伴隨著2012年12月份以來(lái)的股指轉(zhuǎn)暖，ETF基金也開(kāi)始變得炙手可熱起來(lái)。在行業(yè)創(chuàng)新的推動(dòng)下，各大基金公司正在摩拳擦掌，計(jì)劃在2013年大力發(fā)行ETF產(chǎn)品，可以預(yù)見(jiàn)到，2013年將成為ETF的“擴(kuò)容年”。
ETF擴(kuò)容潮來(lái)襲
2月25日，華夏基金一口氣發(fā)行了5只行業(yè)ETF，分別跟蹤上證金融地產(chǎn)、上證醫(yī)藥衛(wèi)生、上證原材料、上證主要消費(fèi)和上證能源5個(gè)指數(shù)，均采用發(fā)起式。上述5只ETF計(jì)劃募集截止日均為3月22日。另外，目前正在募集的ETF還有南方開(kāi)元滬深300ETF。除此之外，隨著證監(jiān)會(huì)《黃金交易型開(kāi)放式證券投資基金暫行規(guī)定》的發(fā)布，包括華安、國(guó)泰、博時(shí)和易方達(dá)等在內(nèi)的多家基金公司的黃金ETF產(chǎn)品均已上報(bào)，并為證監(jiān)會(huì)所受理。
而從證監(jiān)會(huì)披露的情況來(lái)看，目前，包括工銀瑞信中證200、工銀瑞信納斯達(dá)克100、鵬華滬深300、易方達(dá)中債高信用等級(jí)債券等多只ETF產(chǎn)品也正處在證監(jiān)會(huì)的審核當(dāng)中。而在稍早之前，國(guó)內(nèi)首只國(guó)債ETF國(guó)泰國(guó)債ETF也已經(jīng)完成了發(fā)行，首發(fā)規(guī)模超過(guò)了50億份。可以預(yù)見(jiàn)到，在監(jiān)管部門以及交易所的創(chuàng)新推動(dòng)下，2013年將迎來(lái)ETF前所未有的擴(kuò)容大潮。
全國(guó)政協(xié)委員、上海證券交易所理事長(zhǎng)桂敏杰稍早之前在提到2013年上交所重點(diǎn)工作時(shí)曾表示，將全面支持和推進(jìn)市場(chǎng)新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，其中包括ETF回購(gòu)等，并表示要加快跨境ETF產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，力爭(zhēng)形成國(guó)際化的產(chǎn)品板塊。他還提到，2012年滬深300ETF首募規(guī)模近330億元，創(chuàng)下指數(shù)基金首發(fā)規(guī)模歷史之最。截至2012年底，ETF的家數(shù)29只，市值近700億元，分別比上一年度增加26%、49%。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，55只ETF基金的總份額已經(jīng)達(dá)到了1137.18億份。而從凈值表現(xiàn)來(lái)看，自2012年以來(lái)，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的37只ETF產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)了凈值正增長(zhǎng)，平均凈值增長(zhǎng)率則達(dá)到了13.22%。其中國(guó)泰上證180金融ETF的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了32.48%。相比之下，上證綜指2012年以來(lái)累計(jì)上漲了5.68%，深證成指累計(jì)上漲了5.32%，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲了11.67%，中小板指數(shù)則累計(jì)上漲了9.46%。也就是說(shuō)，上述ETF產(chǎn)品整體上均跑贏了主要指數(shù)。
套利時(shí)代到來(lái)
好買基金研究員劉天天對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》表示，ETF產(chǎn)品漲幅通常要比主動(dòng)股票型基金大，在市場(chǎng)上漲時(shí)，在絕大多數(shù)時(shí)候，公募基金是跑不贏指數(shù)的。他表示，從成分股來(lái)看，上證50ETF和上證180ETF區(qū)別不大，兩個(gè)都是偏金融的，因此投資者看好金融股時(shí)，可以買入；當(dāng)市場(chǎng)的主流股票都比較好時(shí)，滬深300ETF會(huì)表現(xiàn)得好一些。而在深證的指數(shù)上，包括深證100ETF，則更加注重于房地產(chǎn)、食品飲料以及生物醫(yī)藥類股票。中小板ETF成分股均為中小板股票。總的來(lái)看，投資者對(duì)于ETF的選擇，主要還是要考察其成分股的偏重，同時(shí)根據(jù)自己對(duì)后市的判斷來(lái)進(jìn)行選擇。
在ETF的套利上，劉天天認(rèn)為，作為中小投資者來(lái)說(shuō)，進(jìn)行ETF套利并不是一件很容易的事情。“ETF套利的本質(zhì)在于，ETF是由一攬子成分股組成的。當(dāng)其成分股的價(jià)格變化和整個(gè)ETF的價(jià)格變化出現(xiàn)差異時(shí)，可以通過(guò)買入價(jià)格相對(duì)低的賣出價(jià)格相對(duì)比較高的，實(shí)現(xiàn)套利。”但他表示，這要求投資者按照一定的市值比例購(gòu)買成分股指，對(duì)資金量有一定的要求，另外，這種套利機(jī)會(huì)往往也是轉(zhuǎn)瞬即逝，因此對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)有一定難度。
