自寶鋼股份宣布將耗資50億巨款來回購公司股份以來，公司股價表現穩(wěn)健，即使在大盤調整的背景中，寶鋼股份的股價表現依然相對堅挺，一直處于穩(wěn)健的上升通道中，這令不少投資者轉憂為喜，寶鋼股份也著實為上市公司回購作出了表率。
日前上交所關于《上海證券交易所上市公司以集中競價交易方式回購股份業(yè)務指引》
（以下簡稱《指引》）修訂稿開始向社會公開征求意見，引發(fā)了投資者對回購更大的期待。市場分析人士認為，《指引》對市場影響偏利好；從公司角度看，股價低于每股凈資產、手握大量閑置資金、跨市場間股票存在價差的公司實施回購的可能性更大。
專家視線
鼓勵回購有利于增強市場信心
《指引》鼓勵符合下列情形之一且回購股份不影響其持續(xù)經營能力的上市公司回購股份：股價持續(xù)低于每股凈資產的；經營活動產生的現金流量持續(xù)為正，或有大量閑置資金的；資產負債率大幅低于行業(yè)平均水平的；因實施重大資產重組后存在未彌補虧損，而長期無法向股東進行現金分紅的；具有分紅能力但現金分紅水平較低的；發(fā)行的A股、B股或H股股票市場定價存在較大差異，其中某類股票股價偏低，未能合理反映公司價值的；為適應證券市場發(fā)展變化和保護投資者合法權益的需要而認定的其他情形。
知名財經人士孫文勝在博客中表示，鼓勵回購可以增強市場信心，上市公司回購能夠直接刺激那些低于凈資產的股票、B股股票股價走高，對于市場是利好。
孫文勝進一步表示，但有條件回購的上市公司不見得就會回購，因為回購等于減少上市公司注冊資本，減少手中可用現在，對于上市公司長遠發(fā)展不見得有好處。所以如果不是股價嚴重低估、已經影響到了上市公司形象并且回購效益極高的話，上市公司一般只是意思一下而已，并不會花大本錢回購，所以投資者不宜盲目樂觀。
東北證券首席策略分析師沈正陽認為：“鼓勵上市公司通過集中競價交易方式在連續(xù)競價階段回購公司股份減少注冊資本的行為，在一定程度上來說，對資本市場有促進作用，也在客觀上為估值便宜的上市公司提供一個估值修復的途徑。”
德邦證券首席策略分析師張海東則認為鼓勵上市公司回購對A股市場的影響偏中性。“有關部門對上市公司回購一直特別支持，不過鼓勵回購對市場的實質影響力度有多大，還有待觀察。而對于上市公司來說，能否真正促進其實施回購，還要看有沒有具體的配套政策來支持，比如回購的企業(yè)是否可以減免稅收等。此外，公司回購的意愿也可能與市場有關。2012年大盤持續(xù)下跌，已有不少公司進行回購，但近來大盤已持續(xù)反彈，公司回購的熱情可能會有所減弱。”
收益誘人
回購公司股價處于上升通道
作為打響藍籌回購的“第一槍”，寶鋼股份成為藍籌股回購的標本。據了解，寶鋼股份是2008年以來A股市場實施回購的首只藍籌股票。2012年9月21日，寶鋼股份發(fā)布“回購報告書”稱，將以不超過每股5元的價格回購公司股份，回購總金額最高不超過50億元。由于上市公司業(yè)績快報公告前10個交易日內不得回購股份，故寶鋼股份已于2012年12月24日暫停回購。截止目前，寶鋼股份用于回購支付總金額已逾19億元，接近其50億元回購總額的四成。公司累計回購數量為41405萬股，占公司原總股本的比例約為2.3%。
寶鋼股份的回購并非是突然的。首先，從股價來看，寶鋼股份公布回購方案期間，股價徘徊在4元附近，而這一價格正是在歷史低點上方不遠處，并且長期低于凈資產。再從基本面來看，公司業(yè)績持續(xù)下滑過后終于出現回暖跡象。
2012年前三季度公司凈利潤同比增長超過七成，而近日披露的業(yè)績快報顯示，公司2012年全年凈利潤同比增長接近四成。業(yè)績出現回暖，公司不到一倍的市凈率、不到九倍的市盈率，均處于相對低估的狀態(tài)。
無論上市公司回購是出于什么愿景，在二級市場上，對股價終究是存在著明顯的提振作用。寶鋼股份2012年8月28日公布回購計劃當日股價高開高走出現久違的漲停板，隨后股價一路震蕩走高，今年一月中旬該股最高摸至5.13元，較行情起點漲幅接近三成。
