在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，部分策略分析師出身的基金經(jīng)理，其擇時(shí)能力相對(duì)較強(qiáng)，更適合此類沒(méi)有倉(cāng)位下限的混合型基金，在股票、債券、貨幣三大市場(chǎng)之間轉(zhuǎn)換，以捕捉不同市場(chǎng)階段下不同類別資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)
混合型基金倉(cāng)位限制悄然“松綁”之后，近期多只新發(fā)基金均將其股票倉(cāng)位擴(kuò)展到0-95%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，倉(cāng)位是把“雙刃劍”，限制取消后，將更加考驗(yàn)基金經(jīng)理的擇時(shí)能力，相關(guān)基金業(yè)績(jī)也必然走向分化。
混合型基金取消倉(cāng)位限制
隨著混合型基金倉(cāng)位限制的取消，近期此類基金的發(fā)行開(kāi)始變得密集。
據(jù)了解，富國(guó)宏觀策略靈活配置混合基金昨日進(jìn)入發(fā)行期，該基金的股票倉(cāng)位最低可以降到0，而最高可以升至95%，使得該基金在牛市中顯示出股性，在熊市中表現(xiàn)出債性。
除此以外，日前正在發(fā)行的新基金中，華商價(jià)值共享、華商大盤量化精選以及浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合型基金等，均取消了原有混合型基金最低倉(cāng)位限制，三只混合型基金的股票投資占其基金資產(chǎn)的比例為0-95%，而此前這一比例通常約定為30%-80%。
“這在很大程度上松綁了以往倉(cāng)位對(duì)基金經(jīng)理運(yùn)作的限制，在市場(chǎng)向好時(shí)可將最高股票倉(cāng)位升至95%。在不看好股市時(shí)可增加債券配置，更可實(shí)現(xiàn)零股票倉(cāng)位，以規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)，近乎可實(shí)現(xiàn)全部各類型基金之間的靈活轉(zhuǎn)換，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。”浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理吳勇表示。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，混合型基金倉(cāng)位限制取消后，將更加考驗(yàn)基金經(jīng)理的擇時(shí)能力，其業(yè)績(jī)也必然走向分化。事實(shí)上，從沒(méi)有倉(cāng)位限制的基金專戶業(yè)績(jī)來(lái)看，也呈大幅分化之勢(shì)。
倉(cāng)位是把“雙刃劍”
一份股票倉(cāng)位為0-95%的基金契約，一個(gè)精于選股的投研團(tuán)隊(duì)，加上一位善于擇時(shí)的基金經(jīng)理，三者的優(yōu)勢(shì)結(jié)合，的確是一只令人期待的基金。不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相比于精選個(gè)股而言，擇時(shí)的難度更大。
據(jù)此前一家基金研究中心發(fā)布的研究報(bào)告來(lái)看，基金總體上擇時(shí)的收益為負(fù)。數(shù)據(jù)顯示，僅僅很少數(shù)基金能通過(guò)擇時(shí)產(chǎn)生正收益。
事實(shí)上，一旦基金經(jīng)理沒(méi)有“踏準(zhǔn)”市場(chǎng)節(jié)奏，基金凈值將遭遇大幅波動(dòng)。據(jù)悉，此前業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理所掌管的新基金由于迅速建倉(cāng)，導(dǎo)致基金凈值在短期內(nèi)虧損較大，多方壓力之下，又在市場(chǎng)底部大幅減倉(cāng)，最終因基金業(yè)績(jī)大幅折損而被迫離職。
對(duì)于擇時(shí)能否獲得超額收益，先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人約翰·博格爾曾說(shuō)過(guò)，“30年來(lái)在投資管理這個(gè)行當(dāng)，我從未認(rèn)識(shí)什么人能持之以恒地把握時(shí)機(jī)，也不認(rèn)識(shí)誰(shuí)自始至終做到了這點(diǎn)。說(shuō)實(shí)話，我的印象是，試圖掌握時(shí)機(jī)非但不太可能使你的投資計(jì)劃獲得增值，而且很可能產(chǎn)生適得其反的結(jié)果。”
業(yè)內(nèi)一位混合型基金經(jīng)理也對(duì)記者坦言，由于公募基金以獲取相對(duì)收益為目的，即使倉(cāng)位限制放開(kāi)了，但基于考核壓力，并不敢偏離平均倉(cāng)位過(guò)多。
不過(guò)，在業(yè)內(nèi)一位基金分析師看來(lái)，部分策略分析師出身的基金經(jīng)理，擇時(shí)能力相對(duì)較強(qiáng)，更適合此類沒(méi)有倉(cāng)位下限的混合型基金，在股票、債券、貨幣三大市場(chǎng)間轉(zhuǎn)換，以捕捉不同市場(chǎng)階段下不同類別資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。
值得注意的是，隨著行情的變化，業(yè)內(nèi)一些基金經(jīng)理開(kāi)始傾向于“只選股、不擇時(shí)”的策略。
瑞銀證券認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月決定組合業(yè)績(jī)的不是倉(cāng)位的高低，而是投資組合的配置結(jié)構(gòu)。盡管貨幣當(dāng)局對(duì)待流動(dòng)性的態(tài)度有所變化，盡管通貨膨脹陰影仍然存在，但寬松的流動(dòng)性環(huán)境短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)改變。盡管與投資相關(guān)的中游行業(yè)數(shù)據(jù)顯示需求不甚旺盛，周期性行業(yè)盈利改善步履蹣跚，但畢竟經(jīng)濟(jì)增速還在復(fù)蘇過(guò)程中。“我們相信倉(cāng)位不是投資業(yè)績(jī)的勝負(fù)手。”