上周A股市場(chǎng)大幅下跌，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)理財(cái)產(chǎn)品管理辦法，引發(fā)投資者對(duì)社會(huì)融資總量以及銀行盈利的擔(dān)憂。銀行、券商跌幅巨大；醫(yī)藥及電子行業(yè)則取得一定正收益。
從基金操作來(lái)看，偏股方向基金大幅減倉(cāng)避險(xiǎn)，非股票方向基金股票倉(cāng)位變化不大，由于前期基金對(duì)于金融、銀行配置較高，因此短期內(nèi)減倉(cāng)避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)強(qiáng)。
偏股基金主動(dòng)減倉(cāng)明顯
德圣基金研究中心3月28日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金本周倉(cāng)位大幅降低。可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為77.95%，相比前周下降4.74個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為72.44%，相比前周下降5.21個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位66.54%，相比前周下降4.51個(gè)百分點(diǎn)。
測(cè)算期間，滬深300指數(shù)下降4.42%，倉(cāng)位一定程度上被動(dòng)降低。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，偏股方向基金主動(dòng)減倉(cāng)明顯。
上周非股票投資方向的基金股票倉(cāng)位大體保持穩(wěn)定。其中，保本基金加權(quán)平均倉(cāng)位8.14%，相比前周微跌0.31個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金加權(quán)平均股票倉(cāng)位11.00%，相比前周微跌0.01個(gè)百分點(diǎn)；偏債混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位19.10%，相比前周微跌0.64個(gè)百分點(diǎn)。
從不同規(guī)模劃分來(lái)看，三種規(guī)模的偏股方向基金股票倉(cāng)位均大幅降低。三類偏股方向主動(dòng)型基金中，大型基金加權(quán)平均倉(cāng)位74.18%，相比前周下降5.16個(gè)百分點(diǎn)。中型基金加權(quán)平均倉(cāng)位76.37%，相比前周下降4.06個(gè)百分點(diǎn)。小型基金加權(quán)平均倉(cāng)位74.47%，相比前周下降5.37個(gè)百分點(diǎn)。
從具體基金來(lái)看，上周減倉(cāng)基金明顯多于加倉(cāng)基金。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，45只主動(dòng)增持幅度超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，其中5只基金主動(dòng)增倉(cāng)超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，329只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，其中198只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。
從具體基金公司來(lái)看，上期基金公司操作分化不明顯，普遍進(jìn)行了大幅減倉(cāng)。
具體而言，中大型基金公司中華夏、南方、博時(shí)、易方達(dá)等旗下大部分基金均減倉(cāng)較大。中小基金公司方面，前期已經(jīng)大幅減倉(cāng)，倉(cāng)位較低的國(guó)海旗下部分基金利用大跌進(jìn)行了加倉(cāng)，其余中小基金公司大多減倉(cāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
新規(guī)或致流動(dòng)性環(huán)境生變
就銀監(jiān)會(huì)對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)的新規(guī)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為利空較大，一方面是對(duì)于銀行業(yè)績(jī)的影響，另外則是提升了對(duì)于流動(dòng)性的調(diào)控預(yù)期。
交銀施羅德表示，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)正進(jìn)入修正風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段，2月以來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱已經(jīng)打破市場(chǎng)的復(fù)蘇預(yù)期，并帶來(lái)實(shí)體預(yù)期向下修正。只是因?yàn)榱鲃?dòng)性環(huán)境依然寬松并推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位，因此指數(shù)在經(jīng)歷200點(diǎn)左右調(diào)整后即展開(kāi)區(qū)間震蕩，高貝塔的成長(zhǎng)股甚至在此過(guò)程中不跌反漲。
交銀施羅德進(jìn)一步分析道，從目前情況看，影子銀行監(jiān)管的意外收緊可能會(huì)毀壞仍在支撐短期市場(chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境，并導(dǎo)致市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)調(diào)整，且流動(dòng)性環(huán)境的緊縮或?qū)⑦M(jìn)一步?jīng)_擊未來(lái)實(shí)體復(fù)蘇的預(yù)期。
不過(guò)亦有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)可能出現(xiàn)過(guò)度悲觀的情緒而將該消息放大。
匯豐晉信基金公司認(rèn)為，回顧3月份市場(chǎng)表現(xiàn)，指數(shù)的不佳表現(xiàn)主要是受金融、地產(chǎn)等大的權(quán)重股拖累，但另一方面，中小板和創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，使得市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情又表現(xiàn)得淋漓盡致。
其指出，具體從行業(yè)來(lái)看，觸摸屏、環(huán)保、醫(yī)藥，食品在今年都不斷創(chuàng)出新高，大消費(fèi)與電子科技是當(dāng)前市場(chǎng)當(dāng)仁不讓的投資熱點(diǎn)。重結(jié)構(gòu)輕倉(cāng)位的操作方法更能賺取絕對(duì)收益。