整改銀行理財(cái)產(chǎn)品“資金池”，是銀監(jiān)會(huì)今年一大任務(wù)。近日多名銀行理財(cái)業(yè)務(wù)主管證實(shí)，早在去年七八月間，銀監(jiān)會(huì)就已著手清理相關(guān)產(chǎn)品，原則上“新老劃斷”：新成立的非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品必須單獨(dú)核算，允許“一對(duì)多”或“多對(duì)一”，但不能“多對(duì)多”；存量資金池不要求拆解，主要靠理財(cái)產(chǎn)品到期來(lái)消化。
“監(jiān)管沒(méi)有搞一刀切。”一名國(guó)有大行業(yè)務(wù)主管表示，低風(fēng)險(xiǎn)的保本類理財(cái)產(chǎn)品仍有“入池”的空間；同時(shí)由于期限一年以上的理財(cái)產(chǎn)品占比較小，預(yù)計(jì)到今年上半年，非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品的資金池基本可自動(dòng)消化。
資金“拆池”？
1月29日，在中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)熱點(diǎn)問(wèn)題座談會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部主任王巖岫表示：非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品不得采用資金池模式；對(duì)無(wú)法單獨(dú)核算的產(chǎn)品，銀行應(yīng)做壓力測(cè)試，并在3個(gè)月內(nèi)完成整改。
所謂資金池，是指銀行把不同期限、不同種類的多只理財(cái)產(chǎn)品募資混為一個(gè)“池子”，用于購(gòu)買含有多項(xiàng)資產(chǎn)的“資產(chǎn)池”。通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行、短貸長(zhǎng)投，銀行獲得可觀利差，但也造成產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法單獨(dú)核算，且若后續(xù)募資不暢，可造成全盤流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
“關(guān)鍵不在池子本身，而在核算。一只產(chǎn)品分散投資是可以的；幾只理財(cái)產(chǎn)品投同一個(gè)項(xiàng)目，只要能分賬核算，也可以做。”南方某銀行投行部主管解讀道。
銀監(jiān)會(huì)所說(shuō)的“整改”，是否要把存量產(chǎn)品從“資金池”拆出，以滿足單獨(dú)核算的標(biāo)準(zhǔn)？另一銀行的資金部主管表示，“拆池子”并不可行。
譬如，A、B兩款理財(cái)產(chǎn)品共同投放到一個(gè)“50%信貸、50%債券”的資產(chǎn)池，若初始未單獨(dú)核算，拆分時(shí)會(huì)遇到“內(nèi)部收益轉(zhuǎn)移”的問(wèn)題：兩款產(chǎn)品是均分信貸和債券，還是劃定A產(chǎn)品以信貸為主、B產(chǎn)品以債券為主？若信貸資產(chǎn)的回報(bào)強(qiáng)于債券，是否可以人為操縱收益，讓A產(chǎn)品的投資者獲益更多？
“真要強(qiáng)行拆分，內(nèi)部收益是可以操縱的。但是這牽涉到方方面面的利益，成本很高。如果監(jiān)管層沒(méi)有硬性規(guī)定，銀行不會(huì)主動(dòng)做。”前述資金部主管稱，其計(jì)算量大，平衡利益的難度更大。
他透露，去年七八月間銀監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求對(duì)資金池作新老劃斷。新設(shè)的非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品必須單獨(dú)核算；舊池子未要求拆分，主要靠到期自動(dòng)消化。
池子深淺
“資金池的大小、結(jié)構(gòu)很難判斷，各銀行只清楚自己的情況。”一名股份行支行長(zhǎng)表示，如果不是特別披露，外界無(wú)法辨認(rèn)資金池模式的產(chǎn)品。
銀萬(wàn)國(guó)分析師朱赟在去年12月發(fā)表的研報(bào)里，測(cè)算了2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品資金投放的結(jié)構(gòu)：50%為信貸資產(chǎn)，主體是3年左右的中長(zhǎng)期貸款；30%為債券，以中低評(píng)級(jí)類為主；20%為貨幣資產(chǎn)，主要是同業(yè)存款等。
華寶證券分析師胡立剛測(cè)算了資金池一端的構(gòu)成：去年有60%以上的理財(cái)產(chǎn)品期限在3個(gè)月內(nèi)；期限在6個(gè)月內(nèi)的產(chǎn)品則占到85%以上，資金“短期化”明顯。
中長(zhǎng)期的資產(chǎn)池對(duì)應(yīng)短期資金池，期限的錯(cuò)配主要通過(guò)“滾動(dòng)發(fā)售”理財(cái)產(chǎn)品完成。同時(shí)，資金池中的非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品約占7成，說(shuō)明有違規(guī)嫌疑的產(chǎn)品為數(shù)不少。
“據(jù)我所知，各行新出的非保本產(chǎn)品全都獨(dú)立核算了。現(xiàn)在誰(shuí)亂來(lái)，一抓一個(gè)準(zhǔn)，隨時(shí)停掉你業(yè)務(wù)。”前述支行長(zhǎng)說(shuō)。
他表示，按1月底銀監(jiān)會(huì)給出的整改時(shí)間表，5月前后是“整改大限”。但彼時(shí)距去年夏天“新老劃斷”將近一年，存量資金池產(chǎn)品將所剩無(wú)幾。
這期間，原資產(chǎn)池的融資則可用信貸接續(xù)，或者新發(fā)產(chǎn)品來(lái)接盤——前提是新發(fā)產(chǎn)品不進(jìn)資金池，保持單獨(dú)核算。“先理財(cái)產(chǎn)品、后接信貸這個(gè)模式，我們很早就做開(kāi)了。如果全程對(duì)接理財(cái)資金，融資成本太高，一般企業(yè)接受不了。”
并非“一刀切”
資金池模式從誕生起即充滿非議。銀監(jiān)會(huì)2005年頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，銀行“不得銷售”不能單獨(dú)核算的理財(cái)計(jì)劃；2011年，銀監(jiān)會(huì)在“理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)”上再度重申，隨后下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（即91號(hào)文），要求銀行盡快整改。
91號(hào)文提出了理財(cái)產(chǎn)品的具體標(biāo)準(zhǔn)：“成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露。”但之后資金池模式依然風(fēng)行。
“有些產(chǎn)品不得不打包。”前述投行部主管稱，比如票據(jù)類產(chǎn)品還有十幾天就到期，只能對(duì)應(yīng)超短期資金；但期限在一個(gè)月內(nèi)的超短期理財(cái)產(chǎn)品已被叫停，因此只能做成“資金池-資產(chǎn)池”模式。
有業(yè)內(nèi)人士稱，銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部對(duì)資金池的看法仍未統(tǒng)一，資金池模式并未從根本上被禁。
“現(xiàn)在大致明確了，非保本浮動(dòng)收益類不允許建資金池，保本類還能做。”該人士認(rèn)為原因有二：保本類理財(cái)產(chǎn)品多投向同業(yè)存款、債券等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，容易核算；此外，保本類產(chǎn)品得到銀行信用背書，有相應(yīng)撥備，整體風(fēng)險(xiǎn)小。
“保本類產(chǎn)品有點(diǎn)剛性兌付的意思。雖然監(jiān)管層要求保本產(chǎn)品要有附加條件，比如出現(xiàn)某些風(fēng)險(xiǎn)事故還是會(huì)有損失，但實(shí)務(wù)中全都按預(yù)期收益兌付了。”