安倍政府力推貨幣貶值政策以刺激經(jīng)濟(jì)是以鄰為壑之舉，但過度強(qiáng)調(diào)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”、甚至建議中國(guó)加入貨幣戰(zhàn)，不免摻雜了過多的情緒化在其中，是缺乏理性的，不僅無助于問題的解決，反而會(huì)導(dǎo)致更復(fù)雜更糟糕的局面。
盡管剛經(jīng)歷了一波迅速貶值，如果時(shí)間維度略微拉長(zhǎng)，就會(huì)看到日元匯率相對(duì)于其他貨幣并未明顯貶值。2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)，日元對(duì)美元匯率在105：1左右。自1995年4月創(chuàng)出79.75：1的歷史高點(diǎn)后，日元對(duì)美元匯率基本上在100：1以上，直到2012年中，日元匯率整體上是走強(qiáng)的。2010年10月底，曾試探上攻80：1，離1995年4月時(shí)的歷史高點(diǎn)僅一步之遙。2011年3月發(fā)生大地震后，日元迅速?zèng)_破此前的歷史高點(diǎn)，創(chuàng)出了76.25：1新的高點(diǎn)，此后經(jīng)過短暫調(diào)整，直到去年11月初，日元對(duì)美元匯率基本上在75-80：1的狹小區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。就主要國(guó)際貨幣來看，自雷曼兄弟破產(chǎn)以來，日元是少有的強(qiáng)勢(shì)貨幣。對(duì)于日元的這種強(qiáng)勢(shì)學(xué)術(shù)界（也包括部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)）并不理解，因?yàn)槿毡镜慕?jīng)濟(jì)表現(xiàn)在危機(jī)期間并不明顯的好于歐美，甚至更差。
去年11月，野田佳彥宣布解散眾議院，日本開始大選。決定再度出山的安倍晉三多次指出日元匯率高估是日本經(jīng)濟(jì)衰退的原因。安倍當(dāng)選新一屆首相后，日元匯率加速貶值。到今年3月12日，日元對(duì)美元匯率一度突破96：1，相對(duì)于去年的匯率，貶值超過28%，與去年大選啟動(dòng)時(shí)相比，也跌去了20%。不過，當(dāng)前日元對(duì)美元匯率仍然高于危機(jī)前的水平。當(dāng)然有很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，日元對(duì)美元匯率今年有望跌破100日元/美元。不過，進(jìn)入2013年2月后，日元匯率出現(xiàn)明顯的橫盤跡象。
雷曼兄弟破產(chǎn)至今，美元指數(shù)絕大多數(shù)時(shí)間低于危機(jī)時(shí)的80，目前在82到83之間，與危機(jī)前水平相當(dāng)。而歐元?jiǎng)t基本上處于貶值狀態(tài)。今年以來，歐元對(duì)美元匯率先是上漲，2月1日一度向上突破1.37：1，但此后呈現(xiàn)一路下跌走勢(shì)，日前歐元匯率遠(yuǎn)低于危機(jī)前的水平。自2005年7月至今，人民幣對(duì)日元升值幅度為10%，而同期人民幣對(duì)美元升值幅度為29%，日元并未明顯貶值。實(shí)際上在2009年初到2012年底四年的絕大部分時(shí)間里，人民幣對(duì)日元實(shí)際上處于貶值狀態(tài)，這與人民幣對(duì)美元持續(xù)升值的狀態(tài)形成顯著的對(duì)照。
在深一步分析，日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷和衰退并非過去幾年日元升值所致。
必須指出的是，日本經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)并沒有宏觀數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的那么差。多年來，日本的失業(yè)率都維持在5%以下，當(dāng)前僅為4.2%，在發(fā)達(dá)國(guó)家中是非常低的。而在勞動(dòng)人口逐步減少的情況下，再用GDP來衡量經(jīng)濟(jì)狀況就不準(zhǔn)確了。因?yàn)閯趧?dòng)是兩大生產(chǎn)要素之一，在勞動(dòng)生產(chǎn)率（TFP）無法提高的情況下，勞動(dòng)人口的減少必然導(dǎo)致產(chǎn)出也就是GDP的萎縮。據(jù)日本政府部門的統(tǒng)計(jì)，日本人口自2007年起連續(xù)下降，2011年人口減少了20.4萬人，到2011年底，日本65歲以上的老年人口已達(dá)人口總數(shù)的23%，而15歲以下的兒童人數(shù)則下降到13%。
以GDP衡量的經(jīng)濟(jì)衰退帶有必然性，除了人口因素，還因?yàn)槿毡酒髽I(yè)錯(cuò)失了技術(shù)創(chuàng)新時(shí)機(jī)。最近幾年，韓國(guó)企業(yè)在家電、手機(jī)等日本傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域全面超越日本企業(yè)，甚至在汽車方面與日企的差距也在大大收窄。曾經(jīng)長(zhǎng)期在家電領(lǐng)域稱霸全球的日本三大家電生產(chǎn)商夏普、松下、索尼近年來紛紛出現(xiàn)巨額虧損，主要原因是技術(shù)創(chuàng)新上出現(xiàn)了失誤而在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來。當(dāng)然，不可能否認(rèn)近年日元的走強(qiáng)對(duì)它們確實(shí)有一定的負(fù)面影響。
日本政府試圖通過日元貶值來改變進(jìn)出口以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)闆]有對(duì)癥下藥，所以日元貶值并不能從根本上改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來的不景氣，也就是說未必利己。但日元的急劇貶值一定損人，必將抑制周邊國(guó)家對(duì)日本的出口，據(jù)筆者的觀察，全球外匯儲(chǔ)備中投資日元的主要是亞洲國(guó)家和地區(qū)。日元的急劇貶值必然導(dǎo)致這些國(guó)家外匯儲(chǔ)備中的日元資產(chǎn)大幅縮水。這不能不說是不道德的刺激經(jīng)濟(jì)手段。
歐美的量化寬松并不直指本幣匯率，而是通過維持低成本融資來刺激消費(fèi)和投資，而日本當(dāng)下的政策卻是直指匯率，希望通過日元大幅貶值來刺激出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果中韓等亞洲國(guó)家為了對(duì)沖日元貶值也使各自貨幣貶值，必然引發(fā)一輪競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值大戰(zhàn)，整個(gè)亞洲地區(qū)可能陷入混亂。
因此，無論如何，跟隨貶值策略絕不可取，但也不能、不應(yīng)放任日本政府人為的貶值政策。中國(guó)、韓國(guó)應(yīng)通過雙邊和多邊場(chǎng)合與日本協(xié)商、談判，要日本清醒認(rèn)識(shí)到操縱日元貶值的不利后果，勞動(dòng)人口減少并且伴隨著企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新上的失誤，才是日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷主因，單純依靠寬松貨幣政策以及不負(fù)責(zé)任的貨幣貶值政策，而不正視問題的根源，日本經(jīng)濟(jì)仍將會(huì)在原地打轉(zhuǎn)，不可能走出困境。