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對(duì)于平安證券來(lái)說(shuō)，2012年可謂是極其糟糕的一年，前期人員嚴(yán)重流失，IPO市場(chǎng)份額大幅下滑同時(shí)遭到監(jiān)管機(jī)構(gòu)點(diǎn)名，都在預(yù)示著這家曾經(jīng)和國(guó)信證券一樣在創(chuàng)業(yè)板、中小板企業(yè)IPO上狂飆猛進(jìn)的券商所遭遇到的挑戰(zhàn)。不過(guò)，這還并不是全部，在接下來(lái)證監(jiān)會(huì)史無(wú)前例的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查中，習(xí)慣了保薦項(xiàng)目業(yè)績(jī)變臉的平安證券，將遇到怎樣的挑戰(zhàn)還不得而知。
主承銷市場(chǎng)份額大幅下滑
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，2012年全年，A股共計(jì)進(jìn)行了150宗IPO，共計(jì)募集資金995.05億元。相比之下，自2009年6月份IPO重啟以來(lái)，2009年至2011年，A股的IPO個(gè)數(shù)分別為111宗、347宗和277宗，融資金額則分別為2022億元、4911億元和2720億元。從融資規(guī)模來(lái)看，2012年A股IPO創(chuàng)下了自2006年以來(lái)的新低。從承銷情況來(lái)看，2012年，共計(jì)有39家券商“瓜分”了上述150宗IPO的承銷業(yè)務(wù)，而在2011年這個(gè)數(shù)據(jù)是56家。按照目前具有保薦資格的券商為77家計(jì)算，這意味著，在2012年，將有38家券商在IPO業(yè)務(wù)上“顆粒無(wú)收”。
其中，平安證券2012年共計(jì)完成了14宗IPO承銷，在所有券商當(dāng)中位列第3位；募資金額合計(jì)61.54億元，在所有券商當(dāng)中位列第4位；收獲承銷與保薦費(fèi)用合計(jì)4.34億元，在所有券商當(dāng)中位列第3位，市場(chǎng)份額則為7.95%。而從包括首發(fā)、增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債以及債券發(fā)行的承銷排名來(lái)看，平安證券2012年全年共計(jì)完成募資金規(guī)模503.4億元，在所有券商當(dāng)中位列第12位。
相比之下，2011年全年，在IPO主承銷上，平安證券則完成34宗，在所有券商當(dāng)中位列第一；完成募資金額297.95億元，在所有券商當(dāng)中亦位列第一；實(shí)現(xiàn)承銷與保薦費(fèi)用合計(jì)16.64億元，在所有券商當(dāng)中位列第一，市場(chǎng)份額為12.58%，位列第一。從包括首發(fā)、增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債以及債券發(fā)行的承銷排名來(lái)看，平安證券2011年全年共計(jì)完成募集資金規(guī)模631.66億元，在所有券商當(dāng)中位列第6位。也就是說(shuō)，對(duì)比2011年的情況來(lái)看，在過(guò)去的一年中，平安證券無(wú)論是在首發(fā)家數(shù)、募資規(guī)模以及全部主承銷規(guī)模上，排名均出現(xiàn)了下滑，市場(chǎng)份額明顯縮水。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，平安證券投行業(yè)務(wù)在過(guò)去一年內(nèi)所遭遇的變故，實(shí)際上是此前被大量挖角的“后遺癥”。2011年底，原平安證券總裁、投行團(tuán)隊(duì)核心人物薛榮年辭職投奔華林證券，引發(fā)了平安證券投行部門(mén)的離職潮，短短半年之內(nèi)，有超過(guò)30位保薦人代表從平安證券跳槽至華林證券，頓時(shí)使得平安證券的投行部門(mén)元?dú)獯髠?lái)自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，目前，平安證券投行從業(yè)人員數(shù)量為280人，保薦人代表則為55人。而在此前的高峰時(shí)期，平安證券的投行部人員則在300人以上。目前，華林證券投行部有266人，保薦人代表為47人，絕大多數(shù)挖角于平安證券。
IPO新難題
實(shí)際上，平安證券在投行業(yè)務(wù)上所面臨的挑戰(zhàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于人事動(dòng)蕩的“后遺癥”。對(duì)于這家自2009年以來(lái)在中小板以及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的IPO上下了大力氣的投行來(lái)說(shuō)，在IPO“堰塞湖”高懸的情況下，監(jiān)管部門(mén)即將進(jìn)行的專項(xiàng)財(cái)務(wù)檢查以及IPO企業(yè)分流的現(xiàn)實(shí)要求，才是未來(lái)可能面臨的更大的難題。
稍早之前，作為創(chuàng)業(yè)板第二個(gè)被深交所公開(kāi)譴責(zé)的案例，萬(wàn)福生科的財(cái)務(wù)“造假門(mén)”可謂讓繼勝景山河之后的平安證券再次顏面無(wú)光。2011年9月27日，萬(wàn)福生科正式登陸創(chuàng)業(yè)板，平安證券擔(dān)任其上市保薦人和持續(xù)督導(dǎo)人。招股說(shuō)明書(shū)顯示其2008年至2010年的凈利潤(rùn)分別為2518萬(wàn)元、3786萬(wàn)元和4975萬(wàn)元，呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，然而，其2011年年報(bào)卻顯示，其全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅為8.49%，其更正后的2012年的中報(bào)更是顯示，2012年上半年凈利潤(rùn)同比下滑已經(jīng)達(dá)到了143.87%。深交所表示，對(duì)萬(wàn)福生科及公司全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員予以公開(kāi)譴責(zé)，并對(duì)公司持續(xù)督導(dǎo)期間的保薦代表人予以通報(bào)批評(píng)。
