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2月18日，證監(jiān)會(huì)公布《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》(下稱《暫行規(guī)定》)。除此前征求意見稿中涉及的券商資管、保險(xiǎn)資管和私募證券投資基金外，《暫行規(guī)定》增加向股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)(PE)和創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)(VC)等其他符合條件的資產(chǎn)發(fā)放公募牌照。這也意味著資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)入混戰(zhàn)時(shí)代，有利于市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)。
公募基金業(yè)務(wù)全面開閘
與去年底發(fā)布的“征求意見稿”相比，《暫行規(guī)定》最大的亮點(diǎn)是增加了PE、VC申請(qǐng)開展基金管理業(yè)務(wù)的規(guī)定。根據(jù)《暫行規(guī)定》，PE、VC須符合運(yùn)營(yíng)、業(yè)績(jī)、風(fēng)控、資產(chǎn)管理規(guī)模等多方面規(guī)定。
首先，PE、VC需要滿足申請(qǐng)公募牌照的一般性要求，包括：具有三年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，最近三年管理的證券類產(chǎn)品業(yè)績(jī)良好；公司治理完善，內(nèi)部控制健全，風(fēng)險(xiǎn)管理有效；最近三年經(jīng)營(yíng)狀況良好，財(cái)務(wù)穩(wěn)健；最近三年無重大違規(guī)，不處于被監(jiān)管部門調(diào)查或整改期間；基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員；證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
除此之外，PE、VC也需要滿足一定的規(guī)模要求：包括實(shí)繳資本或者出資不低于1000萬元，最近三年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。比照征求意見來看，資產(chǎn)規(guī)模門檻由年均30億元降至20億元。不過，取消了最近三年連續(xù)盈利的規(guī)定。
與此同時(shí)，券商資管在開展公募基金管理業(yè)務(wù)時(shí)的要求有所放寬。比照征求意見稿，對(duì)于資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元的規(guī)定，增加了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元的替代條件。取消最近一個(gè)季度末凈資本不低于10億元、最近一年證監(jiān)會(huì)分類評(píng)價(jià)級(jí)別B類以上的相關(guān)要求。
保險(xiǎn)資產(chǎn)管理申請(qǐng)公募牌照，除滿足一般性要求外，《暫行規(guī)定》以“最近一個(gè)季度末凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣”替代征求意見稿中“最近12個(gè)月償付能力指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求”的標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)此，融智評(píng)級(jí)研究員陳琴表示，《暫行規(guī)定》最大的意義在于從事資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)間的壁壘被打破，以前只有券商或者公募可以做的，現(xiàn)在各類機(jī)構(gòu)都可以做，各類機(jī)構(gòu)在同一個(gè)平臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)，同類產(chǎn)品之間實(shí)施同樣的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，主要依靠資產(chǎn)管理能力說話，有利于良性競(jìng)爭(zhēng)。
中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰評(píng)論稱，現(xiàn)有的證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機(jī)構(gòu)實(shí)際上是按照基金的規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)在運(yùn)作，其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)就是非公募業(yè)務(wù)，現(xiàn)在只是“翻牌”而已。
厘清資產(chǎn)管理界限
這項(xiàng)《暫行規(guī)定》與新的《基金法》同于6月1日起施行，顯然是對(duì)新《基金法》衍生的和補(bǔ)充。
胡立峰認(rèn)為，新《基金法》實(shí)質(zhì)上起到了我國(guó)資產(chǎn)管理法的角色地位，視野足夠大。因此，需要嚴(yán)格和清晰地厘清并界定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，尤其是證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)2月17日公布第三批52家新入會(huì)會(huì)員名單，此批會(huì)員新增地方股權(quán)投資協(xié)會(huì)、養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)、證券資產(chǎn)管理公司和交易所等新類別機(jī)構(gòu)。至此，基金業(yè)協(xié)會(huì)各類會(huì)員機(jī)構(gòu)已近300家，通過地方股權(quán)投資協(xié)會(huì)服務(wù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)400多家，基金業(yè)協(xié)會(huì)服務(wù)各類投資管理類機(jī)構(gòu)共計(jì)約700家。
