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    2012年的銀行理財市場延續(xù)了過去幾年的火爆勢頭。然而，理財產(chǎn)品兌付風險頻頻暴露，其中，“資金池”暗中輸血地方融資平臺隱憂尤其引人關注。
　　據(jù)中國社科院金融研究所統(tǒng)計，2012年銀行理財產(chǎn)品募資規(guī)模不小于20萬億元，比2004年銀行理財剛起步時的500億元規(guī)模增長了數(shù)百倍。
　　操作環(huán)節(jié)的不透明則被業(yè)界普遍視作銀行理財業(yè)務的最大問題。記者看到，某國有銀行一款1月17日起息的71天人民幣理財產(chǎn)品，其說明書只說產(chǎn)品投向國債、金融債、同業(yè)存款、債券回購以及“符合監(jiān)管機構要求的信托計劃、委托債權投資及其他資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合”，但并未說明信托計劃、委托債券和其他資產(chǎn)組合的名稱，而這語焉不詳?shù)囊豁椌驼嫉酵顿Y組合金額的70%。
　　中國人民大學信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成告訴記者，銀行往往將不同類型、期限的理財產(chǎn)品資金“混搭”，投向擁有債券、票據(jù)、信托、信貸資產(chǎn)等多種資產(chǎn)混雜的“資金池”集合運作。為保證募集資金與項目所需資金的平衡，銀行便滾動發(fā)售多種期限的產(chǎn)品，業(yè)界將其稱作“期限錯配”“短借長貸”。
　　邢成表示，這一模式的危險在于將短期風險不斷延后，形成風險“堰塞湖”，一旦資金鏈斷裂，將造成嚴重的流動性危機；而且，資金池中，資金無法與投資標的一一對應，導致銀行和客戶都難以理性估算投資成本與風險參數(shù)。
　　消費金融研究機構銀率網(wǎng)分析師林斌告訴記者，“資金池”本身并沒有錯，也未被監(jiān)管層禁止，任何組合投資產(chǎn)品實質上都是以“資金池”模式運作的，比如基金；而銀行理財產(chǎn)品的“資金池”之所以引發(fā)諸多爭議，是因為其運作不透明、并變身為表內資產(chǎn)表外化的工具。
　　社科院金融重點實驗室主任劉煜輝表示，銀行通過“資金池”實現(xiàn)了表內外資產(chǎn)的騰挪，不僅危及金融體系，也影響了實體經(jīng)濟的健康運行。
　　“在宏觀調控政策引導下，銀行的表內資產(chǎn)受到嚴格監(jiān)管，因此地方政府融資平臺和商業(yè)地產(chǎn)這些不受政策鼓勵的項目都不容易拿到貸款了，部分銀行就通過發(fā)行理財產(chǎn)品，借資金池的運作，拿募集到的資金支持這些項目，也就是將表內資產(chǎn)轉到表外以逃避監(jiān)管，這是典型的監(jiān)管套利。”劉煜輝說道。
　　他認為，這一問題最終將導致資源錯配、產(chǎn)能過剩、通貨膨脹、債務堆積等一系列后果。目前，對于變相支持地方融資平臺的理財產(chǎn)品規(guī)模，尚無機構做出準確統(tǒng)計。不過，只要翻閱各大銀行的理財產(chǎn)品說明書，便不難發(fā)現(xiàn)此類產(chǎn)品的存在。
　　在某大型股份制銀行的官方網(wǎng)站上，記者查閱到一款去年11月2日起息的90天短期組合類理財產(chǎn)品公告，融資方包括某煤炭運銷集團和地方城投債。另一股份制銀行的中長期組合類產(chǎn)品投向則包括了地方城建集團；該銀行去年10月發(fā)布的一項產(chǎn)品投資運行報告中明確指出，第三季度“城投債供給大增，發(fā)行品種的資質呈下降趨勢，部分地級市的開發(fā)區(qū)和縣級市城投投入市場。”
　　城投債、城建集團正是典型的地方融資平臺通道。劉煜輝表示，近年來，監(jiān)管層為避免地方融資平臺債務堆積，連出重拳對其加以限制，地方融資平臺難以通過正常銀行貸款獲得資金，理財產(chǎn)品便成“輸血”渠道。