一石激起千層浪。上周，中國(guó)銀監(jiān)局出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)【2013】8號(hào)通知)最先在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)出來(lái)：3月28日，A股暴跌64點(diǎn)，整個(gè)銀行板塊集體跌幅居前，興業(yè)銀行更是直接跌停。
一周過(guò)去了，這個(gè)被稱為“8號(hào)文件”的新政，正給銀行的投資理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的沖擊，又給投資者帶來(lái)怎樣的影響？
收益率將下行
由于“8號(hào)文件”中對(duì)理財(cái)資金的“非標(biāo)債權(quán)”投資比例作了嚴(yán)格的規(guī)定，一時(shí)之間，“非債權(quán)資產(chǎn)”成為了網(wǎng)絡(luò)熱門詞匯。但因?yàn)槲募瑫r(shí)也給予長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月的寬限期，讓銀行理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，各大銀行似乎并不急于在短期內(nèi)出臺(tái)一個(gè)應(yīng)對(duì)之策，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品直接做出調(diào)整。
“理財(cái)業(yè)務(wù)肯定會(huì)做出相應(yīng)調(diào)整，但不會(huì)那么快。”一家浙江本土城商行的負(fù)責(zé)人告訴記者，他們已經(jīng)在組織專門的團(tuán)隊(duì)對(duì)8號(hào)文件進(jìn)行解讀、并商討應(yīng)對(duì)之策，后續(xù)理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和類型調(diào)整是必然的。但管理層都比較謹(jǐn)慎，不可能這么短時(shí)間內(nèi)出臺(tái)一個(gè)明確的方案。
不過(guò)，上述負(fù)責(zé)人也強(qiáng)調(diào)，無(wú)論銀行如何調(diào)整業(yè)務(wù)模式，當(dāng)高收益的債券、信托類產(chǎn)品被限定規(guī)模，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率都要有不同程度的下降。
“收益率下降是必然的，不僅如此，理財(cái)產(chǎn)品必須與投資資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)的新規(guī)，還會(huì)令銀行的資產(chǎn)管理成本大幅度增加。”浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授金雪軍分析，投資比例的限制會(huì)直接導(dǎo)致銀行在發(fā)行相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候更加謹(jǐn)慎，下一步推理財(cái)產(chǎn)品時(shí)會(huì)首選安全系數(shù)高的領(lǐng)域，也因而導(dǎo)致兩個(gè)負(fù)面效果：理財(cái)產(chǎn)品的整體規(guī)模會(huì)縮小、收益率也會(huì)有所降低。
隨著銀行陸續(xù)落實(shí)新政，其推出的理財(cái)產(chǎn)品投資模式上又會(huì)有怎樣的變化？普益財(cái)富的方瑞分析，一旦銀行放棄“資金池”運(yùn)作模式，轉(zhuǎn)而回到傳統(tǒng)的一對(duì)一產(chǎn)品，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致各類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益的分化，其中由于一些融資類項(xiàng)目投資期限在一年以上，可以預(yù)見(jiàn)這類產(chǎn)品將會(huì)拉長(zhǎng)理財(cái)產(chǎn)品的投資期限。
投資者熱情不減
銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下降的預(yù)期，最終會(huì)在投資市場(chǎng)發(fā)生怎樣的“蝴蝶效應(yīng)”？這是上周銀行投資者集體殺跌的最大動(dòng)因。
這邊是新政可能帶給銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的沖擊，那邊卻是3月27日上交所同期公布的鼓勵(lì)資產(chǎn)支持證券轉(zhuǎn)讓行為，促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，利好券商。更有分析人士判斷，隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行，加上股市的價(jià)值低估效應(yīng)明顯，“8號(hào)文件”有望吸引一部分資金從銀行資金池轉(zhuǎn)移進(jìn)入股市，為股市帶來(lái)賺錢效應(yīng)。
但現(xiàn)實(shí)情況似乎并非這么簡(jiǎn)單。“理論上所謂的資金"蹺蹺板"效應(yīng)是成立的，但現(xiàn)實(shí)未必如此。”中信金通首席證券分析師錢向勁告訴記者，現(xiàn)實(shí)中固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買群體多為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者，而股市投資卻是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)投資，投資群體完全差異化。銀行的理財(cái)產(chǎn)品即使收益率有所下降，只要高于銀行同期存款利率，這批資金還是會(huì)有購(gòu)買熱情。
而記者調(diào)查的情況也恰與錢向勁的觀點(diǎn)不謀而合：在銀行業(yè)嚴(yán)肅以對(duì)、商討對(duì)策的同時(shí)，消費(fèi)者的購(gòu)買熱情似乎并未因此被“澆滅”。
最近，杭州程女士到網(wǎng)上欲續(xù)約5萬(wàn)元固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，卻意外地發(fā)現(xiàn)這類理財(cái)產(chǎn)品出奇地緊俏，連續(xù)選了幾款都發(fā)現(xiàn)已經(jīng)額滿、買不進(jìn)去，好不容易才搶購(gòu)進(jìn)一款期限為38天、預(yù)期最高年化收益率為4.1%的理財(cái)產(chǎn)品。
在工商銀行杭州慶春路支行，記者看到“今日推薦”榜單上，一款收益率為3.75%、投資期限為37天的理財(cái)產(chǎn)品掛著“售罄”的標(biāo)志。該行行長(zhǎng)趙萍萍介紹，這段時(shí)間，這種保本理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品依然走俏，“8號(hào)文件”并未給投資者的投資傾向性帶來(lái)明顯改變。她介紹，事實(shí)上，去年以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率已經(jīng)在微調(diào)、呈下行趨勢(shì)，去年理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)輒年化收益率高達(dá)5%以上的情況已經(jīng)不復(fù)存在，今年的理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍在4%左右甚至更低，但在沒(méi)有更安全投資渠道可供選擇的情況下，這些理財(cái)產(chǎn)品還是會(huì)有一批固定的投資者。