在此次名單中，引人注目的是，天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)、廣東股權(quán)投資協(xié)會(huì)和無錫市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)3家地方股權(quán)投資協(xié)會(huì)加入基金業(yè)協(xié)會(huì)；泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)等成為首批入會(huì)的我國(guó)專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；國(guó)泰君安證券、海通證券、光大證券和東方證券4家證券資產(chǎn)管理公司也在此次成為會(huì)員；此外，前公募基金“一哥”王亞偉設(shè)立的深圳千合資本管理、深圳市武當(dāng)資產(chǎn)管理有限公司等26家私募投資管理機(jī)構(gòu)也加入基金業(yè)協(xié)會(huì)。
但“新瓶”裝不了銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品這兩個(gè)“舊酒”。在胡立峰看來，銀行理財(cái)產(chǎn)品并不是資產(chǎn)管理產(chǎn)品，也不是基金產(chǎn)品，而是商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化的產(chǎn)物，是存款的替代。銀行理財(cái)產(chǎn)品與基金產(chǎn)品的主要區(qū)別在于是否保證本金、是否保證收益、投資組合是否獨(dú)立運(yùn)作、投資人虧損是否賠償?shù)取?BR> 而信托產(chǎn)品由于實(shí)質(zhì)性的保證本金與收益以及“剛性兌付”兜底，其性質(zhì)也偏離了基金。這也是為什么證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和私募證券管理機(jī)構(gòu)開放公募基金管理業(yè)務(wù)，但沒有對(duì)信托公司開放公募基金管理業(yè)務(wù)的主要原因。
有利于良性競(jìng)爭(zhēng)
過去各類資管機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、客戶與資金獨(dú)立，渠道分割，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不一，魚龍混雜。如今同臺(tái)競(jìng)技方顯能力高低。
事實(shí)上，自去年10月券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“一法兩規(guī)”修訂發(fā)布和報(bào)備制“發(fā)令槍”打響以來，各家券商發(fā)行產(chǎn)品的速度和力度爆發(fā)性增長(zhǎng)，發(fā)行成立200余只券商集合產(chǎn)品。以國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理為例，在新政后已發(fā)行12只產(chǎn)品，目前擁有36只產(chǎn)品，管理的客戶資產(chǎn)總規(guī)模超過2000億元，比肩五大基金公司。《暫行規(guī)定》無疑有利于券商資管的快速發(fā)展。
相比于券商資管的積極性，PE、VC進(jìn)入公募市場(chǎng)似乎存在一些障礙。同華投資PE基金執(zhí)行董事陳建平表示，股權(quán)投資和公募證券投資兩個(gè)行業(yè)有本質(zhì)的不同。雖然公募基金業(yè)務(wù)對(duì)PE已經(jīng)開閘，但傳統(tǒng)的PE機(jī)構(gòu)此前對(duì)公募基金業(yè)務(wù)涉及比較少，仍需要慢慢摸索。
私募基金在開展公募業(yè)務(wù)方面則機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。好買基金研究員武曉江指出，發(fā)行公募基金產(chǎn)品需要有一些硬件上的要求，私募基金目前的估值、凈值發(fā)布等程序都是由信托協(xié)助完成。對(duì)于私募本身來說，在系統(tǒng)建設(shè)上的實(shí)力相對(duì)較弱，同時(shí)公司也沒有相應(yīng)的資金實(shí)力來進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè)。
華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航認(rèn)為，私募公司如果想發(fā)行公募產(chǎn)品，就必須不折不扣地貫徹執(zhí)行符合公募基金行業(yè)的信息披露要求。這樣做，一是讓市場(chǎng)了解相關(guān)私募公司的過去；二是為了防止私募公司發(fā)行與原產(chǎn)品同質(zhì)或類似的產(chǎn)品，并且在日后的投資運(yùn)作過程中做利益輸送。
數(shù)據(jù)顯示，目前集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在20億元以上的證券公司已經(jīng)有33家，加上符合“資產(chǎn)管理規(guī)模超過20億元”的私募證券基金、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及一些有意向發(fā)行公募產(chǎn)品的私募股權(quán)基金，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年取得資格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將有望超過50家。