除寶鋼股份外，近期公告回購的上市公司在二級市場上也有著不錯的表現。2012月11月公告回購進展的江淮汽車股價先抑后揚，去年11月底，該股先于大盤拉開反彈序幕，截止昨日收盤該股漲幅已接近五成。申能股份、孚日股份、大東南等已經展開回購的公司在回購披露至今也有不同程度的上漲。
操作思路
破凈、手握現金是回購基礎
寶鋼股份的回購帶動了國內企業(yè)新一輪的“回購潮”。有分析人士認為，回購的股權一般會注銷，假定回購前后公司凈利潤保持不變，就會增加上市公司的每股收益，降低估值。如果以高于每股凈資產的價格回購股權，則會提升凈資產收益率，增加企業(yè)價值。同時還會提振投資者更多信心，并且也能給股東帶來更多的利益。上市公司進行回購是一種對自身股價的實質性低估的態(tài)度的真實表態(tài)，也是對股東權益有效維護，應該更加引起公司的重視。
回購是公司對自身價值看好的表達方式之一，從近期披露回購的上市公司來看回購消息對股價產生了明顯的提振作用。公司回購行為在穩(wěn)定股價的同時也給其他股東吃了一顆“定心丸”。上市公司回購其實是向市場釋放了一個積極信號。業(yè)內分析師表示，《指引》的發(fā)布有望進一步激發(fā)上市公司回購動力，投資者可關注符合回購條件和可能被回購的上市公司的投資機會。
那么，在分析師眼中，哪些行業(yè)和公司更容易因回購而出現投資機會呢？
從公司角度講，張海東認為以下幾種情況公司實施回購的動力更大：“一是公司股價低于每股凈資產的，公司通過回購可以減少股本，維護股價。二是現金流充沛，有大量閑置資金的公司。三是估值比較低的行業(yè)。目前大盤估值約為12倍，低于歷史平均值22倍，估值較低的行業(yè)回購可能性稍大，如銀行、鋼鐵、地產等。此外，有些公司為了再融資需要，也可能會通過回購維護公司形象，提升投資者信心。”“回購需要有需求和能力兩方面來支持。”沈正陽認為：“一方面，如果公司股價估值低，股價非常便宜，公司可能有回購的需要。通過回購來提高資產回報率；另一方面，回購必須要有資金，因此手握大量閑置資金的公司進行回購的可能性更大。此外，跨市場存在股價差的公司進行回購的可能性也比較大。”
綜合多位分析人士的觀點，長期處在破凈窘境以及手握充足現金的公司上演回購大戲的可能性更大。
據記者統(tǒng)計，截止昨日收盤，兩市共有43只個股處于破凈狀態(tài)，并存在較為明顯的板塊效應。
鋼鐵板塊中，寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份、安陽鋼鐵等12只個股破凈；交通設施板塊中，贛粵高速、深高速、華北高速、天津港、廣深鐵路等12股破凈；造紙行業(yè)中，晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、岳陽林紙、華泰股份等4股破凈。這三個板塊破凈個股便占A股所有破凈個股比例超過六成，鋼鐵、交通設施板塊成為破凈集中地。
從破凈股陣營來看，破凈“前三甲”分別是鞍鋼股份、晨鳴紙業(yè)、中海發(fā)展。截至昨日收盤，鞍鋼股份報收4.07元，較6.58元的每股凈資產低2.51元。而晨鳴紙業(yè)、中海發(fā)展股價也分別較每股凈資產低2.32元、1.85元。
在具備回購意愿的基礎上，充足的資金成為打響回購所需的“子彈”。《指引》鼓勵經營活動產生的現金流量持續(xù)為正，或有大量閑置資金的公司回購股份。
從同花順統(tǒng)計數據來看，自2010年至今，A股共有862只個股經營活動產生的現金流量持續(xù)為正，而同時具備大量資金的公司數量就要少了許多。截止2012年三季度，貨幣資金超過千億的公司僅有兩家，分別是中國平安和中國石油。貨幣資金超過100億元的公司有29家，超過50億元的公司為61家，超過10億元的公司達到268家。
由于擁有回購“子彈”的公司涉及眾多，故將破凈因素一并考慮得出更具有回購潛力的上市公司。除已實施回購的寶鋼股份外，馬鋼股份、廣深鐵路不僅破凈幅度較大，同時兩股貨幣資金紛紛超過50億元。此外，太鋼不銹、贛粵高速、天津港、中原高速、本鋼板材、凌鋼股份、山東鋼鐵、大連港、武鋼股份、楚天高速等10股貨幣資金均超過10億元，且滿足破凈的條件。