去年至今，外匯市場預(yù)期呈現(xiàn)美元強勢反彈的單一化傾向。而實際上美元至今反彈幅度有限，確切地說這只是美元貶值過程中更具策略性的技術(shù)性休整。
2012年年初，外匯市場多數(shù)預(yù)期美元強勢反彈，普遍預(yù)期美元指數(shù)將上90點，乃至100點，實際結(jié)果與預(yù)期相差巨大，全年美元貶值特色十分明顯，這值得總結(jié)教訓(xùn)。匯率觀察的理論與思維改變十分重要。目前市場上對美元的判斷和理解普遍存在誤區(qū)與盲區(qū)。傳統(tǒng)理論的經(jīng)濟基礎(chǔ)決定了，傳統(tǒng)匯率理論在現(xiàn)代經(jīng)濟不適用，尤其在獨特的金融危機時期更加不適用。
今年以來，美元貶值繼續(xù)擴大，只是近幾日的美元指數(shù)反彈明顯，但幅度有限，美元指數(shù)上升到82點，并呈現(xiàn)明顯借機下跌跡象，美元兌主要匯率變化更突出。目前美元貶值策略的階段性調(diào)整較為明顯，美元貶值正處于準(zhǔn)備階段，短期反彈只是實施必要的升值技術(shù)，以便更有利于未來的貶值策略。
今年以來，關(guān)于貨幣戰(zhàn)爭的預(yù)期甚囂塵上，但這種預(yù)期并不準(zhǔn)確，且具有人為激化矛盾、制造恐慌的跡象。當(dāng)今世界貨幣中，美元一支獨大，在全球貨幣體系和金融市場上沒有可與之抗衡的敵手，但有很多對手。因此往往會出現(xiàn)貨幣競爭嚴峻，貨幣戰(zhàn)爭過度。貨幣戰(zhàn)爭的結(jié)果只能給非美貨幣帶來災(zāi)難，甚至演變成金融危機。貨幣自主本無錯，即使涉及到雙邊或多邊關(guān)系，但匯率自主保護自己是最重要的。日元貶值非常復(fù)雜，既有內(nèi)部自身實際需要，更來自外部國際關(guān)系和合作的戰(zhàn)略需求。日元國際地位是在退化，包括日本金融中心地位下降，以及日本產(chǎn)業(yè)影響力退化，亞洲主要國家多以美元交易、結(jié)算和報價。盲目夸大日元作用，對全球心理影響較大，但實際影響沒那么嚴重。更何況日元貶值順應(yīng)自然規(guī)律和定律，是風(fēng)險防范的積極效應(yīng)，不是壞事。
美元全球化與人民幣國家化的差異巨大，兩者之間似有合作，更有嚴重的沖突。人民幣國際化準(zhǔn)備不足、定義不準(zhǔn)，所以草率而盲從的國際化缺少貨幣自由化基本之道，并不是按照程序和流程進行，而是按照想象力的優(yōu)勢推進。程序倒置將會帶來更多麻煩，目前已面臨很大風(fēng)險。人民幣自身的定義很重要，人民幣不是自由貨幣、強勢貨幣，更不是美元的對手。我們需要解決的是在強勢美元下的生存、發(fā)展與壯大問題，而不是與美元平起平坐的貨幣體系，或世界重要貨幣。人民幣面對日元貶值的壓力在于，我們對日元交易、結(jié)算、投資的放開，此時日元貶值更有利于日元資產(chǎn)和回報發(fā)揮貶值的效應(yīng)。人民幣內(nèi)生性不足是關(guān)鍵，而非外部環(huán)境的變數(shù)。
基于全球十分復(fù)雜的金融環(huán)境以及特殊的金融狀態(tài)，全球外匯市場以美元定價、報價為主的格局并未被削弱，反而有被強化的趨勢；而在全球貨幣體系中，美元霸權(quán)也仍在被強化。因此，以美元匯率為主的其他貨幣的走勢將會出現(xiàn)分化。美元掛鉤貨幣將會貶值或相對穩(wěn)定，以促進和幫助貨幣合作體的經(jīng)濟。在這一過程中，貨幣貶值提升競爭力、貨幣升值削弱競爭力這種最簡單的原理被運用得十分徹底，美元的伙伴或合作者或會受到美元的保護或協(xié)助，進而日元、英鎊、瑞郎、加元表現(xiàn)突出。然而，美元貨幣的競爭對手或經(jīng)濟狀況較好以及具資源優(yōu)勢的貨幣將會升值，如歐元、澳元、新西蘭元。美元十分清楚自己的貨幣合作伙伴與競爭對手，對籃子貨幣組合做到恰到好處、順勢而為、借題發(fā)揮，始終以美元利益為主、美國經(jīng)濟利益為主、美元全球化利益為主。
預(yù)計美元指數(shù)年內(nèi)高點有限，美元貶值將會加劇或擴大，美元兌主要貨幣匯率升貶不一將會有利于投資者獲取利潤收益和風(fēng)險規(guī)避，但需謹慎判斷。