不過(guò)，據(jù)了解，ETF場(chǎng)內(nèi)交易目前正在醞釀采用T+0機(jī)制，即當(dāng)天能夠多次買賣同一只ETF。業(yè)內(nèi)人士表示，借助ETF可以進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)，投資者可以用當(dāng)日買入的一攬子股票申購(gòu)ETF份額并在二級(jí)市場(chǎng)賣出，當(dāng)日買入的基金份額也可以立即贖回成一攬子股票，并在當(dāng)日賣出。而真正意義的T+0交易是當(dāng)日?qǐng)鰞?nèi)買入ETF份額，當(dāng)日即可以賣出，并能夠多次交易。若允許ETF場(chǎng)內(nèi)T+0交易，將有利于降低套利難度。
值得一提的是，對(duì)于停牌的股票而言，還存在比較明顯的套利機(jī)會(huì)。以此前萬(wàn)科A為例，如果投資者看好萬(wàn)科A復(fù)牌后上漲，就可以通過(guò)“買入深成指ETF——贖回成一攬子股票——賣出除停牌股票外的其他成分股”方法實(shí)現(xiàn)正向套利。如果投資者看空萬(wàn)科A復(fù)牌后下跌，則可以通過(guò)“買入一攬子股票——現(xiàn)金替代申購(gòu)深成指ETF——賣出ETF”方法實(shí)現(xiàn)反向套利。
而在國(guó)債ETF上，由于銀行間債券可以實(shí)現(xiàn)T+0日交易，當(dāng)投資者認(rèn)為國(guó)債ETF申贖成分券當(dāng)日會(huì)上漲，可以采用以下兩種交易模式獲利：一是在國(guó)債ETF二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，在交易所買入國(guó)債ETF份額——申請(qǐng)贖回并獲取申贖成分券(此時(shí)不考慮交易費(fèi)用已獲得折價(jià)帶來(lái)的收益，之后待成分券價(jià)格上漲后當(dāng)天賣出)。二是在國(guó)債ETF二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)時(shí)，迅速在債券二級(jí)市場(chǎng)買入成分券——換購(gòu)成ETF份額，在二級(jí)市場(chǎng)賣出ETF份額。
分析人士認(rèn)為，未來(lái)一旦國(guó)債期貨重啟，各種套利、保值目的的資金會(huì)蜂擁至國(guó)債ETF。國(guó)債期貨市場(chǎng)的定價(jià)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格容易出現(xiàn)偏差，當(dāng)價(jià)格偏差出現(xiàn)時(shí)，投資者就可以借機(jī)用國(guó)債ETF在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行套利，這種價(jià)差套利機(jī)會(huì)在國(guó)債期貨剛上市時(shí)尤其容易出現(xiàn)。
商品ETF投資臨近
除了現(xiàn)有的ETF產(chǎn)品外，在監(jiān)管部門放松管制的思路下，創(chuàng)新類的商品ETF距離投資者也近在咫尺。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，美國(guó)市場(chǎng)2004年出現(xiàn)商品ETF，目前規(guī)模占美國(guó)ETF市場(chǎng)的10%。
以正在審批中的黃金ETF為例，華安石油基金經(jīng)理徐宜宜表示，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，黃金ETF是黃金資產(chǎn)證券化的最高水平，深受市場(chǎng)的歡迎，在黃金投資手段中，黃金ETF具備獨(dú)有優(yōu)勢(shì)。
他表示，首先黃金ETF背后擁有的黃金屬性以及ETF的一、二級(jí)市場(chǎng)套利，使得ETF的價(jià)格和黃金價(jià)格能保持高度的一致。其次，買賣黃金的門檻更低，交易更加靈活。除了成熟的全現(xiàn)金場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)以外，機(jī)構(gòu)投資者還可以充分利用ETF的大宗交易平臺(tái)來(lái)“批量”購(gòu)買黃金ETF。
有了黃金ETF，投資者可以不必?fù)?dān)心實(shí)物黃金所帶來(lái)的保管、出庫(kù)、入庫(kù)增值稅等問(wèn)題。通過(guò)ETF融資融券機(jī)制，投資者可以對(duì)黃金價(jià)格實(shí)現(xiàn)杠桿、做空投資。而在交易所公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買“黃金”，價(jià)格機(jī)制更加公正、公開(kāi)，透明，也符合機(jī)構(gòu)投資者的投資習(xí)慣。
稍早之前，證監(jiān)會(huì)《黃金交易型開(kāi)放式證券投資基金暫行規(guī)定》指出，黃金ETF可以投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約，持有的黃金現(xiàn)貨合約價(jià)值不得低于基金資產(chǎn)的90%；黃金ETF聯(lián)接基金資產(chǎn)中，目標(biāo)ETF的比例不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前黃金價(jià)格已進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)較大的波動(dòng)區(qū)間，一旦持續(xù)走低或劇烈波動(dòng)，黃金ETF凈值將受損。與此同時(shí)，黃金QDII也正面臨較為嚴(yán)重的贖回現(xiàn)象，投資者對(duì)于黃金基金的信心并不足。