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    全球外匯市場(chǎng)從來(lái)不缺題材，而“新瓶裝舊酒”更是經(jīng)常之事。繼上周日本央行追隨美聯(lián)儲(chǔ)推出無(wú)限期購(gòu)買資產(chǎn)計(jì)劃之后，日元持續(xù)多日的走軟不僅讓日元成為全球匯市備受關(guān)注的“明星”，更是激發(fā)了各界有關(guān)全球匯率戰(zhàn)的新一輪熱議。然而，相比美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行之前推出大力度的貨幣寬松之后，美元和歐元短期內(nèi)都曾大幅走弱的場(chǎng)景，日元近來(lái)大幅下挫的現(xiàn)象并不令人吃驚。但是，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲弱、歐債危機(jī)懸而不決、美國(guó)“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)揮之不去的大背景下，發(fā)達(dá)國(guó)家展開貨幣寬松“競(jìng)技賽”，在推高全球流動(dòng)性的同時(shí)，究竟會(huì)對(duì)全球匯市帶來(lái)何種影響，著實(shí)令人深思。
　　1月30日數(shù)據(jù)顯示，日元兌主要交易貨幣走軟，截至當(dāng)天記者發(fā)稿前，日元兌美元匯率下滑0.2%至90.90。今年1月以來(lái)，日元跌幅達(dá)到4.6%，這是日元持續(xù)第四個(gè)月下跌，創(chuàng)下該貨幣2008年8月以來(lái)最長(zhǎng)下跌周期。而在去年12月，日元的跌幅已相當(dāng)可觀：高達(dá)6.3%的下滑令日元成為同期全球10大主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣中跌幅最大的貨幣。與之對(duì)照的是，美元匯率跌幅為0.2%，而歐元?jiǎng)t上漲2.1%。另根據(jù)英國(guó)央行的數(shù)據(jù)，自去年11月以來(lái)，日元兌美元匯率大幅下滑11.4%，日元兌主要交易一攬子貨幣匯率的降幅更是達(dá)到13%。
　　“自去年11月日本大選以來(lái)，安倍力倡的大幅量化寬松，是本輪日元貶值的誘因和導(dǎo)火索。”1月30日接受本報(bào)記者采訪的國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部專家趙碩剛表示，雖然日本央行在上周宣布無(wú)限期資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，但該計(jì)劃實(shí)施的時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)在2014年，這個(gè)政策主要是為了強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)未來(lái)超級(jí)寬松的預(yù)期。因此，從根本上說(shuō)，日元近期走軟主要還是基于日本基本面經(jīng)濟(jì)疲弱、貿(mào)易狀況不佳。更為重要的一點(diǎn)是，日元作為全球主要避險(xiǎn)貨幣，在當(dāng)前市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走高之下，日元自然也就隨之走軟。另外，日元近期走軟也和國(guó)際資本炒作不無(wú)關(guān)系。
　　事實(shí)上，在近年來(lái)全球金融危機(jī)以及歐債危機(jī)侵襲全球經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家令超級(jí)寬松政策日益常態(tài)化的現(xiàn)象，也給全球匯市帶來(lái)難以忽視的變化。“日本央行發(fā)出保持鴿派政策更長(zhǎng)時(shí)間的信號(hào)，是導(dǎo)致日元走軟的重要支撐。”西太平洋銀行駐新加坡外匯策略師喬納森如是表示。還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，近來(lái)日元大幅走軟再度凸顯出量化寬松政策與匯市走向的關(guān)聯(lián)。早在2010年8月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布了QE2并且于當(dāng)年的11月公布了這個(gè)計(jì)劃的細(xì)節(jié)之后，截至2011年7月之間，以一攬子貨幣為基準(zhǔn)，美元匯率大幅下滑了10%。
　　但此后，即便美聯(lián)儲(chǔ)在超級(jí)寬松道路上仍舊大踏步前進(jìn)，美元的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)超出部分市場(chǎng)人士的預(yù)測(cè)。在2010年11月，太平洋管理公司的分析師曾預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松影響之下，美元匯率將下滑20%。但事實(shí)上美元下滑時(shí)間并未持續(xù)太久，而從更長(zhǎng)時(shí)段來(lái)看，美元跌幅也相當(dāng)有限。根據(jù)本月最新數(shù)據(jù)顯示，相比2010年8月，美元兌一攬子貨幣的匯率僅僅下滑了1.8%。同樣的現(xiàn)象也表現(xiàn)在英鎊和歐元上。在過(guò)去幾年中，美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行以及日本央行類似QE舉動(dòng)之下，曾經(jīng)多次引發(fā)美元大幅貶值甚至崩潰、英鎊走軟的猜測(cè)，但最后的結(jié)果是，在英國(guó)央行2011年10月宣布了QE2之后，英鎊上漲了2.4%；在歐洲央行宣布史無(wú)前例的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃之后，歐元并沒(méi)有大幅走軟。
　　“在QE與匯市的關(guān)系上，存在著強(qiáng)烈的"通告"效應(yīng)。”摩根大通資產(chǎn)管理公司駐倫敦全球首席匯率投資官喬尼森表示。例如，美元在伯南克8月演講并宣布QE2之后大幅走軟；目前的日元也是這種效應(yīng)。他認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，很難準(zhǔn)確判斷QE政策與貨幣走勢(shì)兩者之間的關(guān)聯(lián)。還有一些分析人士則認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)相寬松，令原本匯市影響因素互相作用更趨復(fù)雜，由此產(chǎn)生了反作用和抵消的效果。“人們腦海中通常的理論是，印刷越多的鈔票，將導(dǎo)致該國(guó)貨幣越發(fā)貶值。”加拿大皇家銀行駐倫敦匯率策略師艾爾莎表示。但是，當(dāng)前QE對(duì)貨幣影響的機(jī)制已不再如此簡(jiǎn)單。其中一個(gè)明顯的理由是，不同央行的努力已經(jīng)被彼此給抵消了，從而限制了任何大舉措原本應(yīng)有的影響。
　　“隨著市場(chǎng)早先預(yù)期的支撐日元走軟的政策因素已經(jīng)相繼釋放，未來(lái)日元大幅貶值的空間相對(duì)有限。”趙碩剛說(shuō)。日元未來(lái)走勢(shì)還將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的變化，雖然日元走勢(shì)呈現(xiàn)出階段性的特征，但短期來(lái)看，日元走軟的大勢(shì)或難根本逆轉(zhuǎn)。他認(rèn)為，今年全球經(jīng)濟(jì)情勢(shì)好于去年，但弱增長(zhǎng)的格局難以改變。在這種背景之下，近期多國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人都提及匯率戰(zhàn)，這一方面反映出發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)相寬松對(duì)匯市的不斷侵蝕正在引發(fā)越來(lái)越多的擔(dān)憂；但另一方面，也反映出這些領(lǐng)導(dǎo)人在上一次匯率戰(zhàn)前車之鑒的教訓(xùn)下，可能會(huì)對(duì)這個(gè)問(wèn)題更趨謹(jǐn)慎。“今年不確定性因素依然很多，近期日本推出無(wú)限量量化寬松在凸顯發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)相貨幣寬松的同時(shí)，也令全球匯市走勢(shì)更趨復(fù)雜。”趙碩剛?cè)缡钦f(shuō)。