轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)新一輪測(cè)試已于近期啟動(dòng)，首批和第二批獲得轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的30家券商參與測(cè)試。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷昨日接受記者采訪時(shí)表示，轉(zhuǎn)融券的推出對(duì)于完善整個(gè)資本市場(chǎng)上的現(xiàn)有交易制度具有積極的作用，該業(yè)務(wù)的推出也并不意味著做空時(shí)代的全面到來(lái)。
新測(cè)試啟動(dòng)
記者獲悉，此輪測(cè)試將全面驗(yàn)證相關(guān)方轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)與業(yè)務(wù)、流程的一致性，測(cè)試內(nèi)容包括內(nèi)部操作系統(tǒng)、清算系統(tǒng)、合規(guī)系統(tǒng)、跟交易所、中登公司、銀行和其他對(duì)象的聯(lián)通，以及人員的準(zhǔn)備等等。
華泰證券某營(yíng)業(yè)部經(jīng)理告訴記者：“測(cè)試主要就是全方面模擬上線后的情況，現(xiàn)在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)已經(jīng)基本準(zhǔn)備就緒。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)在營(yíng)業(yè)部層面的推進(jìn)問(wèn)題也不大，如果在總部層面把系統(tǒng)和流程完整了，只需要培訓(xùn)一下業(yè)務(wù)人員，就可以在營(yíng)業(yè)部層面鋪開了。”
“不過(guò)測(cè)試和業(yè)務(wù)的全面推出沒(méi)有必然的關(guān)聯(lián)，業(yè)務(wù)正式推出時(shí)間還要等監(jiān)管層的發(fā)令槍響，只能說(shuō)上半年推出的可能性比較大。”上述營(yíng)業(yè)部經(jīng)理補(bǔ)充說(shuō)道。
目前，融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給投資者，而轉(zhuǎn)融通則是券商向中國(guó)證券金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給投資者，實(shí)質(zhì)上是證金公司對(duì)券商的融資融券。其中轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)已于去年正式推出，截至目前，證金公司經(jīng)由券商向市場(chǎng)提供的增量資金已累計(jì)超過(guò)600億元。
由于目前券商只能向融券業(yè)務(wù)投資者提供自營(yíng)證券，投資者融券的數(shù)量與品種均受到很大限制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年底已開展了融券業(yè)務(wù)的54家證券公司可用于出借的股票總數(shù)約為9.3億股，市值僅約為86億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足融券投資者的交易需求。上述某大型券商人士稱：“從這個(gè)意義上說(shuō)，轉(zhuǎn)融券的推出也是遲早的事情。”
不代表做空時(shí)代全面到來(lái)
針對(duì)目前市場(chǎng)上對(duì)轉(zhuǎn)融券推出利空股市的擔(dān)憂，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券的推出對(duì)于完善整個(gè)資本市場(chǎng)上的現(xiàn)有交易制度具有積極的作用，該業(yè)務(wù)的推出也并不意味著做空時(shí)代的全面到來(lái)。
李迅雷告訴記者：“轉(zhuǎn)融券推出后，證券公司可通過(guò)證金公司融入證券提供給投資者，意味者融券投資者的融券券源來(lái)源更為豐富，但在現(xiàn)有制度安排下，融券操作仍存在種種限制，可借的券仍然有限。目前我國(guó)融券交易禁止裸賣空，融券投資者必須借到券后方能賣出，而證金公司對(duì)每個(gè)證券品種每日可出借數(shù)量、總出借數(shù)量都有限制，比如融券不得超過(guò)其股本10%。所以即便是轉(zhuǎn)融通后，中國(guó)距真正做空時(shí)代還是有距離。”
據(jù)記者了解，通過(guò)融券做空與通過(guò)股指期貨做空雖然都屬于市場(chǎng)做空機(jī)制，但股指期貨是對(duì)全市場(chǎng)走勢(shì)的做空機(jī)制且為衍生品交易，而融券則是對(duì)單只股票的做空機(jī)制。李迅雷強(qiáng)調(diào)：“即便所有券種都可以融券做空，也不必?fù)?dān)憂會(huì)改變市場(chǎng)的方向，西方成熟市場(chǎng)的歷史也充分證明了這一點(diǎn)，市場(chǎng)的熊牛是由企業(yè)基本面決定的。”
而從中長(zhǎng)期來(lái)看，李迅雷認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的擴(kuò)大也有助于降低市場(chǎng)整體波動(dòng)性，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。“在融券券源相對(duì)充裕時(shí)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)者可迅速地通過(guò)做空促使市場(chǎng)價(jià)格下跌，使股票市場(chǎng)價(jià)格反映真實(shí)的基本面，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)股價(jià)，也有利于清除市場(chǎng)上可能產(chǎn)生的做假、操縱等行為。市場(chǎng)操縱者如果通過(guò)虛假信息或資金拉抬股價(jià)，融券交易的存在則可能增加其維持虛高股價(jià)的成本。”
“另外轉(zhuǎn)融券的推出使得融券券源更為豐富，也能夠使得投資者各類交易策略的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)，為投資者創(chuàng)造更多的盈利模式。”李迅雷表示。