1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)了關(guān)于IPO在審企業(yè)2012年財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作會(huì)議，對(duì)此前宣布進(jìn)行的首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作進(jìn)行了部署和動(dòng)員。證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在此次會(huì)議上警告，“誰(shuí)也別心存僥幸，凡是進(jìn)入行政受理程序的，就必須承擔(dān)申報(bào)文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的責(zé)任。造成嚴(yán)重后果的，承擔(dān)更嚴(yán)重責(zé)任。”他建議保薦機(jī)構(gòu)若沒(méi)把握，就盡早撤回申報(bào)材料。會(huì)議還要求，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如果2012年業(yè)績(jī)下滑，已經(jīng)不滿足發(fā)行條件，要及時(shí)撤回申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)不允許以中止方式排隊(duì)等待時(shí)間。
公開(kāi)資料顯示，在平安證券過(guò)往保薦的項(xiàng)目中，業(yè)績(jī)“變臉”已經(jīng)成為了常態(tài)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在平安證券2012年保薦的14個(gè)IPO項(xiàng)目(其中包括10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè))中，僅從2012年三季報(bào)的情況來(lái)看，就有7家出現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比下滑的情況，占比高達(dá)一半。其中，同有科技的凈利潤(rùn)同比下滑了43.50%，同大股份的凈利潤(rùn)同比下滑了33.18%。
來(lái)自證監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，在創(chuàng)業(yè)板的在審企業(yè)中，來(lái)自平安證券的就有10家。一位券商業(yè)人士對(duì)記者表示，平安、國(guó)信的IPO項(xiàng)目主要集中在中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，這些企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)周期的影響較大，其盈利狀況具有不穩(wěn)定性，這意味著，在接下來(lái)的號(hào)稱“史上最嚴(yán)”的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查中，這些企業(yè)很有可能成為被檢查的重點(diǎn)，這一方面加大了中介機(jī)構(gòu)的工作量，也使得這些企業(yè)很有可能成為被“擠水分”或者分流的重點(diǎn)。
不靠譜的薦股
實(shí)際上，除了在投行業(yè)務(wù)上所遭遇的挑戰(zhàn)之外，在過(guò)去的一年中，平安證券的研究能力也不得不讓人質(zhì)疑。
來(lái)自金融界的數(shù)據(jù)顯示，在2012年初的平安證券推薦的金股當(dāng)中，在平安成長(zhǎng)組合當(dāng)中，僅有杰瑞股份出現(xiàn)了上漲，其余的華測(cè)檢測(cè)、利源鋁業(yè)、中航電子、北緯通信、龍凈環(huán)保、金發(fā)科技、東材科技以及獐子島均出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中，獐子島、東材科技和金發(fā)科技的跌幅分別達(dá)到了45.24%、43.34%和42.21%。在平安藍(lán)籌組合當(dāng)中，也有一半出現(xiàn)了下跌。其中，東方電氣的跌幅達(dá)到了43.12%，中國(guó)聯(lián)通和國(guó)電南瑞的跌幅也均在30%以上。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在上述平安證券“失手”推薦的金股當(dāng)中，盡管市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，不過(guò)平安證券的分析師們還是保持了一貫的“堅(jiān)持”。來(lái)自邁博匯金的信息顯示，在國(guó)電南瑞中，平安證券2012年共計(jì)發(fā)布了6份研報(bào)，均給出了“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。在2012年3月2日的第一份研報(bào)中，平安證券給出了45.15元的目標(biāo)價(jià)格，在此后的數(shù)份報(bào)告中，平安證券雖然沒(méi)有繼續(xù)給出目標(biāo)價(jià)格，但卻一如既往的表示看好。然而，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，國(guó)電南瑞下跌了22.69%，目前價(jià)格則在17元以下，距離45.15元仍然十分遙遠(yuǎn)。
在東方電氣這只股票上，平安證券也是如此。數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，平安證券針對(duì)這只股票共計(jì)給出了7份研報(bào)，前5份為“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，后兩份則為“推薦”評(píng)級(jí)。在第一份研報(bào)中，平安證券預(yù)計(jì)，東方電氣2012年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將達(dá)到467.75億元。而三季報(bào)則顯示，東方電氣前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入297億元，同比下滑1.30%，凈利潤(rùn)則同比下滑了21.51%。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，東方電氣下跌了39.31%，目前價(jià)格仍在15元左右。除了東方電氣和國(guó)電南瑞外，在東材科技、金發(fā)科技和獐子島等股票上，平安證券也無(wú)一例外的給出了“強(qiáng)烈推薦”或者“推薦”的評(píng)級(jí)。