的前提下,通常可提供比同期限國債、定存更高的收益率。數(shù)據(jù)統(tǒng)計,近日3年期AAA中票及企業(yè)債收益率分別為4.517%、4.477%,明顯高于各利率債品種(如3年期央票收益率為3.208%、3年期國債收益率為3.110%),甚至高于同期限定存利率(4.250%)。
緊鑼密鼓發(fā)債基
嘉實基金認為,受銀行執(zhí)行8號文的影響,短期來看,銀行理財產(chǎn)品不但供給將減少,而且收益率也可能下降。面對新的投資環(huán)境,投資者在增強風險意識的同時,更需要尋找適合自己的替代產(chǎn)品,而公募基金的固定收益率產(chǎn)品似乎是該類產(chǎn)品最好的替代者。
記者從銀行渠道獲知,正在發(fā)行的易方達信用債基金受到投資者普遍歡迎,除了傳統(tǒng)的北上廣深等基金銷售主要區(qū)域外,在二三線城市的銷量也有較為均勻的分布,并且認購戶數(shù)較多,普通投資者比例上升。
而國投瑞銀也適時推出了國投瑞銀中高等級債券型基金。根據(jù)基金合同,該基金投資于信用評級為AA級或以上的中高等級信用債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%,是目前首只將中、高等級信用債同時納為主要投資目標的新型債券基金。
東吳基金則推出了東吳鼎利分級債基,分為優(yōu)先和進取兩類份額,其中,優(yōu)先份額為低風險且預期收益相對穩(wěn)定的基金份額,每滿6個月開放一次,接受申購、贖回。進取份額封閉運作并上市交易。
國投瑞銀中高等級債券型基金經(jīng)理陳翔凱指出,隨著銀監(jiān)會8號文的實施,銀行在投資非標債權資產(chǎn)受限后,會將大量的資金配置到標準債權資產(chǎn)上來,對債券市場特別是對中高等級信用債品種需求有望增加,進而對債券市場產(chǎn)生正面影響。具體來看,非標產(chǎn)品對接的是企業(yè)融資需求,而這部分企業(yè)恰恰是信用資質(zhì)較低的企業(yè),文件出臺后,出于資產(chǎn)配置的需要,銀行的資金將會集中于中高等級債券品種。
陳翔凱表示,考慮到今后的監(jiān)管政策有可能限制低等級城投債的投資,此次8號文件的推出更是讓市場對銀監(jiān)會未來可能推出限制低等級城投債政策的擔心加劇。因此,相對于低評級債券品種,中高評級信用債更受到投資青睞,未來發(fā)展前景更為明晰。
東吳鼎利基金經(jīng)理丁蕙表示,一季度經(jīng)濟增速不及預期、黃金原油和大宗商品價格的下跌,以及TIPS通脹預期的下降,顯示量化寬松之后全球經(jīng)濟復蘇仍然乏力并且出現(xiàn)通縮預期,因此債市中長期向好。盡管短期貨幣政策將轉(zhuǎn)向中性偏緊,對債市不利,但由于投資驅(qū)動的增長模式已到盡頭,貨幣融資增速的回落是大概率事件,并且海外利率走低,長期利好債市。