隨著年末效應(yīng)的減退，短期理財產(chǎn)品的發(fā)行量也隨之回落，預(yù)期收益率繼續(xù)下滑。其中，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品仍是預(yù)期收益未達標(biāo)的高頻品種。
2月銀行理財市場，人民幣產(chǎn)品預(yù)期收益率繼續(xù)下滑，短期理財產(chǎn)品發(fā)行量有所回落。從產(chǎn)品的到期表現(xiàn)看，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品仍是預(yù)期收益未達標(biāo)的高頻品種。其中，招商銀行兩款掛鉤A50中國指數(shù)基金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，到期年化收益僅為0.5%，徹底跌破投資者的預(yù)期回報。
然而，對標(biāo)的金融工具市場走勢的判斷不同，以及時點選擇的不同，都會造成結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在收益上的差異。記者發(fā)現(xiàn)，為了規(guī)避結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品因收益不佳而對銀行造成的壓力，一些銀行紛紛選擇在同一時間發(fā)行兩款結(jié)構(gòu)完全一樣，但對掛鉤標(biāo)的市場走勢判斷完全相反的產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)俗稱為“雙胞胎”產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“雙胞胎”產(chǎn)品表面上是銀行為投資者提供了相應(yīng)的選擇權(quán)，實質(zhì)上則是將自己置于中立的角度，難免有甩手掌柜之嫌，難以體現(xiàn)其專業(yè)的財富管理能力。理財師建議，投資者在購買結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品時，應(yīng)具備風(fēng)險意識，綜合考量，而不能掉入高收益的陷阱。
短期理財產(chǎn)品發(fā)行量下滑
據(jù)銀率數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2013年2月28日，2月份各商業(yè)銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品2423款，發(fā)行量較上月下降9.1%。從發(fā)行人民幣產(chǎn)品預(yù)期收益率看，隨著春節(jié)效應(yīng)消退，各期限產(chǎn)品收益率均較前月下滑。
其中，投資期限小于1個月的理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益回落最多，較1月份回落0.05個百分點，為3.83%。位居第二的是投資期限為1至3個月的理財產(chǎn)品，平均預(yù)期收益率為4.33%，較1月下降0.03個百分點。
與前期一樣，在中長期較高收益和短期流動性中，短期理財產(chǎn)品的流動性優(yōu)勢顯然更受投資者青睞，產(chǎn)品發(fā)行占比依舊高于中長期品種。不過，2月份短期理財產(chǎn)品（投資期限少于6個月）發(fā)行量較上月明顯減少，共2038款，環(huán)比下降12.7%。同時，中期產(chǎn)品（投資期限為6個月至1年）發(fā)行319款，環(huán)比增加12.3%。長期產(chǎn)品（投資期限超過1年）發(fā)行66款，環(huán)比上升37.5%。
申銀萬國某研究員表示，受年末攬儲的需要，商業(yè)銀行為了踩好“時點”，或加大發(fā)行短期理財產(chǎn)品的數(shù)量，多以30至90天的不等。隨著年末效應(yīng)的減退，短期理財產(chǎn)品的發(fā)行量也隨之回落。
對行情的判斷左右結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益
據(jù)銀率數(shù)據(jù)顯示，2月份共有2395款產(chǎn)品到期，其中1873款產(chǎn)品披露了到期產(chǎn)品數(shù)據(jù)。在披露到期收益數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中，1851款產(chǎn)品達到了預(yù)期收益，達標(biāo)率98.8%，其余有22款產(chǎn)品未達到最高預(yù)期收益率。
值得一提的是，招商銀行兩款掛鉤A50中國指數(shù)基金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，到期回報率慘淡，僅為0.5%，大大低于10%的預(yù)期年化收益率。
據(jù)招商銀行官網(wǎng)公告顯示，“招商銀行焦點聯(lián)動系列之A50中國指數(shù)基金表現(xiàn)聯(lián)動（看跌）理財計劃104022”的產(chǎn)品說明書已約定，如果A50中國指數(shù)基金期末價格和期初相比，跌幅大于或等于10%，投資者獲得10%收益。如果跌幅小于10%但大于等于5%，投資者可獲得6%的收益。如果跌幅不足5%，則只有0.5%的最低年化收益。
然而，該款產(chǎn)品設(shè)定的期初價格為9.94，產(chǎn)品到期時，A50中國指數(shù)基金的收盤價格卻為11.84。期末價格和期初相比，不但沒有下跌，反而大漲逾19%，投資者自然只能獲得0.5%的最低收益。
無獨有偶，該行另兩款名為“招商銀行焦點聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動（看漲）理財計劃”的產(chǎn)品，到期時也僅獲得了3%的年化收益率，低于5.3%的預(yù)期收益水平。按照產(chǎn)品公告指出，由于產(chǎn)品中黃金的期末價格為1678.00美元/盎司,
低于期初價格1730.50美元/盎司，與產(chǎn)品看漲趨勢相反。因此，理財計劃到期時僅獲得3%的最低年化收益。
相較于上述產(chǎn)品的慘淡回報，招行2月到期的另外幾款同系列產(chǎn)品，由于產(chǎn)品設(shè)計與市場趨勢相符，最終在收益率上走出了一片艷陽天。例如“招商銀行焦點聯(lián)動系列之A50中國指數(shù)基金表現(xiàn)聯(lián)動（看漲）理財計劃”，到期時獲得了11%的年化收益率。
普益財富研究員葉林峰表示，對標(biāo)的金融工具市場判斷失誤或時點選擇錯誤，是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期無法實現(xiàn)最高預(yù)期收益率的主要原因。
“矛盾對立”產(chǎn)品登臺 銀行處“中立”
不過，記者發(fā)現(xiàn)，目前銀行已經(jīng)出現(xiàn)將這一難題向投資者轉(zhuǎn)移的趨勢。以招商銀行為例，該行會在同一時間發(fā)行兩款結(jié)構(gòu)完全一樣，但對掛鉤標(biāo)的市場走勢判斷完全相反的產(chǎn)品。招行某理財經(jīng)理告訴記者，銀行只負(fù)責(zé)對產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進行設(shè)計，投資者在購買時需自己對行情做出預(yù)判。
“結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通常為浮動收益型，投資者在購買時就應(yīng)該意識到其風(fēng)險水平。同時，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的所涉及的金融工具廣泛而復(fù)雜，受市場因素影響明顯，波動性較大。我們只能為投資者提供一個大致的行情方向，最終的購買選擇，還取決于投資者自身的判斷。”該理財經(jīng)理回答道。
中國銀行某相關(guān)人員也表示，產(chǎn)品一旦推出，就與銀行的具體操作無關(guān)，而是取決于產(chǎn)品的銷售條件是否被市場走勢所實現(xiàn)。
不過，銀行的態(tài)度卻引發(fā)了市場人士的質(zhì)疑。有市場人士認(rèn)為，銀行發(fā)行這類“矛盾對立”的產(chǎn)品，同時為看多和看空標(biāo)的市場的投資者提供了相應(yīng)選擇，實質(zhì)是將自己置于中立的角度，難免有甩手掌柜之嫌，難以體現(xiàn)其專業(yè)的投資管理能力。
葉林峰則指出，即使銀行沒有同時推出兩款行情判斷完全相反的產(chǎn)品，投資者在購買產(chǎn)品時，也需承擔(dān)一定風(fēng)險。當(dāng)前，投資者習(xí)慣性認(rèn)為銀行理財產(chǎn)品安全保障系數(shù)高，如果結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，銀行的聲譽難免會受影響。若同時推出看漲和看跌兩類產(chǎn)品，銀行至少顯得無功無過。
“另一方面，同時發(fā)行看漲和看跌產(chǎn)品，對于銀行來說，其需要對沖的頭寸會有所減少，在產(chǎn)品風(fēng)險管理上具備優(yōu)點。”葉林峰補充道。